Өнөөдөр АНУ-ын доллар: Европ, Ази капиталын нислэгийг тэргүүлж байна

Өнөөдөр ам.долларын ханш сүүлийн дөчин жилийн эхний хагасын хамгийн хэцүү үзүүлэлтүүдийн нэг болох чухал уулзвар дээр зогсож байна. Аюулгүй бүсийг бий болгох эрэлт хэрэгцээ, АНУ-ын эдийн засгийн тогтвортой өгөгдөл хэдий ч бүтцийн хөрөнгийн урсгалын шилжилтүүд ногоон вангийн ханшийг бууруулахад ихээхэн дарамт учруулж байна.

Энэхүү хувьсан өөрчлөгдөж буй чиг хандлага нь зөвхөн мөнгөний бодлогын зөрүүтэй холбоотой асуудал биш бөгөөд энэ нь дэлхийн хөрөнгийн геополитик, институци, бүс нутгийн өргөн хүрээний байршлыг харуулж байна. Ялангуяа Европ, Азийн хөрөнгө оруулагчид хоёр талт ухралтыг удирдаж байгаа нь 2025 онд ам.долларын ханш огцом буурах түүхийг бүрдүүлж байна.

Өргөн хүрээний ухралт: Доллар яагаад унаж байна вэ?

Өнөөдөр ам.долларын ханш суларч байгаа нь дан ганц үйл явдал биш бөгөөд энэ нь дэлхийн хэмжээнд хөрөнгийн дахин хуваарилалтын цогц үйл ажиллагааны нэг хэсэг юм. Европын тэтгэврийн сангууд болон даатгалын компаниуд 2025 оны 2-р улиралд ам.долларын ханшийн уналтад гол хувь нэмэр оруулагчид болж байгааг Bank of America-ийн гадаад валютын стратегичид онцолж байна. Эдгээр байгууллагууд 2022 оноос хойш ажиглагдаагүй түвшинд долларын эрсдэлийг бууруулсан байна.

Үүний зэрэгцээ, АНУ-ын үнэт цаасны уламжлалт томоохон эзэмшигч Азийн хөрөнгө оруулагчид ч мөн адил хувиарлалтаа чимээгүйхэн бууруулж байгаа бололтой. Өдрийн арилжааны мэдээллээс харахад ам.долларын сүүлийн үеийн алдагдлын ихэнх хэсэг нь Азийн арилжааны үеэр төвлөрч байгаа нь тус бүс нутгийн бондын зах зээл дэх хандлага өөрчлөгдөж байгааг харуулж байна.

Тиймээс долларын ханш унасан нь зөвхөн богино хугацааны таамаглалын үр дүн биш, харин дэлхийн стратегийн тэнцвэрт байдлын нэг хэсэг юм.

Европын институциуд АНУ-ын хувьцаанаас холддог

Өнөөдөр ам.долларын ханшийг унагаж буй хамгийн гайхалтай хүчин зүйлүүдийн нэг бол Европын АНУ-ын хувьцаанаас татгалзах давалгаа юм. UBS-ийн шинжээчдийн тооцоолсноор, евро бүсийн хөрөнгө оруулагчид АНУ-ын нийт гадаадад эзэмшиж буй хөрөнгийн дөрөвний нэгийг эзэлдэг. Энэ нь Европын сэтгэл хөдлөлийн өөрчлөлт нь хөрөнгийн зах зээл болон долларын ханшийн аль алинд нь тэнцвэргүй нөлөө үзүүлж болзошгүй гэсэн үг юм.

Европ болон Азийн хөрөнгийн зах зээлийн гүйцэтгэл Уолл Стритийг давж гарахын хэрээр Европын сангууд хөрөнгөө эх орондоо ойртуулж байна. Эдгээр ам.доллараар илэрхийлэгдсэн хөрөнгийн позиц тайлагдах нь мэдээжийн хэрэг долларын борлуулалтыг өдөөж, уналтын эрч хүчийг нэмэгдүүлнэ.

Хамгийн чухал нь энэ алхам нь зөвхөн тактикийн шилжилтээр хязгаарлагдахгүй. Хеджийн харьцаа болон гадаад хөрөнгийн хуваарилалтын үндсэн бууралт нь харьцангуй үнэлгээ, ханшийн зөрүү, валютын эрсдэлд илүү өргөн хүрээтэй стратегийн хариу арга хэмжээ авч байгааг харуулж байна.

АНУ-ын өрнөөс Азийн чимээгүйхэн гарах

Европ хувьцааны шилжилт хөдөлгөөнийг тэргүүлж байгаа бол Ази АНУ-ын бондын нөлөөллийг бууруулж байгаа нь өнөө үед ам.долларын ханшид нөлөөлж буй бага харагдахуйц, гэхдээ тийм ч чухал биш хандлага юм.

Азийн хөрөнгө оруулагчид АНУ-ын нийт гадаадын хөрөнгө оруулалттай төрийн сан болон агентлагийн бондын бараг гуравны нэгийг эзэмшдэг. Түүхийн хувьд төв банкууд гол худалдан авагчид байсан бол сүүлийн жилүүдэд хувийн хэвшлийн байгууллагууд тэргүүлж байна. Эдгээр "ухаалаг мөнгө" гэж нэрлэгддэг тоглогчид үнэ болон өгөөжийн динамик байдалд маш мэдрэмтгий байдаг. Үр өгөөж нь хэлбэлзэж, төсвийн тогтвортой байдлын талаархи санаа зовнил өсөхийн хэрээр эдгээр хөрөнгө оруулагчид ихэвчлэн чимээгүй боловч бодит үр дагавартай нь багцаа тохируулж эхэлдэг.

Төв банкны эрэлтээс хувийн эрэлт рүү шилжих нь шинэ төрлийн хэлбэлзлийг бий болгож байна. Хуваарилалтын жижиг өөрчлөлтүүд, ялангуяа эзэмшил асар их байгаа өнөөгийн зах зээлд эрэлт, үнийн хэт их өөрчлөлтийг үүсгэж болно.

Хөрөнгийн урсгалын томорсон нөлөөлөл

Дэлхийн эзэмшилд байгаа хөрөнгийн хэмжээг харгалзан хөрөнгийн хуваарилалтад бага зэрэг зохицуулалт хийх нь их хэмжээний хөрөнгийн гадагшлах урсгалыг өдөөж болно. UBS-ийн дүн шинжилгээгээр Их 10-ын орнуудын ам.долларын ханш ердөө 5%-иар өөрчлөгдвөл гадагшаа 670 тэрбум долларын урсгал гарч болзошгүй байна.

Европ нь дэлхийн гадаад тогтмол орлогын арслангийн хувийг эзэмшдэг тул энд гол төв хэвээр байна. Сүүлийн 10 жилийн хугацаанд Европын хөрөнгө оруулагчид 3.4 их наяд ам.долларын гадаад өрийн хөрөнгө хуримтлуулсан бөгөөд үүний нэлээд хэсэг нь доллараар илэрхийлэгддэг.

Иймээс энэ бүс нутагт доллар эсвэл АНУ-д суурилсан хөрөнгөөс бага зэрэг эргэлдэх нь валютын зах зээл болон бондын өгөөжийн аль алинд нь огцом хөдөлгөөн үүсгэж болзошгүй юм. Энэ нь ялангуяа ачаалал багатай үед хөрвөх чадвар багасч, сэтгэл хөдлөл огцом өөрчлөгдөж, өөрийгөө бэхжүүлдэг зах зээлийн эмзэг орчинд үнэн юм.

Долларын ханшийн замд илүү өргөн хүрээний үр дагавар

Өнөөдөр ам.долларын хямдрал нь валютын дунд хугацааны хэтийн төлөвийн талаар илүү гүнзгий асуултуудыг төрүүлж байна. Зээлийн хүүгийн зөрүү, инфляцийн мэдээлэл, Холбооны нөөцийн сангийн тайлбар зэрэг мөчлөгийн хүчин зүйлүүд богино хугацааны хөдөлгөөнд нөлөөлсөн хэвээр байгаа ч бүтцийн урсгалууд одоо адилхан хүчтэй үүрэг гүйцэтгэдэг.

Хэтийн төлөвийг тодорхойлох гол сэдвүүд нь:

• Глобал эрсдэлийн үнийг өөрчлөх: Геополитикийн зохицуулалт өөрчлөгдөж, хөрөнгийн зардал өсөхийн хэрээр олон улсын хөрөнгө оруулагчид ам.долларын эрсдэлийг илүү сонгох хандлагатай болж байна.

• Даяаршлыг сааруулах ба бүсчилсэн байдал: Орон нутгийн зах зээлийн давуу тал руу чиглэсэн алхам нь долларын үндсэн статусыг бууруулж байна.

• Төрийн сангийн нийлүүлэлтийн эрсдэл: АНУ-ын өрийн асуудал болон төсвийн бодлогын талаарх санаа зовоосон асуудал нэмэгдэж байгаа нь урт хугацааны долларын хөрөнгийн хүсэл тэмүүллийг бууруулж байна.

• Өсөн нэмэгдэж буй хувилбарууд: Доллар давамгайлах үүргээ хэвээр хадгалж байгаа ч алт, юаниар илэрхийлэгдсэн хөрөнгө, тэр ч байтугай дижитал валютыг сонирхох нь институциональ хуваарилагчдын дунд чимээгүйхэн нэмэгдэж байна.

Эдгээр хүчнүүд ам.долларын ханш удахгүй уналтад орохыг санал болгодоггүй ч ам.долларын гүйцэтгэлийн хувьд илүү тогтворгүй, улс төрийн мэдрэмжтэй эрин үеийг илтгэж байна.

Дүгнэлт

Өнөөдөр ам.доллар төв банкны дохио эсвэл богино хугацааны макро эдийн засгийн шуугианд зүгээр нэг хариу үйлдэл үзүүлэхгүй. Үүний оронд дэлхийн хөрөнгө оруулагчдын үндсэн үнэлгээг тив, хөрөнгийн ангиллаар хийж байна.

Европ АНУ-ын хувьцаанаас гарч байна. Ази тив Төрийн сан дээр хүйтэн байна. Хамтдаа эдгээр шилжилтүүд нь долларын давамгайллын талаарх олон жилийн таамаглалыг эсэргүүцсэн зохицуулалттай дахин тохируулгыг илэрхийлдэг.

Ирэх саруудад худалдаачид болон бодлого боловсруулагчид зөвхөн зээлийн хүүгийн таамаглалаас гадна хил дамнасан урсгал, институцийн хуваарилалтын загвар, геополитикийн төлөв байдалд хяналт тавих шаардлагатай болно. Үр дүн нь зүгээр л суларсан ам.доллар биш, харин дэлхийн мөнгөний захиалгын шинэчилсэн зохицуулалт байж болох юм.

Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.