Os ursos de Wall St minimizam a supremacia do dólar

O dólar americano caiu 8,9% até agora em 2025, mais do que compensando os ganhos de 2024. A Casa Branca sugeriu que Trump e Xi Jinping poderiam ter uma conversa sobre comércio ainda esta semana.

Os bancos de Wall Street estão reforçando suas previsões de que o dólar enfraquecerá ainda mais, afetado pelos cortes nas taxas de juros, pela desaceleração do crescimento econômico e pelas inconstantes políticas comerciais e fiscais de Donald Trump.

O dólar cairá para 91 por volta dessa época no ano que vem e o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos atingirá 4% até o final deste ano antes de sofrer um declínio muito maior no ano que vem, de acordo com o Morgan Stanley.

O banco listou o euro e o iene entre os maiores vencedores da queda do dólar, juntamente com o franco suíço. Da mesma forma, o JP Morgan recomendou apostas longas no iene, no euro e no dólar australiano na semana passada.

O Goldman Sachs observou que uma possível mudança nas taxas de impostos dos EUA sobre pessoas físicas e jurídicas estrangeiras deve exacerbar as preocupações sobre os riscos dos investimentos nos EUA, que já estão sob pressão.

Em um relatório separado, a agência afirmou que seus modelos sugerem que o dólar está cerca de 15% supervalorizado e, portanto, ainda deve cair. A queda provavelmente será impulsionada pela realocação e reprecificação de ativos globais.

O Wells Fargo também afirmou que "uma narrativa de médio prazo em torno de um dólar mais fraco está se formando". Os investidores estão analisando uma série de dados de emprego desta semana para determinar as próximas mudanças na política do Fed e suas implicações para o dólar.

Mudança fundamental

A estreita relação entre os rendimentos dos títulos do Tesouro e o dólar se desfez. Nos últimos anos, eles tenderam a se mover em sintonia, já que rendimentos mais altos costumam atrair capitais estrangeiros.

Desde o anúncio das tarifas do "dia da libertação" de Trump, o rendimento do título de 10 anos subiu cerca de 250 pontos-base, enquanto o dólar sofreu grandes perdas. A correlação atingiu seu nível mais baixo em quase três anos neste mês.

A liquidação da dívida resultou de déficits fiscais insustentáveis e políticas comerciais imprevisíveis, em vez de uma perspectiva econômica forte, o que acontece com mais frequência nos mercados emergentes, disse o analista do UBS Shahab Jalinoos.

O Fed se absteve de flexibilização monetária desde dezembro de 2024. No entanto, custos de empréstimos mais altos e de longo prazo são uma grande preocupação para o governo federal, que visa estimular o crescimento e equilibrar o orçamento.

No entanto, esse não é um caso inédito. Durante a crise da dívida europeia, que começou em 2009, os títulos gregos de 10 anos renderam quase 4.000 pontos-base a mais do que os títulos do governo francês em seu pico.

O novo padrão pode aumentar os riscos para investidores que buscam ativos seguros, disse Andreas Koenig, chefe de câmbio global da Amundi. O ouro está se tornando popular como ferramenta de hedge para carteiras denominadas em dólar.

Os ultra-ricos estão cada vez mais transferindo seu ouro para o exterior, optando por barras de ouro físicas em vez de papel, de acordo com uma reportagem da CNBC de maio.

O BNPP prevê que o rendimento dos títulos de 10 anos encerre 2025 em torno de 4,25%. A instituição não espera cortes nas taxas de juros pelo Fed este ano, citando preocupações inflacionárias, múltiplas incertezas políticas e um cenário de crescimento ainda sólido.

Ameaça emergente

As políticas erráticas de Trump oferecem uma "ótima oportunidade" para fortalecer o papel internacional do euro e permitir que o bloco monetário desfrute de mais privilégios até agora reservados aos EUA, disse a presidente do BCE, Christine Lagarde.

Ela reiterou os apelos para concluir o mercado único, reduzir a regulamentação e construir a união de poupança e investimento. O mercado de capitais do bloco é altamente fragmentado, o que prejudica sua competitividade.

A agressão da Rússia e o protecionismo dos EUA parecem ser uma "faca de dois gumes" para a Europa. Embora os eventos representem um golpe para a economia, a solidariedade em todo o continente aumentou, incluindo a reconciliação entre a UE e o Reino Unido.

Lagarde reiterou que deveria haver mais financiamento conjunto em nível europeu para medidas como defesa, pois o progresso nessa frente significaria que os investidores teriam um conjunto maior de títulos para explorar.

George Buckley, economista-chefe para a Europa da Nomura, prevê algum potencial de alta para o euro. "O euro ainda está em um distante segundo lugar, mas está ganhando impulso significativamente com tudo o que está acontecendo."

A participação do euro nas reservas mundiais, que representa 20% do total, permaneceu relativamente constante nesse nível nos últimos 10 anos. Durante esse período, a participação do dólar caiu sete pontos percentuais.

Um artigo do economista do Fed Colin Weiss se concentrou no fato de que cerca de três quartos dos ativos americanos de autoridades estrangeiras estão em países que têm laços militares com Washington.

O aumento dos gastos militares levanta questões sobre como a Europa encarará suas reservas em dólar no futuro. E uma possível ruptura mais profunda na aliança transatlântica provavelmente afetaria o resto do mundo.

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