توقعات الذهب لعام ٢٠٢٥: لماذا لا تزال نظرية الصعود قائمة؟

عاد الذهب إلى دائرة الضوء مع تفاقم حالة عدم اليقين العالمي. لا يزال التضخم مستمرًا، والبنوك المركزية تقترب من مفترق طرق في سياساتها، ولا تظهر التوترات الجيوسياسية أي بوادر انحسار. في ظل هذه الخلفية، يجذب المعدن الأصفر اهتمامًا متجددًا - ليس فقط كأداة تحوط، بل كركن استراتيجي في المحافظ الاستثمارية حول العالم.

بينما يُقيّم المستثمرون مخاطر التباطؤ الاقتصادي مقابل احتمالات التيسير النقدي، يُعاد تقييم دور الذهب كمخزن للقيمة. ومع اقتراب الأسعار من أعلى مستوياتها التاريخية، وتوقعات بارتفاعها أكثر، أصبح فهم العوامل الكامنة وراء زخم الذهب أكثر أهمية من أي وقت مضى.

المؤشرات الاقتصادية العالمية

تلعب صحة الاقتصاد العالمي دورًا محوريًا في تحديد الطلب على الذهب. ويرتبط أداء الذهب ارتباطًا وثيقًا بتوقعات التضخم، وأسعار الفائدة، واتجاهات التوظيف، والنمو الاقتصادي.

في عام ٢٠٢٤ وحتى أوائل عام ٢٠٢٥، ظلّ التضخم أعلى من مستهدفات البنوك المركزية في العديد من الاقتصادات المتقدمة. ورغم تباطؤ التضخم عن مستوياته المرتفعة بعد الجائحة، إلا أن العودة إلى بيئة مستقرة عند ٢٪ لا تزال بعيدة المنال. وقد أعادت هذه البيئة إحياء جاذبية الذهب التقليدية كأداة تحوّط من التضخم.

في الوقت نفسه، أدت المخاوف من تباطؤ الاقتصاد - لا سيما في أوروبا وأجزاء من آسيا - إلى زيادة الطلب على الأصول الأكثر أمانًا. ومع انخفاض توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى أقل من 3% وتراجع إنفاق المستهلكين، ينظر العديد من المستثمرين إلى الذهب كأصلٍ مضادٍّ للدورة الاقتصادية.

تُعدّ أسعار الفائدة الحقيقية، التي تعكس العائد المُعدّل حسب التضخم على النقد أو السندات، مُحدّدًا أساسيًا آخر. عندما تكون أسعار الفائدة الحقيقية منخفضة أو سلبية، تنخفض تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، مما يجعله أكثر جاذبية. في حين أن أسعار الفائدة الاسمية ستظل مرتفعة في عام ٢٠٢٥، إلا أن ارتفاع التضخم قد قلّل فعليًا من العائدات الحقيقية، مما يُتيح فرصًا مواتية للذهب.

سياسات واحتياطيات البنك المركزي

تُعدّ سياسات البنوك المركزية قوةً حيويةً أخرى وراء سوق الذهب. فعلى مدار العامين الماضيين، هيمنت إجراءات تشديد السياسة النقدية التي اتخذها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا على عناوين الأخبار. ورغم أن هذه المرحلة من التشديد ساهمت في تهدئة التضخم، إلا أنها زادت أيضًا من المخاوف بشأن احتمال تجاوز السياسة النقدية، مما قد يُعيق النمو الاقتصادي.

استجابةً لذلك، سرّعت بعض البنوك المركزية، لا سيما في الأسواق الناشئة، مشترياتها من احتياطي الذهب. ووفقًا لمجلس الذهب العالمي، شهد عام 2024 مستويات قياسية من مشتريات البنوك المركزية، بقيادة دول مثل الصين والهند وتركيا. تُسهم هذه الاستحواذات في تنويع الاحتياطيات الوطنية بعيدًا عن الدولار الأمريكي، وتقليل التعرض لتقلبات العملات.

من المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في عام ٢٠٢٥، لا سيما في ظل تصاعد التوترات الجيوسياسية وتزايد التدقيق في الهيمنة النقدية الأمريكية. ومع سعي العديد من الدول إلى مصادر بديلة للقيمة، يُعاد تموضع الذهب كأصل استراتيجي للاستقرار المالي.

المخاطر الجيوسياسية وجاذبية الملاذ الآمن

غالبًا ما يُشار إلى الذهب باعتباره الملاذ الآمن الأمثل، ويميل سعره إلى الارتفاع خلال فترات عدم اليقين الجيوسياسي. في النصف الأول من عام ٢٠٢٥، برزت بالفعل عدة بؤر توتر: تصاعد التوترات في مضيق تايوان، وصراع الشرق الأوسط، وتجدد الخلافات التجارية بين الولايات المتحدة والصين.

عززت كل هذه التطورات جاذبية الذهب الدفاعية. ويستثمر المستثمرون بشكل متزايد في الذهب كأداة تحوط ضد العواقب غير المتوقعة للأحداث الجيوسياسية، سواءً كانت اضطرابات تجارية، أو عقوبات، أو صراعًا مباشرًا.

علاوة على ذلك، زادت المخاوف بشأن التخلي عن الدولار، وخاصةً من جانب دول مجموعة البريكس، من جاذبية الذهب الاستراتيجية. فمع سعي الدول إلى بناء أنظمة نقدية أقل اعتمادًا على الدولار الأمريكي، يتعزز دور الذهب كمخزن للقيمة محايد سياسيًا ومقبول عالميًا.

توقعات أسعار الذهب ودراسات التوقعات

في ظلّ العوامل الاقتصادية الكلية المواتية، عدّل المحللون توقعاتهم للذهب صعودًا. ويتوقع الكثيرون الآن أن يصل سعر الذهب إلى 3000 دولار للأونصة أو يتجاوزها بنهاية عام 2025، خاصةً إذا استمرّ التضخم في التباطؤ وبدأت تخفيضات أسعار الفائدة في الاقتصادات الرئيسية.

تقترح شركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز نظام "ارتفاع الأسعار لفترة أطول" لأسعار الذهب، مدفوعًا بالطلب المستمر من البنوك المركزية وعدم اليقين الكلي.

قدمت سيتي تقديرا أكثر حذرا، حيث توقعت أن يتراوح سعر الذهب بين 2.700 و2.950 دولار، وذلك اعتمادا على البيانات الاقتصادية الأميركية وقوة الدولار.

يبدو أن بنكي جولدمان ساكس ويو بي إس أكثر تفاؤلاً، حيث يتوقعان ارتفاعاً محتملاً للأسعار فوق مستوى 3.200 دولار إذا أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تحول حمائمي أو إذا تصاعدت التوترات الجيوسياسية بشكل أكبر.

إن الإجماع بين المؤسسات هو أن الذهب سوف يحافظ على ميل صعودي قوي في الأمد المتوسط، مدعومًا بالطلب من المستثمرين، والتراكم الاستراتيجي للبنوك المركزية، وبيئة الدولار الضعيفة.

المخاطر والتصحيحات وسيناريوهات الهبوط

وعلى الرغم من المشاعر الصعودية، فمن المهم أن نأخذ في الاعتبار المخاطر وسيناريوهات الهبوط المحتملة بالنسبة لمستثمري الذهب.

التهديد الأكثر إلحاحًا لارتفاع سعر الذهب هو احتمالية تعافي الاقتصاد الأمريكي بشكل يفوق التوقعات، مما قد يؤخر تخفيضات أسعار الفائدة ويرفع العائدات الحقيقية. إذا أجبرت المرونة الاقتصادية الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على موقف متشدد، فقد يواجه الذهب تصحيحات قصيرة الأجل مع ارتفاع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير المُدرّة للعائد.

قد يأتي عاملٌ معاكسٌ آخر من ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي، الذي لطالما ضغط على أسعار الذهب بسبب علاقتهما العكسية. إذا استعاد الدولار قوته وسط تجدد تدفقات رأس المال أو تباين السياسات، فقد يتراجع زخم الذهب مؤقتًا.

أخيرًا، قد يؤدي انهيار معنويات المستثمرين - مثل التدفقات الخارجة السريعة لصناديق الاستثمار المتداولة أو التحولات في تخصيصات السلع - إلى تصحيحات في الأسعار. ورغم أن هذه التصحيحات قد تكون قصيرة الأمد، إلا أنها قد تُسبب تقلبات ومخاطر تداول قصيرة الأجل.

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن الإفراط في المضاربة قد يؤدي إلى ظروف الشراء المفرط، وخاصة إذا ارتفعت الأسعار بشكل حاد للغاية تحسبًا لتحولات في السياسة لا تتحقق.

خاتمة

تبدو توقعات الذهب لعام ٢٠٢٥ متفائلة على نطاق واسع، مدفوعةً بمزيجٍ قويٍّ من عدم اليقين الاقتصادي الكلي، وعدم الاستقرار الجيوسياسي، وتراكم الاحتياطيات الاستراتيجية. ومع إعادة البنوك المركزية حول العالم النظر في تركيبة احتياطياتها، وسعي المستثمرين إلى إيجاد تحوّطاتٍ موثوقة في ظلّ بيئة عالمية متقلبة، من المتوقع أن يلعب الذهب دورًا محوريًا متزايد الأهمية.

في حين لا يمكن استبعاد التصحيحات والتقلبات قصيرة الأجل، إلا أن الوضع الهيكلي للذهب لا يزال قائمًا. سواءً كأداة تحوط ضد التضخم، أو موازنة لمخاطر الأسهم، أو ضمانة ضد الاضطرابات الجيوسياسية، لا يزال الذهب يتألق كأصل خالد ومرن في المحافظ الاستثمارية الحديثة.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.