Является ли инсайдерская торговля незаконной? Что нужно знать каждому трейдеру

Для тех, кто активно торгует на рынках, крайне важно понимать, что такое инсайдерская торговля и является ли она законной. Хотя этот термин часто имеет негативный оттенок, не вся инсайдерская торговля является незаконной. Понимание разницы между законной и незаконной инсайдерской деятельностью может помочь трейдерам избежать подводных камней регулирования и выявить подозрительные ценовые колебания, которые могут указывать на асимметрию информации.

Что такое инсайдерская торговля?

Инсайдерская торговля подразумевает покупку или продажу акций (или других ценных бумаг) публично зарегистрированной компании на основе существенной, непубличной информации. «Инсайдером» может быть руководитель компании, сотрудник, член совета директоров или любое другое лицо, имеющее доступ к конфиденциальным корпоративным данным.

Существует два основных типа:

• Легальная инсайдерская торговля, при которой сделки осуществляются в полном соответствии с требованиями раскрытия информации и правилами рынка.

• Незаконная инсайдерская торговля, при которой сделки совершаются на основе нераскрытой существенной информации, что обеспечивает несправедливое преимущество перед обычными участниками рынка.

Например, если финансовый директор знает, что компания собирается объявить о существенном снижении прибыли, и заранее продает свои акции, не раскрывая эту информацию публично, это будет считаться незаконной инсайдерской торговлей.

Когда инсайдерская торговля становится законной?

Легальная инсайдерская торговля происходит регулярно и абсолютно прозрачно. Руководители и директора часто владеют акциями своих компаний и могут покупать или продавать их в обычных целях — для диверсификации, планирования имущества или управления денежными потоками.

Для обеспечения прозрачности необходимо следующее:

• Информация о сделках должна быть предварительно раскрыта соответствующей бирже и подана через регулирующие каналы (например, по форме 4 в SEC в США или посредством уведомлений Director Dealings в Великобритании).

• Торговля не должна основываться на неопубликованной существенной информации.

• Многие инсайдеры действуют в соответствии с планами Правила 10b5‑1, которые заранее авторизуют сделки через установленные промежутки времени или при определенных условиях, защищая их от обвинений в оппортунизме.

Трейдеры часто отслеживают легальные инсайдерские сделки как сигналы. Например, серия покупок акций директорами может свидетельствовать об уверенности внутри компании в перспективах её развития. Такие инструменты, как EDGAR или отчёты MarketWatch об активности инсайдеров, пользуются популярностью.

Что делает инсайдерскую торговлю незаконной?

Инсайдерская торговля становится незаконной, когда кто-либо покупает или продает ценные бумаги на основании существенной информации, которая не является общедоступной и была получена путем нарушения служебных обязанностей или несанкционированного раскрытия информации.

Основные факторы, составляющие незаконную деятельность:

• Информация существенная — ее раскрытие может существенно повлиять на стоимость акций.

• Данная информация является конфиденциальной и пока недоступна для широкого круга участников рынка.

• Торговля происходит до того, как информация становится общедоступной.

• Инсайдер обязан соблюдать конфиденциальность — например, руководитель компании, аудитор или консультант.

• Или информация передается («передается») третьему лицу, которое затем совершает на ее основе торговые операции — ответственность могут нести как лицо, передавшее информацию, так и лицо, которому она передается.

Для трейдеров внезапные скачки или падения объёма или цены до объявления о сделке могут указывать на наличие подобной незаконной деятельности. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) постоянно отслеживают подобные тенденции.

Правовые последствия и принудительные меры

Наказания за незаконную инсайдерскую торговлю суровы и различаются в разных юрисдикциях, но часто включают в себя:

• Штрафы: корпоративные штрафы могут достигать миллионов; частные лица могут столкнуться с шести- или семизначными штрафами.

• Тюремное заключение: В США срок тюремного заключения может составлять до 20 лет. В Великобритании максимальный срок составляет семь лет, согласно Закону об уголовном правосудии 1993 года.

• Возврат незаконно полученной прибыли: полученная прибыль (или предотвращенные убытки) должны быть возмещены.

• Запреты: пожизненный запрет на занятие должности директора компании или работу в финансовой отрасли.

Регулирующие органы, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в США и Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) в Великобритании, используют ряд инструментов, таких как программы информирования о нарушениях, алгоритмы надзора за торговлей и сотрудничество с биржами, для выявления и преследования инсайдерской торговли.

Трейдерам следует знать, что регулирующие органы также проверяют схемы теневой торговли, когда лица используют инсайдерскую информацию об одной компании для торговли акциями коррелированной компании. Недавнее дело Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в отношении Incyte и Medivation — яркий пример того, как расширяются границы дозволенного.

Громкие незаконные дела

Понимание прошлых случаев может помочь трейдерам выявлять потенциальные признаки инсайдерских злоупотреблений в режиме реального времени. Вот некоторые знаковые примеры:

• Марта Стюарт (2001): Хотя ей не было предъявлено прямых обвинений в инсайдерской торговле, ее осудили за воспрепятствование расследованию продажи акций ImClone после получения конфиденциальной информации.

• Раджат Гупта (2012): бывший член совета директоров Goldman Sachs, который передал конфиденциальные решения совета директоров управляющему хедж-фонда Раджу Раджаратнаму.

• Йен-Минг Пануват (2021 г.): Обвиняется в прецедентном деле о теневой торговле, связанном с торговлей на основе инсайдерской информации о предстоящем приобретении Medivation и получением прибыли от торговли акциями аналогичной биофармацевтической компании Incyte.

В каждом случае расследование проводилось в связи с необычными торговыми моделями, предшествовавшими ключевым объявлениям. Трейдерам может быть полезно отслеживать аномальные движения, не имеющие новостных катализаторов, особенно в случае акций с низкой активностью.

Заключительные мысли

Для трейдеров инсайдерская торговля — это не просто юридическая проблема, это взгляд на структуру рынка, потоки информации и поведенческие сигналы. Хотя легальная инсайдерская деятельность может давать полезные торговые сигналы, незаконная деятельность создаёт как риски, так и возможности: риск неосознанного использования полученной информации и возможность получить прибыль от обнаружения подозрительных движений до того, как это обнаружат регуляторы.

В конечном счете, именно соблюдение правил и оттачивание умения читать между строк отличает опытных трейдеров.

Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.