要約
「相互関税」の発表後、資金が米国株式市場に戻り、S&P500指数は上昇。
米国株は「相互関税」発表で春の安値から急反発しており、一部のストラテジストは最悪の時期は過ぎた可能性があり、比較的穏やかな夏の取引が始まるだろうと指摘している。
モルガン・スタンレーのアンドリュー・スリモン氏は木曜日、好調な利益予想と安定した経済を理由に、「第2・四半期は再び予想を上回る上振れとなるだろう」と述べた。
彼はまた、現在の状況は、わずかな好材料でさえ力強い反発を引き起こした4月初旬ほど好ましいものではないと警告した。S&P500は2025年に入ってからこれまでに約2%上昇している。
通信サービス、テクノロジー、一般消費財など、打撃を受けていたセクターが株価上昇を支えた。しかし、今後数ヶ月は貿易協議からトランプ大統領の「大きく美しい法案」まで、政治的な出来事が目白押しだ。
市場の決意を初めて試すのは、来週開催されるFRBの会合だろう。その2日後には「トリプル・ウィッチング」が、そして月末には四半期ごとのポートフォリオ・リバランスが予定されている。
UBSによると、CTAは通常、指数価格が上昇すると株を買い、下落すると売るが、S&P500が5800を突破した後、5月下旬に3月初旬以来株式の買い越しに転じた。
しかし、同銀行によると、さらなる関心を集めるには指数が6.000を超える必要がある。また、市場の上昇がすぐに終息すれば、トレンド追随者は株を空売りせざるを得なくなり、その結果株価が下落するだろうと付け加えた。
6月に購入するか?
「5月に売り逃げる」という慣行は、歴史的に株式市場にとって最悪の時期とされてきた10月までの6ヶ月間の期間を反映している。しかし、S&P500は1990年以来最大の上昇を記録した。
ブルームバーグがまとめたデータによると、過去10年間で6月に損失を出したことは一度だけだ。先月の異例の好調ぶりは、この勢いが下半期まで続くかどうかという疑問を投げかけている。
5月、ファンドマネージャーは現金保有を減らし、猛烈な勢いで米国株に投資した。これは、市場に投入される資金が限られる可能性があることを意味し、短期的な見通しを複雑化させている。
ウォール街のストラテジストの間では、ベンチマーク指数の上昇余地がまだあると主張する声が高まっている。ドイツ銀行のチーフ・グローバル・ストラテジスト、バンキム・チャダ氏は、年末の目標株価を6.150から6.550に引き上げた。
バークレイズは、貿易を巡る不確実性の緩和と2026年には利益成長が正常化するとの見通しを理由に、指標指数の年末目標株価を5.900から6.050に引き上げた。
来年の関税は今年と比べて直接的な追加影響はない見通しだが、成長とインフレへの二次的影響は2026年まで続く可能性があると指摘した。
RBCキャピタルは月曜日の顧客向けメモで、年末の目標を5.550から5.730に引き上げたことを明らかにしたが、指数は依然として現在の水準から下落する可能性が高いと警告した。
貿易に注目
インドは交渉において強硬な姿勢を取り、WTOで米国の自動車関税に異議を唱えてきた。しかし、トランプ大統領とその陣営は、自らの戦略が功を奏した証拠として、中国との交渉進展に注目を集めることに熱心だ。
米中の貿易交渉担当者がロンドンで会合を開いた。議題の最重要事項は、中国側の主要な交渉材料であるレアアース輸出規制の緩和とみられる。
トランプ大統領は先週深夜のソーシャルメディア投稿で、習近平国家主席と取引するのは非常に難しいと述べた。中国は、トランプ大統領が最近、半導体設計ソフトの販売を制限する決定を下したことに憤慨した。
トランプ大統領はまた、鉄鋼とアルミニウムの関税を25%から50%に引き上げ、連邦裁判所が緊急事態法に基づいて導入されたすべての関税に異議を唱えたにもかかわらず、国内製造業者を支援するという公約を貫いた。
税関データによると、中国の対米輸出は5月に金額ベースで前年同月比34.5%減と、2020年2月以来の大幅な落ち込みとなり、総輸出の伸びは4.8%に鈍化した。
ハワード・ラトニック商務長官は、ベトナムが中国製品のいわゆる積み替え拠点となっていると米国が考えているため、ベトナムがすべての関税を撤廃することに米国が同意することはほとんど不可能だと示唆した。
中国への関税引き上げの90日間の猶予期間が8月まで延長されたため、トランプ大統領にとって時間は刻々と迫っている。JPモルガンのトレーディングデスクは、協議がうまくいけばS&P500が新たな高値を記録する可能性があると指摘した。
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2025-06-11
