หมีวอลล์สตรีทเล่นงานอำนาจสูงสุดของดอลลาร์

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลง 8.9% ในปี 2025 มากกว่าการฟื้นตัวในปี 2024 ทำเนียบขาวระบุว่าทรัมป์และสีจิ้นผิงอาจหารือกันเรื่องการค้าได้ในสัปดาห์นี้

ธนาคารบนวอลล์สตรีทกำลังย้ำเสียงเรียกร้องของตนว่าค่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลงต่อไป โดยได้รับผลกระทบจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว และนโยบายการค้าและภาษีที่ไม่แน่นอนของโดนัลด์ ทรัมป์

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงไปแตะระดับ 91 ในช่วงเวลาเดียวกันของปีหน้า และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีจะแตะระดับ 4% ภายในสิ้นปีนี้ ก่อนที่จะปรับตัวลดลงอย่างมากในปีหน้า ตามการคาดการณ์ของ Morgan Stanley

ธนาคารได้จัดอันดับให้เงินยูโรและเงินเยนเป็นสกุลเงินที่ทำกำไรได้มากที่สุดจากการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วมกับเงินฟรังก์สวิส ในทำนองเดียวกัน เจพีมอร์แกนแนะนำให้ถือครองเงินเยน ยูโร และดอลลาร์ออสเตรเลียในสัปดาห์ที่แล้ว

โกลด์แมนแซคส์ตั้งข้อสังเกตว่าการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นกับอัตราภาษีของสหรัฐฯ สำหรับบุคคลและบริษัทต่างชาติคาดว่าจะทำให้ความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของการลงทุนของสหรัฐฯ ซึ่งอยู่ภายใต้แรงกดดันอยู่แล้วรุนแรงขึ้น

รายงานฉบับอื่นระบุว่าแบบจำลองของพวกเขาบ่งชี้ว่าค่าเงินดอลลาร์มีมูลค่าสูงเกินจริงประมาณ 15% และมีแนวโน้มว่าค่าเงินดอลลาร์จะร่วงลงต่อไป การร่วงลงดังกล่าวน่าจะเกิดจากการจัดสรรและกำหนดราคาสินทรัพย์ทั่วโลกใหม่

นอกจากนี้ Wells Fargo ยังกล่าวอีกว่า "แนวโน้มระยะกลางเกี่ยวกับดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงกำลังก่อตัวขึ้น" นักลงทุนกำลังจับตาดูข้อมูลการจ้างงานจำนวนมากในสัปดาห์นี้เพื่อพิจารณาว่านโยบายของเฟดจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไรในครั้งต่อไป และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับดอลลาร์

การเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน

ความสัมพันธ์อันใกล้ชิดระหว่างผลตอบแทนของกระทรวงการคลังและเงินดอลลาร์ได้พังทลายลง โดยทั้งสองมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เนื่องจากผลตอบแทนที่สูงขึ้นมักจะดึงดูดเงินทุนต่างชาติ

นับตั้งแต่ทรัมป์ประกาศขึ้นภาษีนำเข้าพันธบัตรอายุ 10 ปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีก็เพิ่มขึ้นราว 250 จุดฐาน ขณะที่ดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างมาก ความสัมพันธ์ดังกล่าวแตะระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 3 ปีในเดือนนี้

การเทขายหนี้สินเป็นผลมาจากการขาดดุลการคลังที่ไม่ยั่งยืนและนโยบายการค้าที่ไม่สามารถคาดเดาได้ แทนที่จะเป็นแนวโน้มเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ซึ่งเกิดขึ้นบ่อยครั้งในตลาดเกิดใหม่ Shahab Jalinoos นักวิเคราะห์ของ UBS กล่าว

เฟดไม่ได้ผ่อนปรนนโยบายการเงินมาตั้งแต่เดือนธันวาคม พ.ศ. 2567 อย่างไรก็ตาม ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นในระยะยาวนั้นถือเป็นเรื่องสำคัญสำหรับรัฐบาลกลางที่ต้องการกระตุ้นการเติบโตและสร้างสมดุลให้กับงบประมาณ

อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ใช่กรณีที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ในช่วงวิกฤตหนี้ยุโรปที่เริ่มขึ้นในปี 2009 พันธบัตรอายุ 10 ปีของกรีกมีอัตราผลตอบแทนมากกว่าพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสเกือบ 4,000 จุดฐานในช่วงที่สูงสุด

Andreas Koenig หัวหน้าฝ่าย FX ระดับโลกของ Amundi กล่าวว่ารูปแบบใหม่นี้อาจเพิ่มความเสี่ยงให้กับนักลงทุนที่ต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ทองคำกำลังได้รับความนิยมมากขึ้นในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอที่ซื้อขายด้วยสกุลเงินดอลลาร์

รายงานของ CNBC เมื่อเดือนพฤษภาคมระบุว่า กลุ่มผู้มีฐานะร่ำรวยยิ่งย้ายทองคำออกไปต่างประเทศมากขึ้น โดยเลือกทองคำแท่งจริงแทนทองคำกระดาษ

BNPP คาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีจะสิ้นสุดปี 2025 ราว 4.25% และไม่คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปีนี้ เนื่องจากกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ความไม่แน่นอนด้านนโยบายหลายประการ และการเติบโตที่มั่นคงยังคงดำเนินต่อไป

ภัยคุกคามที่เกิดขึ้น

นโยบายที่ไม่แน่นอนของทรัมป์นั้นเป็น "โอกาสอันดี" ที่จะเสริมสร้างบทบาทของเงินยูโรในระดับโลกให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น และทำให้กลุ่มสกุลเงินนี้สามารถใช้สิทธิพิเศษที่สงวนไว้สำหรับสหรัฐฯ ได้มากขึ้น คริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB กล่าว

เธอเรียกร้องซ้ำแล้วซ้ำเล่าให้สร้างตลาดเดียวให้สมบูรณ์ ลดกฎระเบียบ และสร้างสหภาพการออมและการลงทุน ตลาดทุนของกลุ่มประเทศดังกล่าวแตกแขนงอย่างมาก ส่งผลให้ความสามารถในการแข่งขันลดน้อยลง

การรุกรานของรัสเซียและนโยบายคุ้มครองการค้าของสหรัฐฯ ดูเหมือนจะเป็น "ดาบสองคม" สำหรับยุโรป แม้ว่าเหตุการณ์ดังกล่าวจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ แต่ความสามัคคีทั่วทั้งทวีปก็ดีขึ้น รวมถึงการปรองดองระหว่างสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักร

ลาการ์ดย้ำว่าควรมีการจัดหาเงินทุนร่วมกันมากขึ้นในระดับยุโรปสำหรับมาตรการต่างๆ รวมถึงการป้องกันประเทศ เนื่องจากความคืบหน้าในเรื่องนี้หมายถึงผู้ลงทุนจะมีหลักทรัพย์ให้เลือกใช้มากขึ้น

จอร์จ บัคลีย์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ยุโรปของ Nomura มองว่าค่าเงินยูโรมีแนวโน้มดีขึ้นในระดับหนึ่ง "ค่าเงินยูโรยังคงตามมาเป็นอันดับสอง แต่โมเมนตัมกำลังได้รับแรงหนุนอย่างมากจากเหตุการณ์ต่างๆ ที่เกิดขึ้น"

สัดส่วนเงินยูโร 20% ในเงินสำรองโลกยังคงเท่าเดิมในระดับนี้ตลอด 10 ปีที่ผ่านมา ในช่วงเวลาดังกล่าว สัดส่วนเงินดอลลาร์ลดลง 7 เปอร์เซ็นต์

รายงานของ Colin Weiss นักเศรษฐศาสตร์ประจำคณะกรรมการเฟด แสดงให้เห็นถึงข้อเท็จจริงที่ว่าประมาณสามในสี่ของการถือครองสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ของทางการต่างชาตินั้นเป็นของประเทศที่มีความสัมพันธ์ทางทหารกับวอชิงตัน

การใช้จ่ายทางทหารที่พุ่งสูงขึ้นทำให้เกิดคำถามว่ายุโรปจะมองการถือครองเงินสำรองดอลลาร์ของตนอย่างไรในอนาคต และรอยร้าวที่อาจจะรุนแรงขึ้นภายในพันธมิตรข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกอาจส่งผลกระทบต่อส่วนอื่น ๆ ของโลก

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ