ETF USO là gì và hoạt động như thế nào?

Giá dầu thô từ lâu đã thu hút sự chú ý của các nhà giao dịch, nhà kinh tế và nhà đầu tư thường nhật - biến động theo căng thẳng địa chính trị, sự thay đổi nhu cầu toàn cầu và đầu cơ thị trường. Đối với những ai muốn tận dụng những biến động giá này mà không cần nắm giữ dầu thô thực tế hoặc tìm hiểu sự phức tạp của giao dịch tương lai, Quỹ Dầu mỏ Hoa Kỳ (USO) đã trở thành một công cụ đáng tin cậy. Được thiết kế để phản ánh những thay đổi hàng ngày về giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI), USO cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ một cách để tiếp cận thị trường dầu mỏ thông qua một tài khoản môi giới tiêu chuẩn. Tuy nhiên, cấu trúc, chiến lược và đặc điểm hiệu suất của nó khiến nó không chỉ đơn thuần là một bản sao phản ánh thị trường dầu mỏ.

Tổng quan và Cấu trúc của USO

Quỹ Dầu mỏ Hoa Kỳ (USO) là một quỹ ETF được thiết kế để cung cấp cho nhà đầu tư cơ hội tiếp cận biến động giá dầu thô, đặc biệt là dầu thô WTI, mà không cần phải trực tiếp giao dịch hợp đồng tương lai dầu thô hoặc nắm giữ dầu thô thực tế. Quỹ được thành lập và quản lý bởi United States Commodity Funds LLC (USCF), một công ty chuyên về các sản phẩm đầu tư dựa trên hàng hóa.

USO muốn theo dõi, theo tỷ lệ phần trăm, biến động giá hàng ngày của hợp đồng tương lai dầu thô WTI tháng đầu tiên được giao dịch trên Sàn giao dịch hàng hóa New York (NYMEX). Điều này có nghĩa là USO cố gắng phản ánh sự thay đổi giá dầu hàng ngày, không nhất thiết phải theo chiều dài hạn.

Thay vì lưu trữ dầu thô trực tiếp, USO duy trì mức độ rủi ro bằng cách mua và luân chuyển các hợp đồng tương lai dầu. Điều này khiến USO trở thành một đại diện tổng hợp cho giá dầu, thay vì đại diện trực tiếp.

Lịch sử & Sự kiện chính

Ra mắt vào ngày 10 tháng 4 năm 2006, USO là một trong những quỹ ETF đầu tiên dựa trên hàng hóa được cung cấp cho các nhà đầu tư hàng ngày. Quỹ này nhanh chóng trở nên phổ biến trong giới đầu tư cá nhân, đặc biệt là trong những giai đoạn giá dầu biến động mạnh, chẳng hạn như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và sự sụp đổ giá dầu do COVID-19 năm 2020.

Một số thông tin chính bao gồm:

- Mã chứng khoán: USO

- Người phát hành: Quỹ hàng hóa Hoa Kỳ (USCF)

- Sàn giao dịch: NYSE Arca

- Tài sản được quản lý: Hơn 1 tỷ đô la, mặc dù con số này dao động theo lãi suất thị trường và điều kiện giá dầu

- Cấu trúc: Hợp danh hữu hạn, không phải là quỹ tương hỗ tiêu chuẩn hoặc ETF dựa trên cổ phiếu

Cấu trúc pháp lý có nghĩa là các nhà đầu tư có thể nhận được biểu mẫu thuế K-1, điều này có thể làm tăng thêm sự phức tạp trong báo cáo.

Nắm giữ & Chiến lược

Không giống như các quỹ ETF cổ phiếu nắm giữ cổ phiếu của các công ty, USO nắm giữ các hợp đồng tương lai dầu thô WTI. Đây là những thỏa thuận ràng buộc về mặt pháp lý để mua hoặc bán một lượng dầu nhất định với mức giá được xác định trước vào một ngày cụ thể trong tương lai.

Vào bất kỳ thời điểm nào, USO thường nắm giữ:

- Hợp đồng tương lai tháng trước (tức là hợp đồng có thời hạn gần nhất đến ngày hết hạn)

- Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn hoặc các khoản tương đương tiền mặt

- Đôi khi là các hợp đồng có thời hạn dài hơn, đặc biệt là khi thị trường dầu mỏ đang ở trong tình trạng contango hoặc backwardation cực độ

Chiến lược của quỹ này bao gồm các hợp đồng tương lai luân chuyển. Ví dụ, ngay trước khi hợp đồng tháng trước hết hạn, USO sẽ bán các hợp đồng đó và mua hợp đồng tháng tiếp theo để duy trì mức độ rủi ro. Chiến lược này rất cần thiết cho hoạt động của quỹ, nhưng nó cũng tạo ra một thứ gọi là lợi suất luân chuyển, có thể làm tăng hoặc giảm hiệu suất của quỹ tùy thuộc vào tình hình thị trường dầu tương lai.

Giao dịch & Thanh khoản

USO là một trong những quỹ ETF hàng hóa được giao dịch tích cực nhất trên thế giới. Quỹ này có:

- Khối lượng giao dịch hàng ngày tính bằng triệu cổ phiếu

- Chênh lệch giá mua-bán hẹp, khiến việc vào và thoát khỏi vị thế trở nên tương đối hiệu quả về mặt chi phí

- Tính thanh khoản cao, ngay cả đối với các nhà đầu tư tổ chức lớn hơn

Tính dễ thấy và mối tương quan chặt chẽ với biến động giá dầu đã khiến nó trở thành lựa chọn ưa thích của các nhà giao dịch ngắn hạn, đặc biệt là trong các sự kiện địa chính trị hoặc kinh tế làm biến động đáng kể giá dầu thô.

Tuy nhiên, do bản chất dựa trên hợp đồng tương lai, USO không bám sát hoàn toàn giá dầu giao ngay. Giá trị của quỹ có thể dao động theo thời gian do chi phí luân chuyển và các yếu tố vận hành khác.

Những điểm chính

Mặc dù ETF USO mang đến một cách tiếp cận dễ dàng để tham gia vào biến động giá dầu, nhưng nó cũng có những hạn chế. Một số điểm quan trọng cần lưu ý bao gồm:

- Công cụ ngắn hạn: USO phù hợp nhất với các chiến lược giao dịch ngắn hạn, không phải đầu tư dài hạn, do tác động xói mòn của chi phí chuyển đổi tương lai trong giai đoạn contango.

- Không phải là đại diện trực tiếp: Quỹ này không đầu tư trực tiếp vào dầu thô vật chất hoặc các công ty dầu mỏ và có thể hoạt động kém hiệu quả hơn giá dầu giao ngay trong một số điều kiện.

- Ý nghĩa về thuế: Vì được cấu trúc theo hình thức hợp tác nên các nhà đầu tư có thể phải đối mặt với thủ tục khai thuế phức tạp hơn.

Phản ứng của thị trường: USO rất nhạy cảm với những thay đổi hàng ngày về giá tương lai WTI, khiến nó trở thành một công cụ hiệu quả để tiếp cận chiến thuật với dầu thô.

Kết luận

ETF USO vẫn là một trong những ETF hàng hóa phổ biến và được công nhận rộng rãi nhất trên thị trường. Đối với những người muốn theo dõi giá dầu hàng ngày, đặc biệt là dầu thô West Texas Intermediate, đây là một phương tiện đầu tư thuận tiện. Tuy nhiên, việc hiểu rõ cơ chế hoạt động của nó — bao gồm việc sử dụng hợp đồng tương lai, tác động của lợi suất trái phiếu chuyển đổi (roll yield) và các vấn đề thuế tiềm ẩn — là rất quan trọng đối với bất kỳ ai đang cân nhắc đầu tư.

Đối với các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm với tầm nhìn ngắn hạn, USO có thể là một công cụ mạnh mẽ. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư dài hạn, các phương tiện thay thế theo dõi chặt chẽ hơn giá dầu vật chất hoặc cung cấp khả năng tiếp cận năng lượng đa dạng có thể phù hợp hơn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc các lời khuyên khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ người cụ thể nào.