소개
모건 스탠리 데이터에 따르면, 헤지펀드는 미중 무역 진전과 정책적 자극에 힘입어 중국 주식 보유량을 늘렸다.
모건스탠리에 따르면, 헤지펀드들은 지난주 미중 무역 협상 진전에 대한 기대감으로 중국 주식에 대한 강세 투자를 늘렸습니다. 중국 A50 지수는 이번 달 4.5% 상승하며 4월 하락분을 상쇄하고도 남았습니다.
은행은 미국 기반 펀드들이 중국 국내 주식과 국내 A주를 모두 흡수하고 있다고 밝혔습니다. 반면, 헤지펀드들은 인도와 호주 등을 필두로 대부분의 다른 아시아 지역에서 포지션을 줄였습니다.
M&G Investments의 롱숏 멀티에셋 전략 담당 투자 이사인 마이클 다이어는 글로벌 투자자들의 극도로 낮은 포지션과 중국 주식의 저렴한 가치를 언급하며 "리스크 대비 수익률이 매우 매력적으로 다가옵니다."라고 말했습니다.
그러나 헤지펀드의 중국 투자 비중은 여전히 최고치에 훨씬 못 미칩니다. 특히 소비 부진과 주택 시장 침체 등 구조적 어려움이 여전히 남아 있다는 점에서, 헤지펀드의 중국 투자는 전략적 선택으로 여겨집니다.
4월 소매판매는 전년 동기 대비 5.1% 증가해 애널리스트들의 예상치인 5.5%를 밑돌았습니다. 올해 1~4개월 동안 고정자산 투자는 4.0% 증가했는데, 이는 예상치인 4.2%보다 약간 낮았습니다.
작년 경기 부양책 기대감으로 시장이 급등했을 때, 상승세를 쫓던 투자자들은 중국기업지수(China Enterprises Index) 옵션 가격을 추적하는 지표를 급등시켰습니다. 반면, 이 지표는 지난주 1월 이후 최저치로 마감했습니다.
JPMorgan의 전략가들은 지난주 보고서에서 무역 전쟁이 완화되어 시장에 약간의 안도감이 생긴 이후, 옵션 시장은 이제 좀 더 균형 잡힌 전망을 보인다고 기술했습니다.
깨지기 쉬운 거래
신용평가기관 피치의 보고서에 따르면, 미국의 중국 수입품에 대한 실효 관세율은 현재 31.8%입니다. 일각에서는 양측이 결국 현 상태를 유지할 수 있을지 회의적인 시각을 보이고 있습니다.
7월 초 90일 시한을 앞두고 미국과 무역 상대국 간의 협상이 실질적인 진전을 이루고 있다는 징후는 거의 없습니다. 영국과의 유일한 협상 또한 제한적인 것으로 간주됩니다.
더 심각한 것은, 전자제품 예외 조치 이후 반도체 수입에 대한 국가 안보 조사가 이어졌다는 점입니다. 만약 이로 인해 예외 조치가 철회된다면, 이미 험난한 무역 협상이 더욱 복잡해질 것입니다.
반면, 베이징은 희토류 수출에 대해 엄격한 통제를 유지하고 있는 것으로 보입니다. 가공 단계에서의 중국의 지배력으로 인해 미국은 자체 공급망을 구축하고 브라질 프로젝트에 투자할 수밖에 없었습니다.
CASS 산하 경제연구소는 중국이 국유기업의 운영 방식을 포함해 경제 및 정치 시스템의 핵심 부분에서 타협하지 않을 것이라고 지적하며, 이는 트럼프 대통령이 다시 가격을 인상할 가능성이 있음을 의미한다고 밝혔다.
4월 베트남의 수출은 동남아시아 국가들로의 수출이 급증한 데 힘입어 급증했는데, 이는 부분적으로 환적 덕분이었습니다. 이러한 수치는 새로운 경기 부양책 발표 직후에 나온 것입니다.
7일물 역환매조건부채권(REP) 금리는 10bp 인하되어 1.4%가 되었고, 지급준비율은 50bp 인하되었습니다. 또한, 민간 부문 지원책도 마련되고 있습니다.
H주가 우세하다
홍콩 증시는 거의 20년 만에 중국 본토 증시를 가장 큰 폭으로 앞지르고 있습니다. 딥식(DeepSeek)의 성장에 힘입어 항셍 지수는 18% 상승하며 작년 상승세를 이어갔습니다.
BNPP의 중국 멀티자산 투자 책임자인 웨이 리는 지수가 기술과 금융 분야에 높은 가중치를 두어 연준의 비둘기적 기조 전환과 중국 기술주에 대한 새로운 수요를 활용할 수 있었다고 말했습니다.
6주 연속 상승세를 기록하고 있는데, 이는 자만심의 신호입니다. 이번 주 후반에 반전이 없다면, 과거 데이터에 따르면 조만간 하락세가 나타날 가능성이 매우 높습니다.
텐센트와 알리바바 같은 중국 기술 대기업들은 대부분 홍콩에 상장되어 있습니다. 홍콩 시장은 또한 해외 투자자들이 A주보다 미국 주식에 쉽게 접근할 수 있어 미국 주식의 자금 유출로 수혜를 입었습니다.
그러나 UB 분석가들은 홍콩으로 흘러 들어오는 국제 자금은 연기금과 같은 장기 시장 참여자보다는 헤지펀드와 같은 단기 투자자로부터 나오는 것으로 보인다고 말했습니다.
최근 재무 보고서는 경종을 울리고 있습니다. 알리바바 주가는 금요일 한 달 만에 최대 폭락을 기록했습니다. 매출이 기대에 미치지 못하면서 투자자들은 알리바바를 국내 AI 붐의 선두주자로 보고 실망감을 표했습니다.
다른 곳에서는 소매업계의 치열한 경쟁이 가열되고 있습니다. JD는 식품 배달 시장에서 메이투안과 알리바바를 상대로 선전포고를 했는데, 이는 해당 부문의 이익 마진을 잠식할 수 있습니다.
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영국과 EU가 주요 무역 및 방위 협정에 합의한 후 화요일에 파운드화는 상승세를 줄였지만, 달러화가 약세를 보이며 무역 협상에 관심을 보였습니다.
2025-05-20
5월 19일, 미국 자산 약세에 시장이 반응하면서 아시아 시장 초반에 달러가 약세를 보였습니다. 4월 소매 매출은 관세 부과 전 매수 모멘텀이 약해지는 모습을 보였습니다.
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