ราคาทองคำพุ่งทะลุ 3,400 ดอลลาร์: การพุ่งขึ้นนี้จะยั่งยืนหรือไม่?

ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างน่าตกใจในช่วงต้นสัปดาห์ โดยพุ่งขึ้นเกือบ 60 ดอลลาร์ จากจุดต่ำสุดเมื่อต้นวันจันทร์ที่ 3.338 ดอลลาร์ สู่ระดับสูงสุดระหว่างวัน 3.401 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 21 กรกฎาคม แรงขายเพียงครั้งเดียวนี้ทะลุแนวต้านที่ 3.360 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นจุดปิดตลาดทุกครั้งนับตั้งแต่ต้นเดือน ถือเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นขาขึ้นที่แข็งแกร่งที่สุดของตลาดในรอบหลายสัปดาห์ ในช่วงบ่ายของวันที่ 23 กรกฎาคม ราคาทองคำยังคงซื้อขายอยู่เหนือ 3.430 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ ซึ่งเป็นโซนปิดตลาดที่สูงที่สุดในรอบปี

กระแสเงินไหลเข้าที่ปลอดภัยทำให้ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง

ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญสองประการที่ขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบ ได้แก่ ประการแรก ความวิตกกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยกลับมาอีกครั้ง เมื่อนักลงทุนมองข้ามตัวเลข GDP ไตรมาส 2 ที่แข็งแกร่ง และหันไปสนใจการเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริงที่ชะลอตัวลงและดัชนี PMI ภาคบริการที่อ่อนตัวลง ความสงสัยเหล่านี้เกิดขึ้นพร้อมกับเส้นตายวันที่ 1 สิงหาคมสำหรับมาตรการภาษีศุลกากรใหม่ของสหรัฐฯ ที่มุ่งเป้าไปที่การนำเข้าจากยุโรปและญี่ปุ่น ซึ่งจุดชนวนความทรงจำเกี่ยวกับภาวะช็อกในห่วงโซ่อุปทานปี 2022 กลับมาอีกครั้ง ขณะที่นักลงทุนเทขายดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลส่วนหน้า และน้ำมันดิบเบรนท์ ทองคำแท่งก็กลับมามีเสน่ห์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมอีกครั้ง

เบื้องหลังนโยบาย: ภาษีศุลกากร เพดานหนี้ และการแบ่งแยกของเฟด

ทองคำยังถูกขับเคลื่อนด้วยตัวเลขทางนโยบายการเงิน หากภาษีใหม่เข้ามาฉุดรั้งกิจกรรมทางเศรษฐกิจในช่วงเวลาเดียวกับที่เพดานหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ กำลังจะถึง "วัน X-date" ในต้นเดือนกันยายน ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจถูกบังคับให้ลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนด แม้ว่าตัวเลขคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (PCE) จะยังคงไม่ชัดเจน รายงานของธนาคารกลางอเมริกา (Bank of America) ในช่วงปลายเดือนมีนาคมที่ผ่านมาสะท้อนถึงสถานการณ์ดังกล่าว โดยธนาคารกลางได้ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาทองคำเฉลี่ยปี 2568 เป็น 3.063 ดอลลาร์สหรัฐฯ และเตือนว่าความต้องการลงทุนที่เพิ่มขึ้นเพียง 10% อาจทำให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นแตะ 3.500 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในสองปี

ความตึงเครียดด้านการค้าข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกเพิ่มความตึงเครียด

ฝั่งตรงข้ามมหาสมุทรแอตแลนติก บรัสเซลส์ได้ปัดฝุ่นเครื่องมือต่อต้านการบังคับ (Anti-Coercion Instrument) โดยขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษีตอบโต้จากบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ของสหรัฐฯ หากวอชิงตันยังคงใช้มาตรการภาษีแบบเหมารวมที่ 15% หรือมากกว่า เยอรมนีซึ่งเคยระมัดระวังสงครามการค้าอย่างเปิดเผย ได้ให้การสนับสนุนแผนนี้อย่างเงียบๆ เมืองหลวงของสหภาพยุโรปได้แสดงท่าทีเพิ่มเติมเกี่ยวกับข้อจำกัดเฉพาะภาคส่วนต่อการลงทุนของสหรัฐฯ และการจัดซื้อจัดจ้างภาครัฐ หากการเจรจาล้มเหลว การโจมตีอย่างรุนแรงเช่นนี้ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมราคาทองคำจึงตอบสนองรุนแรงกว่าดัชนี S&P 500 หรือยูโร: โลหะดังกล่าวคือสัญญาประกันภัยที่เขียนขึ้นจากการคำนวณกรมธรรม์ที่ผิดพลาด

การชุมนุมที่สร้างขึ้นบนทรายที่เคลื่อนตัว?

แม้จะมีความตื่นเต้นมากมาย แต่เหตุผลพื้นฐานสำหรับการไต่ระดับขึ้นอย่างต่อเนื่องนั้นยังไม่ชัดเจนนัก ภาษีศุลกากรเป็นตัวกระตุ้นให้เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น แม้จะส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ ทำให้เฟดต้องเลือกระหว่างนโยบายการจ้างงานกับนโยบายการรักษาเสถียรภาพราคา ดังนั้น การหยุดพักในเดือนกรกฎาคมจึงเป็นเงื่อนไขเริ่มต้น

ในขณะเดียวกัน มีสัญญาณบ่งชี้ว่าวอชิงตันและปักกิ่งอาจจัดการประชุมผู้นำนอกรอบการประชุมสุดยอดเอเปคในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งอาจส่งผลให้ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งของทองคำต้องถูกถอดออกไป หากกระแสการค้าชะลอตัวลงในเดือนสิงหาคม ความต้องการทองคำอาจลดลงอย่างรวดเร็วดังที่เห็น

มุมมองทางเทคนิค – สามเหลี่ยมแตก แต่การยืนยันยังรออยู่

ในกราฟ ราคาทองคำใช้เวลาหกสัปดาห์ที่ผ่านมาสร้างรูปสามเหลี่ยมหดตัว โดยมีจุดต่ำสุดที่สูงขึ้นเรื่อยๆ แต่จุดสูงสุดแทบไม่เปลี่ยนแปลง การพุ่งขึ้นของราคาในวันจันทร์ในที่สุดก็ทะลุเส้นแนวโน้มด้านบนได้สำเร็จ แต่ปริมาณการซื้อขายอยู่ในระดับปานกลาง และแท่งเทียนรายวันทิ้งเงายาวด้านบนไว้อย่างชัดเจน ฝ่ายซื้อจำเป็นต้องปิดเหนือแนวต้านเดิมที่ $3.360-$3.380 อย่างน้อยสองวันติดต่อกัน จึงจะเปลี่ยนเป็นแนวรับที่เชื่อถือได้ หากราคาไม่ผ่าน การเคลื่อนไหวนี้จะกลายเป็นกับดักขาขึ้นแบบคลาสสิก

สรุป – ให้ความสำคัญกับนโยบายด้านหนึ่ง และให้ความสำคัญกับเทปอีกด้าน

โดยสรุปแล้ว การพุ่งขึ้นล่าสุดของราคาทองคำนั้นเกิดจากปัจจัยเสี่ยงหลายอย่าง เช่น ความเสี่ยงด้านภาษีศุลกากร ความวิตกกังวลจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย และความหวังที่จะลดอัตราดอกเบี้ย หากเสาหลักทั้งสามนี้ไม่แข็งแกร่งขึ้นพร้อมกัน ความสูงใหม่ที่เพิ่งค้นพบของทองคำอาจกลายเป็นเพียงชั่วคราว นักลงทุนที่มองหาโมเมนตัมควรจับตาดูวันที่ 1 สิงหาคม และ 18-19 กันยายน (การประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ครั้งต่อไป) ซึ่งเป็นเหตุการณ์เสี่ยงแบบสองปัจจัยที่น่าจะตัดสินได้ว่าราคาทองคำจะปรับตัวลดลงไปแตะระดับ 3,500 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่ธนาคารกลางอเมริกาตั้งเป้าไว้ หรือจะกลับลงมาอยู่ในช่วง 3,200-3,350 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับเดิม ไม่ว่าจะอย่างไร ตลาดก็ได้แสดงให้เห็นจุดยืนที่ชัดเจนในสัปดาห์นี้ นั่นคือ การมองข้ามทองคำไป ย่อมส่งผลเสียต่อตนเอง

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ