Triển vọng vàng năm 2025: Tại sao trường hợp tăng giá vẫn còn tồn tại

Vàng đang trở lại tâm điểm chú ý khi bất ổn toàn cầu ngày càng sâu sắc. Lạm phát vẫn cứng đầu, các ngân hàng trung ương đang tiến gần đến ngã ba đường chính sách và căng thẳng địa chính trị không có dấu hiệu giảm bớt. Trong bối cảnh này, kim loại màu vàng đang thu hút sự quan tâm mới - không chỉ như một hàng rào phòng ngừa mà còn là một mỏ neo chiến lược trong danh mục đầu tư trên toàn thế giới.

Khi các nhà đầu tư cân nhắc rủi ro suy thoái kinh tế so với khả năng nới lỏng tiền tệ, vai trò của vàng như một kho lưu trữ giá trị đang được đánh giá lại. Với giá cả dao động gần mức cao lịch sử và dự báo thậm chí còn cao hơn, việc hiểu được các lực lượng đằng sau động lực của vàng chưa bao giờ quan trọng hơn thế.

Chỉ số kinh tế toàn cầu

Sức khỏe của nền kinh tế toàn cầu đóng vai trò trung tâm trong việc xác định nhu cầu vàng. Đặc biệt, hiệu suất của vàng gắn chặt với kỳ vọng về lạm phát, lãi suất, xu hướng việc làm và tăng trưởng kinh tế.

Vào năm 2024 và đầu năm 2025, lạm phát vẫn liên tục cao hơn mục tiêu của ngân hàng trung ương ở nhiều nền kinh tế tiên tiến. Mặc dù lạm phát đã giảm từ mức cao sau đại dịch, nhưng việc quay trở lại mức ổn định 2% vẫn đang tỏ ra khó nắm bắt. Môi trường này đã khơi dậy lại sức hấp dẫn truyền thống của vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát.

Đồng thời, mối lo ngại về suy thoái kinh tế - đặc biệt là ở châu Âu và một số khu vực châu Á - đã tạo ra nhu cầu về tài sản an toàn hơn. Với dự báo tăng trưởng GDP toàn cầu dao động dưới 3% và chi tiêu của người tiêu dùng giảm, vàng được nhiều nhà đầu tư coi là tài sản phản chu kỳ.

Lãi suất thực tế, phản ánh lợi nhuận điều chỉnh theo lạm phát của tiền mặt hoặc trái phiếu, là một yếu tố quyết định quan trọng khác. Khi lãi suất thực tế thấp hoặc âm, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng giảm đi, khiến vàng trở nên hấp dẫn hơn. Trong khi lãi suất danh nghĩa vẫn ở mức cao vào năm 2025, lạm phát cao đã làm giảm hiệu quả lợi suất thực tế, tạo ra động lực cho vàng.

Chính sách và dự trữ của Ngân hàng Trung ương

Một động lực quan trọng khác đằng sau thị trường vàng là chính sách của ngân hàng trung ương. Trong hai năm qua, việc thắt chặt tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Anh đã thống trị các tiêu đề. Mặc dù giai đoạn thắt chặt này đã giúp hạ nhiệt lạm phát, nhưng nó cũng làm gia tăng mối lo ngại về khả năng chính sách vượt quá mức có thể làm đình trệ tăng trưởng kinh tế.

Để ứng phó, một số ngân hàng trung ương - đặc biệt là ở các thị trường mới nổi - đã đẩy nhanh việc mua vàng dự trữ của họ. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, năm 2024 chứng kiến mức mua kỷ lục của các ngân hàng trung ương, dẫn đầu là các quốc gia như Trung Quốc, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ. Những vụ mua lại này nhằm mục đích đa dạng hóa dự trữ quốc gia khỏi đô la Mỹ và giảm thiểu rủi ro do biến động tiền tệ.

Vào năm 2025, xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, đặc biệt là trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng và sự giám sát chặt chẽ hơn đối với quyền bá chủ tiền tệ của Hoa Kỳ. Với nhiều quốc gia tìm kiếm các kho lưu trữ giá trị thay thế, vàng đang được định vị lại như một tài sản chiến lược cho sự ổn định tài chính.

Rủi ro địa chính trị và sự hấp dẫn của nơi trú ẩn an toàn

Vàng thường được coi là nơi trú ẩn an toàn cuối cùng và giá của nó có xu hướng tăng trong thời kỳ bất ổn địa chính trị. Trong nửa đầu năm 2025, một số điểm nóng đã xuất hiện: căng thẳng âm ỉ ở eo biển Đài Loan, Trung Đông bị chia rẽ và căng thẳng thương mại mới giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc.

Mỗi diễn biến này đã củng cố sức hấp dẫn phòng thủ của vàng. Các nhà đầu tư ngày càng phân bổ vốn vào vàng như một biện pháp phòng ngừa hậu quả khó lường của các sự kiện địa chính trị—cho dù đó là gián đoạn thương mại, lệnh trừng phạt hay xung đột toàn diện.

Hơn nữa, mối lo ngại về việc phi đô la hóa, đặc biệt là của các quốc gia BRICS, đã làm tăng thêm sức hấp dẫn chiến lược của vàng. Khi các quốc gia cố gắng xây dựng hệ thống tiền tệ ít phụ thuộc hơn vào đô la Mỹ, vai trò của vàng như một kho lưu trữ giá trị trung lập về mặt chính trị và được chấp nhận rộng rãi đang được củng cố.

Dự báo giá vàng và nghiên cứu triển vọng

Với nhiều yếu tố thuận lợi vĩ mô, các nhà phân tích đã điều chỉnh tăng dự báo của họ về vàng. Nhiều người hiện kỳ vọng vàng sẽ đạt hoặc vượt mức 3.000 đô la một ounce vào cuối năm 2025, đặc biệt là nếu lạm phát vẫn ở mức cao và việc cắt giảm lãi suất bắt đầu xuất hiện ở các nền kinh tế chủ chốt.

State Street Global Advisors cho rằng giá vàng sẽ "tăng cao trong thời gian dài hơn" do nhu cầu liên tục của các ngân hàng trung ương và bất ổn vĩ mô.

Citi đưa ra ước tính thận trọng hơn, dự báo giá vàng có thể dao động trong khoảng từ 2.700 đến 2.950 đô la, tùy thuộc vào dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ và sức mạnh của đồng đô la.

Goldman Sachs và UBS lạc quan hơn khi dự báo giá có thể tăng đột biến lên trên 3.200 đô la nếu Cục Dự trữ Liên bang đưa ra tín hiệu chuyển hướng ôn hòa hoặc nếu căng thẳng địa chính trị tiếp tục leo thang.

Sự đồng thuận giữa các tổ chức là vàng sẽ duy trì xu hướng tăng mạnh trong trung hạn, được hỗ trợ bởi nhu cầu của nhà đầu tư, hoạt động tích lũy chiến lược của các ngân hàng trung ương và môi trường đồng đô la suy yếu.

Rủi ro, điều chỉnh và kịch bản Bear

Bất chấp tâm lý lạc quan, điều quan trọng là phải cân nhắc đến những rủi ro và kịch bản bất lợi tiềm ẩn đối với các nhà đầu tư vàng.

Mối đe dọa trực tiếp nhất đối với đợt tăng giá vàng là khả năng nền kinh tế Hoa Kỳ mạnh hơn dự kiến, điều này có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất và đẩy lợi suất thực tế lên cao hơn. Nếu khả năng phục hồi kinh tế buộc Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì lập trường cứng rắn, vàng có thể phải đối mặt với sự điều chỉnh ngắn hạn khi chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời tăng lên.

Một lực cản khác có thể đến từ đồng đô la Mỹ mạnh lên, vốn gây áp lực lên giá vàng do mối quan hệ nghịch đảo của chúng. Nếu đồng đô la lấy lại sức mạnh trong bối cảnh dòng vốn đổ vào mới hoặc sự phân kỳ chính sách, đà tăng của vàng có thể tạm thời chững lại.

Cuối cùng, sự sụp đổ trong tâm lý nhà đầu tư - chẳng hạn như dòng tiền ETF chảy ra nhanh chóng hoặc sự thay đổi trong phân bổ hàng hóa - có thể dẫn đến việc điều chỉnh giá. Mặc dù những sự điều chỉnh này có thể ngắn gọn, nhưng chúng có thể tạo ra sự biến động và rủi ro giao dịch ngắn hạn.

Điều đáng lưu ý là việc đầu cơ quá mức có thể dẫn đến tình trạng mua quá mức, đặc biệt là nếu giá tăng quá mạnh khi dự đoán những thay đổi chính sách không xảy ra.

Kết luận

Triển vọng vàng năm 2025 có vẻ lạc quan, được thúc đẩy bởi sự kết hợp mạnh mẽ giữa bất ổn kinh tế vĩ mô, bất ổn địa chính trị và tích lũy dự trữ chiến lược. Khi các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới xem xét lại thành phần dự trữ của họ và khi các nhà đầu tư tìm kiếm các biện pháp phòng ngừa đáng tin cậy trong bối cảnh toàn cầu biến động, vàng đang sẵn sàng đóng vai trò ngày càng quan trọng.

Mặc dù không thể loại trừ khả năng điều chỉnh và biến động ngắn hạn, nhưng trường hợp cấu trúc của vàng vẫn còn nguyên vẹn. Cho dù là hàng rào chống lạm phát, đối trọng với rủi ro cổ phiếu hay biện pháp bảo vệ chống lại sự gián đoạn địa chính trị, vàng vẫn tiếp tục tỏa sáng như một tài sản vượt thời gian và bền vững trong danh mục đầu tư hiện đại.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc các lời khuyên khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ người cụ thể nào.