El uso de información privilegiada es un término que suele aparecer en los titulares, evocando imágenes de acuerdos secretos y ganancias injustas. Pero ¿qué es exactamente el uso de información privilegiada, cómo lo define la ley y por qué es tan crucial el comportamiento ético en este ámbito?
Comprender estas preguntas es esencial para cualquier persona activa en los mercados financieros, ya sea inversor, comerciante o miembro interno de una empresa.
¿Qué es el uso de información privilegiada?
El uso de información privilegiada se refiere a la compra o venta de valores de una empresa (como acciones o bonos) por parte de personas que poseen información importante no pública sobre esa empresa.
Esta información no está disponible para el público en general y podría afectar significativamente el precio de las acciones de la empresa si se conociera ampliamente. Por ejemplo, el conocimiento de futuras fusiones, resultados financieros, lanzamientos de nuevos productos o cambios en la alta dirección.
¿Quién se considera un insider?
La definición de "persona con información privilegiada" es amplia. Incluye:
Personas con información privilegiada corporativa: funcionarios, directores y empleados de una empresa.
Accionistas significativos: Aquellos que poseen más del 10% de los valores de una empresa.
Personas con información privilegiada temporales: profesionales como abogados, contadores o consultores que obtienen acceso a información confidencial a través de su trabajo.
Tippees: Personas que reciben información material, no pública, de una persona con información privilegiada y comercian con ella, sabiendo que es confidencial.
Material, información no pública
La información relevante es cualquier hecho que pueda influir en la decisión de un inversor de comprar o vender un valor. Por ejemplo, la noticia de una adquisición pendiente, una aprobación regulatoria o una pérdida financiera importante se consideraría relevante.
La información no pública significa que no ha sido divulgada al público en general y no puede descubrirse a través de una investigación o análisis ordinario.
Comercio de información privilegiada legal vs. ilegal
No todo el tráfico de información privilegiada es ilegal. El tráfico de información privilegiada es legal cuando personas con información privilegiada compran o venden acciones de su propia empresa y divulgan debidamente estas transacciones a los reguladores, por ejemplo, mediante presentaciones públicas. Por ejemplo, que un director ejecutivo compre acciones de una empresa después de un informe de resultados público es legal si cumple con todas las normas de presentación de informes.
El tráfico de información privilegiada se produce cuando alguien realiza operaciones con base en información relevante no pública, incumpliendo así un deber de confianza. Esto incluye las operaciones realizadas por personas con información privilegiada o por personas externas que han recibido información privilegiada. Tanto quien filtra la información (el informante) como quien la utiliza (el destinatario) pueden ser considerados responsables.
¿Cómo se detecta y se persigue el uso de información privilegiada?
Reguladores como la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y el Departamento de Justicia (DOJ) monitorean la actividad comercial para detectar indicios de uso de información privilegiada. Los volúmenes o patrones de negociación inusuales antes de anuncios importantes de una empresa suelen dar lugar a investigaciones. Si se les declara culpables, pueden enfrentarse a severas sanciones civiles y penales, entre ellas:
Multas de hasta tres veces la ganancia obtenida o la pérdida evitada
Restitución de beneficios
Medidas cautelares que les impiden ejercer como funcionarios o directores de la empresa
Pena de prisión de hasta 20 años
Ejemplos del mundo real
Ventaja: Un corredor se entera de una orden grande de un cliente y opera para su propio beneficio antes de ejecutar la operación del cliente. Esto es poco ético e ilegal.
Denuncia: Un ejecutivo comparte información confidencial sobre una fusión con un amigo, quien luego la aprovecha. Ambos pueden ser procesados.
Apropiación indebida: Un consultor que trabaja en un proyecto confidencial utiliza información privilegiada para negociar las acciones de la empresa.
La ética del uso de información privilegiada
El uso de información privilegiada plantea importantes cuestiones éticas. Los mercados se basan en la confianza y en el principio de igualdad de condiciones. Cuando personas con información privilegiada utilizan información privilegiada para beneficio propio, se socava la confianza en la imparcialidad y la transparencia de los mercados financieros. Otros inversores, al carecer de acceso a la misma información, se ven perjudicados, lo que puede erosionar la confianza pública y dañar la integridad de todo el mercado.
Si bien algunos argumentan que no todo uso de información privilegiada es intrínsecamente poco ético, la mayoría de los sistemas legales lo penalizan debido al posible perjuicio para otras partes interesadas y el mercado en general. El estándar ético es claro: quienes tienen acceso a información confidencial tienen el deber de no explotarla para beneficio propio.
Por qué son importantes la ley y la ética
Unas leyes sólidas contra el uso de información privilegiada y unos estándares éticos son esenciales para proteger a los inversores y garantizar el funcionamiento eficiente y justo de los mercados. Mediante la aplicación de normas y sanciones estrictas, los reguladores buscan disuadir las conductas indebidas y mantener la confianza pública en el sistema financiero.
Conclusión
El uso de información privilegiada se encuentra en la intersección de la ley y la ética en las finanzas. Comprender qué constituye el uso de información privilegiada, sus límites legales y sus implicaciones éticas es vital para cualquier persona que participe en los mercados. Al respetar tanto la letra como el espíritu de las leyes sobre uso de información privilegiada, los participantes del mercado contribuyen a mantener la transparencia, la equidad y la confianza en los mercados financieros.
Aviso legal: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.
