소개
안전 자산으로서 금에 대한 수요가 증가하면서 올해 금 가격이 30% 상승해 엔화와 스위스 프랑 등 전통 자산을 앞질렀습니다.
금 가격이 30%나 상승하면서 재정 지속 가능성에 대한 우려와 전쟁의 위기에 직면한 일본 엔, 스위스 프랑, 미국 국채 등 전통적인 안전 자산의 가격이 더 큰 폭으로 하락했습니다.
기준금리인 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.3~4.4%에 머물며 올해 들어 거의 변동이 없었습니다. 미국의 신용등급 강등과 광범위한 관세 부과로 국채 매력이 약화되었습니다.
반면, 금은 불안정하고 불확실한 분위기, 특히 무역 긴장과 이란-이스라엘 갈등에 힘입어 수개월 동안 꾸준히 새로운 최고치를 경신해 왔습니다.
5월 재무부 채권 폭락은 다른 주요 시장에서도 매도세를 동반했습니다. 일본이 미국과의 무역 협상 타결에 진전을 보이지 못하면서 일본 국채(JGB)가 가장 큰 타격을 입었습니다.
테이퍼 탠트럼이 진행 중임에도 불구하고, 일본 부채는 여전히 경제 규모보다 두 배나 큽니다. 금리가 상승세를 보이는 가운데, 부채 상환 능력에 대한 우려가 엔화 강세 여력을 제한할 수 있습니다.
스위스 중앙은행(SNB)은 목요일 기준금리를 0.25%포인트 추가 인하하여 0%로 조정했고, 마이너스 금리로의 회귀 가능성이 높아 보입니다. 스위스는 코로나19 이전부터 일본처럼 수년간 저물가에 시달려 왔습니다.
따라서 이 통화의 이점은 이자가 발생하지 않는 금괴에 비해 약화되고 있습니다. 이 금속은 거래상대방 위험이 없으며, 정부 소유주가 발행하고 정부 소유주와 연계된 다른 안전 자산과 차별화됩니다.
정부의 선택
세계 중앙은행 중 기록적인 비중으로 향후 12개월 동안 금을 더 많이 축적할 계획인데, 이는 위기 상황에서 금괴의 강력한 성과와 인플레이션에 대한 헤지에 힘입은 것입니다.
72개 통화 당국을 대상으로 실시한 설문 조사에 따르면, 응답자의 43%가 금 보유액이 증가할 것으로 예상한다고 답했습니다. 이는 1년 전보다 29% 증가한 수치이며, WGC와 YouGov가 수집한 지난 8년간의 데이터 중 가장 높은 수치입니다.
WGC의 중앙은행 글로벌 책임자인 샤오카이 판은 "서방 국가들은 매도를 중단했고 신흥 시장 국가들은 매수를 시작하면서 따라잡고 금 보유고를 늘리고 있다"고 말했다.
중국 중앙은행은 5월에 7개월 연속으로 외환 보유고에 금을 추가했다고 공식 발표되었습니다. 이는 베이징이 비용이 더 많이 들더라도 외환 보유고를 다각화하려는 의지를 반영한 것입니다.
연준은 앞으로 인플레이션이 높아지고 경제 성장률이 낮아질 것으로 예상됨에도 불구하고 금리를 안정적으로 유지했으며, 올해 말에도 두 차례 금리를 인하할 것이라고 밝혔습니다. 이는 금괴에 호재입니다.
중동의 불안정한 상황은 정책 조합에 또 다른 변수로 작용했으며, 에너지 가격 상승 가능성은 중앙은행이 금리를 인하하지 못하게 하는 잠재적인 요인이 될 수 있습니다.
백악관에 따르면 트럼프 대통령은 목요일에 이란을 공격할지 여부를 "2주 안에" 결정하겠다고 밝혔지만, 대통령은 그 전에도 이란에 대한 공격 계획에 찬성 의사를 표명한 바 있다.
뒤죽박죽 세상
시티그룹의 기준 시나리오에 따르면, 금은 다음 분기에 3,000달러 이상으로 통합될 것으로 예상되며, 2026년 하반기에는 온스당 2,500달러에서 2,700달러로 회복될 것으로 예상됩니다.
은행은 2025년 4분기부터 금에 대한 투자 수요가 감소할 것으로 예상하는 이유는 미국의 경기 부양 예산이 발효되고 트럼프 대통령의 정책이 완화되면서 세계 경제 성장에 대한 신뢰가 개선되기 때문이라고 밝혔습니다.
이는 강세 전망을 유지했던 다른 분석가들과는 대조적인 결과입니다. 4월, JP모건은 미국 경기 침체 가능성이 커졌다는 점을 들어 금값이 내년에 온스당 4,000달러를 돌파할 것으로 전망했습니다.
기준 유가는 6월에 23.5% 급등하여 2월 수준을 회복했습니다. 트럼프 대통령이 테헤란에서 인내심을 완전히 잃으면, 에너지 시장의 지속적인 강세는 유가 상승 압력을 더욱 가중시킬 것입니다.
이러한 대립은 중국과의 긴장을 고조시킬 수도 있습니다. 원자재 가격 급등은 중국의 성장 안정 능력을 약화시킬 것이고, 이란 정권의 몰락은 일대일로(一帶一路) 구상을 약화시킬 것입니다.
이란 외무장관 아바스 아라그치는 제네바에서 유럽 대응자들과의 회의를 앞두고 이스라엘의 공격이 계속되는 한 테헤란은 어느 누구와도 협상하지 않을 것이라고 말했습니다.
트럼프 대통령은 화요일 일본이 무역 협상에서 "강경하게" 대응하고 있으며, EU는 아직 공정한 합의안을 제시하지 않았다고 말했습니다. 여전히 암울한 세계 무역 전망은 금값 강세를 뒷받침하고 있습니다.
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트럼프 대통령이 이란 공격 결정을 연기함에 따라 금 가격이 3,351달러 근처로 하락했습니다. 주요 기술적 수준은 추가적인 하락 위험이나 잠재적인 반등을 시사합니다.
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