​Yen sulit mendapat dorongan dari kenaikan imbal hasil

Menurut data pemerintah, investor asing membeli saham dan obligasi Jepang senilai ¥8,21 triliun pada bulan April. Angka tersebut merupakan peningkatan terbesar dalam satu bulan kalender sejak setidaknya tahun 1996.

Namun, investor asing menjual bersih obligasi pemerintah jangka panjang senilai ¥141,1 miliar pada minggu yang berakhir pada 10 Mei, sementara investor Jepang membeli bersih obligasi luar negeri jangka panjang senilai ¥1,92 triliun.

Para investor menghindari obligasi superpanjang karena kekhawatiran terhadap masalah fiskal Jepang, yang telah mengikis likuiditas dan menyebabkan distorsi pasar yang belum pernah terlihat sebelumnya, menurut Sumitomo Mitsui Trust Asset Management.

Imbal hasil 30 tahun sudah melonjak hingga hampir mencapai rekor tertinggi, yang dapat merusak kepercayaan bisnis dan mempersulit upaya meyakinkan publik mengenai perlunya menaikkan biaya pinjaman jangka pendek.

Selain itu, pasokan bersih terkonsentrasi pada obligasi superpanjang. Tekanan harga yang menurun di sektor-sektor tersebut khususnya sangat tajam, melampaui apa pun yang terlihat di pasar utama lainnya.

Meskipun level tersebut seharusnya menarik minat pembeli lokal, banyak yang menunggu di pinggir lapangan, khawatir dengan volatilitas dan serangan tarif AS. Tidak pasti apakah kurva imbal hasil akan semakin curam.

Meskipun PM Ishiba telah menolak seruan untuk memotong tarif pajak konsumsi, ia berada di bawah tekanan untuk menyusun paket pengeluaran baru - sebuah langkah yang akan menambah utang terberat di antara negara-negara maju utama.

BOJ berjalan di atas tali yang ketat

Pergeseran arus di pasar obligasi menempatkan BOJ dalam posisi yang genting, menyeimbangkan seruan untuk menjaga biaya pinjaman tetap rendah guna melindungi ekonomi, dengan kebutuhan untuk menaikkan suku bunga guna mengendalikan kenaikan harga konsumen.

Sebagian besar ekonom kini memperkirakan BOJ akan mempertahankan suku bunga hingga September, survei Reuters menunjukkan, meskipun mayoritas masih melihat kenaikan setidaknya 25 bp pada akhir tahun.

Hasil tersebut menggemakan pandangan yang diungkapkan oleh para penentu suku bunga bahwa Washington tidak menggagalkan upaya untuk mengetatkan kondisi moneter, bahkan ketika banyak rekan sejawatnya condong ke arah penurunan suku bunga.

Sementara pasar uang telah memangkas taruhan pada kenaikan suku bunga BOJ untuk tahun ini, Ales Koutny, kepala suku bunga internasional di Vanguard, menilai meredanya ketegangan perdagangan menambah alasan untuk kebijakan yang lebih ketat.

Wakil gubernur Shinichi Uchida mengatakan kepada parlemen pada hari Selasa bahwa bank sentral memperkirakan upah dan harga akan terus naik, sehingga tetap pada jalurnya untuk mendorong program QT.

Kendati demikian, anggota dewan lainnya Toyoaki Nakamura memperingatkan pada hari Jumat bahwa "terburu-buru menaikkan suku bunga saat pertumbuhan melambat dapat menghambat konsumsi dan investasi."

Meskipun belanja modal tetap kuat, ketidakpastian atas kesepakatan perdagangan antara Jepang dan AS telah mendorong perusahaan-perusahaan Jepang untuk menunda rencana pengeluaran atau mengambil pendekatan menunggu dan melihat, katanya.

Kebuntuan negosiasi perdagangan

Negosiator perdagangan utama Jepang, Ryosei Akazawa, dapat melakukan perjalanan ke Washington minggu depan untuk putaran ketiga perundingan perdagangan setelah harapan akan kesepakatan cepat memudar, kata sumber yang mengetahui rencana tersebut.

Para pembuat kebijakan lokal dan anggota parlemen partai berkuasa mengatakan mereka tidak melihat manfaat dalam mencapai kesepakatan kecuali tarif 25% pada impor mobil dicabut, mengingat pentingnya ekonomi industri tersebut.

Toyota Motor mengatakan pihaknya memperkirakan laba akan turun seperlima pada tahun keuangan saat ini; Honda telah menurunkan hampir setiap metrik keuangan untuk tahun fiskal saat ini yang berakhir pada Maret 2026.

Takahide Kiuchi, ekonom eksekutif di Nomura Research Institute, memprediksi bahwa pembicaraan bilateral akan berlarut-larut, dengan menyatakan bahwa mempertahankan pungutan terhadap barang-barang Jepang tidak terlalu menyakitkan bagi Trump daripada melakukannya terhadap barang-barang China.

PDB riil Jepang mengalami kontraksi tahunan sebesar 0,7% pada Januari-Maret, menurut data awal, jauh lebih besar dari perkiraan pasar rata-rata sebesar 0,2%. Kejutan ini menyoroti tantangan yang akan datang.

Penurunan tersebut disebabkan oleh konsumsi swasta yang stagnan dan turunnya ekspor, yang menunjukkan bahwa ekonomi kehilangan dukungan dari permintaan luar negeri bahkan sebelum tarif "timbal balik" yang luas diumumkan.

Tanpa kejelasan lebih lanjut mengenai kesepakatan perdagangan, pemangkasan suku bunga lebih lanjut, yang akan memperdalam resesi, tampaknya tidak mungkin terjadi. Karena alasan ini, reli yen dapat terhenti untuk sementara waktu meskipun kesenjangan imbal hasil antara Jepang dan AS telah menyempit dengan cepat.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.