소개
4월에는 해외 투자자들이 일본 자산을 대량 매수하면서 일본 채권 자본 흐름이 활발해졌습니다.
정부 자료에 따르면, 해외 투자자들은 4월에 8조 2,100억 엔 상당의 일본 주식과 채권을 매수했습니다. 이는 최소 1996년 이후 월간 최대 증가폭입니다.
그러나 외국인 투자자들은 5월 10일로 끝난 주에 장기 국채를 1,411억 엔 순매도했고, 일본 투자자들은 장기 해외 채권을 1조 9,200억 엔 순매수했습니다.
스미토모 미쓰이 트러스트 자산운용에 따르면, 투자자들은 일본의 재정 문제로 인해 유동성이 침식되고 과거에는 볼 수 없었던 시장 왜곡이 발생할 것을 우려해 초장기 국채를 외면하고 있습니다.
30년 만기 국채 수익률은 이미 역대 최고치에 근접할 정도로 급등했는데, 이는 기업의 신뢰를 떨어뜨릴 수 있고, 대중에게 단기 차입 비용을 인상할 필요성을 설득하는 것을 어렵게 만들 수 있습니다.
게다가 순공급은 초장기 채권에 집중되어 있습니다. 해당 부문의 가격 하락 압력은 특히 심각했으며, 다른 주요 시장에서 볼 수 있는 어떤 수준보다 더 심각했습니다.
이 수준은 국내 투자자들을 끌어들였어야 했지만, 많은 투자자들은 변동성과 미국의 관세 인상에 불안해하며 관망하고 있습니다. 수익률 곡선이 더 가팔라질지는 불확실합니다.
이시바 총리는 소비세율 인하 요구에는 저항했지만, 주요 선진국 중 가장 많은 부채를 안고 있는 일본의 새로운 지출 패키지를 편성하라는 압박을 받고 있다.
BOJ는 팽팽한 줄타기를 하고 있다
채권 시장의 변화하는 흐름으로 인해 일본은행은 위태로운 입장에 처하게 되었고, 경제를 보호하기 위해 차입 비용을 낮게 유지해야 한다는 요구와 소비자 물가 상승을 억제하기 위해 금리를 인상해야 한다는 필요성 사이에서 균형을 맞춰야 했습니다.
로이터 통신 조사에 따르면, 경제학자 대부분은 BOJ가 9월까지 금리를 유지할 것으로 예상하지만, 대다수는 연말까지 최소 25bp의 인상이 있을 것으로 보고 있습니다.
이러한 결과는 많은 연준 위원들이 금리 인하 쪽으로 기울고 있는 가운데도 워싱턴이 통화 조건을 약간 더 엄격하게 하려는 노력을 방해하지 않았다는 금리 책정자들의 견해를 반영한 것입니다.
금융 시장에서는 올해 BOJ 금리 인상에 대한 베팅을 줄였지만, 뱅가드의 국제 금리 책임자인 알레스 쿠트니는 무역 긴장이 완화되면서 정책이 더욱 엄격해질 것으로 생각합니다.
신이치 우치다 부총재는 화요일에 의회에서 중앙은행이 임금과 물가가 계속 상승할 것으로 예상하며, 이를 바탕으로 양적완화 프로그램을 계속 추진할 것이라고 말했습니다.
그럼에도 불구하고, 또 다른 이사인 도요아키 나카무라는 금요일에 "성장이 둔화되고 있을 때 금리를 서둘러 인상하면 소비와 투자가 지연될 수 있다"고 경고했습니다.
그는 자본지출이 여전히 견실한 가운데, 일본과 미국 간 무역 협정에 대한 불확실성으로 인해 일본 기업들은 이미 지출 계획을 연기하거나 관망하는 접근 방식을 취하고 있다고 말했습니다.
무역 협상의 교착 상태
일본의 최고 무역 협상가인 아카자와 료세이가 빠른 합의에 대한 기대가 사라진 후, 다음 주에 워싱턴으로 가서 3차 무역 협상을 할 가능성이 있다고 계획에 대해 잘 아는 소식통이 전했습니다.
현지 정책 입안자와 여당 의원들은 자동차 수입에 대한 25% 관세가 철폐되지 않는 한, 이 산업의 경제적 중요성을 감안할 때 협상에 임하는 데 아무런 의미가 없다고 말했습니다.
토요타 자동차는 현재 회계연도에 이익이 5분의 1로 감소할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 혼다는 2026년 3월에 끝나는 현재 회계연도의 거의 모든 재무 지표를 하향 조정했습니다.
노무라 종합연구소의 수석 경제학자인 키우치 타카히데는 양자 회담이 장기화될 것으로 예상하며, 트럼프 대통령이 중국 상품에 대한 관세를 부과하는 것보다 일본 상품에 대한 관세를 유지하는 것이 덜 고통스러울 것이라고 말했습니다.
일본의 실질 GDP는 1월부터 3월까지 연율 환산 0.7% 감소한 것으로 잠정 집계되었습니다. 이는 시장 예상치인 0.2% 감소보다 훨씬 큰 폭입니다. 이러한 예상치 못한 결과는 앞으로의 어려움을 시사합니다.
이러한 감소는 민간 소비 침체와 수출 감소에 기인한 것으로, 포괄적인 "상호" 관세가 발표되기 전부터도 경제가 해외 수요에 대한 지지를 잃고 있었음을 시사합니다.
무역 협상에 대한 명확한 합의가 없다면, 경기 침체를 심화시킬 추가 금리 인하 가능성은 낮아 보입니다. 이러한 이유로 일본과 미국 간의 금리 차이가 빠르게 좁혀졌음에도 불구하고 엔화 강세는 당분간 정체될 수 있습니다.
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