Resumo:
A crescente demanda por ouro como um porto seguro gerou um aumento de 30% neste ano, superando ativos tradicionais como o iene e o franco suíço.
Um aumento de 30% nos preços do ouro ofusca o de outros portos seguros tradicionais, como o iene japonês, o franco suíço e os títulos do Tesouro, diante das preocupações com a sustentabilidade fiscal e das guerras iminentes.
Os rendimentos do título de referência do governo americano de 10 anos estão em torno de 4,3% a 4,4%, praticamente inalterados até agora neste ano. O rebaixamento da classificação de crédito dos EUA e as tarifas abrangentes prejudicaram seu apelo.
Em contraste, o ouro vem consistentemente atingindo novas máximas há meses devido à demanda impulsionada por uma atmosfera de instabilidade e incerteza, particularmente tensões comerciais e o conflito Irã-Israel.
A derrocada do Tesouro em maio foi acompanhada por uma liquidação em outros mercados importantes. Os JGBs estão entre os mais afetados, já que Tóquio não conseguiu avançar na conclusão de um acordo comercial com Washington.
Apesar do processo de redução gradual em curso, a dívida do país continua sendo o dobro do tamanho da economia. Com as taxas de juros em alta, preocupações com a capacidade de pagamento da dívida podem limitar a margem de valorização do iene.
Na quinta-feira, o Banco Nacional da Suíça (BNS) cortou as taxas de juros em mais 25 pontos-base, para 0%, e um retorno a taxas negativas parece provável. O país, assim como o Japão, já vinha sofrendo com anos de inflação fraca antes da Covid-19.
Portanto, a vantagem da moeda está diminuindo em relação ao ouro, que não rende juros. O metal não apresenta riscos de contraparte e se destaca de outros ativos de refúgio, emitidos e vinculados a detentores governamentais.
Escolha governamental
Uma parcela recorde dos bancos centrais do mundo planeja acumular mais ouro nos próximos 12 meses, atraídos pelo forte desempenho do ouro em tempos de crise e como proteção contra a inflação.
Em uma pesquisa com 72 autoridades monetárias, 43% disseram esperar que suas reservas de ouro aumentassem, acima dos 29% do ano anterior e o maior número em oito anos de dados coletados pelo WGC e YouGov.
"Os países ocidentais pararam de vender e os países de mercados emergentes começaram a comprar. Eles estão se recuperando e acumulando mais reservas de ouro", disse Shaokai Fan, chefe global de bancos centrais do WGC.
O banco central da China adicionou ouro às suas reservas em maio pelo sétimo mês consecutivo, mostraram dados oficiais, refletindo o desejo de Pequim de diversificar suas reservas em moeda estrangeira, mesmo com custos mais altos.
O Fed manteve as taxas de juros estáveis em meio a expectativas de maior inflação e menor crescimento econômico no futuro, e ainda apontou para duas reduções ainda neste ano — uma bênção para o ouro.
O surto no Oriente Médio acrescenta outro fator imprevisível à combinação de políticas, com perspectivas de preços mais altos de energia sendo um fator adicional potencial para impedir que o banco central faça cortes.
Trump disse na quinta-feira que decidiria se atacaria o Irã "dentro de duas semanas", de acordo com a Casa Branca, embora o presidente tenha expressado aprovação dos planos de ataque ao Irã anteriormente.
Um mundo de pernas para o ar
Espera-se que o ouro se consolide acima de 3.000 no próximo trimestre e retorne para cerca de US$ 2.500 a US$ 2.700 a onça no segundo semestre de 2026, de acordo com o caso base do Citigroup.
A queda na demanda por investimentos em ouro a partir do quarto trimestre de 2025 pode ser consequência da melhora na confiança no crescimento global, à medida que o orçamento estimulatório dos EUA entra em vigor e as políticas de Trump se tornam menos pessimistas, afirmou o banco.
Isso contrastou com outros analistas que mantiveram projeções otimistas. Em abril, o JP Morgan previu que os preços do ouro ultrapassariam a marca de US$ 4.000 por onça no próximo ano, citando o aumento das probabilidades de recessão nos EUA.
Os preços de referência do petróleo subiram 23,5% em junho, retornando ao nível de fevereiro. Assim que Trump perder toda a paciência em Teerã, a alta contínua do mercado de energia exercerá ainda mais pressão de alta sobre os preços.
O confronto também pode agravar as tensões com a China. A alta nos preços das commodities prejudicaria a capacidade da China de estabilizar o crescimento, e a queda do regime iraniano minaria a Iniciativa Cinturão e Rota.
O ministro das Relações Exteriores iraniano, Abbas Araghchi, disse que Teerã não negociará com ninguém enquanto os ataques israelenses continuarem, antes de uma reunião com seus colegas europeus em Genebra.
Na terça-feira, Trump disse que o Japão estava sendo "duro" nas negociações comerciais e que a UE ainda não havia oferecido o que ele considerava um acordo justo. A perspectiva ainda sombria do comércio global está ajudando a sustentar a força do ouro.
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