소개
EBC는 강력한 경제 지표, 정책 재조정, 해결되지 않은 미국 무역 리스크가 한국 자산에 대한 전망을 어떻게 새롭게 정의하고 있는지 분석합니다.
한국 경제는 2025년 2분기에 1년 만에 가장 빠른 속도로 성장했습니다. 그러나 미국과의 무역 갈등이 지속되면서 전망은 여전히 불확실하며, 단기 통화 완화에 대한 기대는 낮아지고 있습니다. ‘강력한 국내 경제 지표와 대외 정책 위험’이 맞물리면서 채권, 외환, 그리고 특정 업종 주식에 대한 투자자 포지셔닝이 어떻게 변화하고 있는지 살펴보겠습니다.
한국은행은 7월 10일 금융통화위원회에서 기준금리를 2.50%로 동결했습니다. 이는 당초 예상되었던 광범위한 완화 사이클에서 신중한 일시적 중단으로 해석되었습니다. 그러나 이후 몇 주 동안 발표된 거시경제 지표가 이러한 전망을 크게 수정했습니다. 7월 24일 중앙은행이 발표한 전망에 따르면, GDP는 전분기 대비 0.6% 증가하며 컨센서스 예상치인 0.5%를 상회했고, 전분기 0.2% 감소에서 반등했습니다.
EBC 파이낸셜 그룹(영국)의 데이비드 배럿 CEO는 “한국의 반등은 탄탄한 수출 모멘텀에 기반을 두고 있지만, 시장이 이를 통해 하방 리스크가 완전히 사라졌다고 가정해서는 안 됩니다”라고 말했습니다. 그는 “성장, 정책적 신중함, 관세 불확실성이 동시에 맞물리고 있는 상황에서, 현재는 교차 자산 포지셔닝에 특히 민감한 시기”라고 덧붙였습니다.
2분기 성장률은 반도체와 석유화학 제품을 중심으로 수출이 4.2% 급증하며 2020년 3분기 이후 가장 높은 실적을 기록했습니다. 민간 소비 역시 자동차와 문화 관련 서비스 지출 증가에 힘입어 0.5% 상승했습니다. 정부 지출은 1.2% 증가로 성장세를 뒷받침했습니다.
다만, 취약한 부분도 여전합니다. 설비투자와 건설투자는 모두 1.5% 감소해 기업 자본 지출과 인프라 모멘텀의 지속적인 약세를 드러냈습니다. 한국은행은 순수출과 내수가 각각 분기 성장률에 0.3%포인트 기여했다고 분석하며, 이들 요인 간의 균형이 중요하다고 강조했습니다.
정치적 불확실성 해소도 경제 회복세에 긍정적인 영향을 주었습니다. 4월 헌법재판소가 윤석열 전 대통령 탄핵을 인용한 이후, 6월 3일 조기 대선이 치러지면서 제도적 불확실성이 해소되었습니다. 이로 인해 시장의 신뢰는 회복되었지만, 투자자들은 여전히 한국과 해외에서 나오는 정책 신호를 주의 깊게 살펴보고 있습니다.
한편, 8월 1일로 다가온 미국 무역 협상 마감 시한이 주요 변수로 떠오르고 있습니다. 도널드 트럼프 대통령이 4월 발표한 한국에 대한 25% 상호 관세 부과 제안은 협상 결과가 나올 때까지 보류된 상태입니다. 아직 발효되지는 않았지만, 자동차와 철강 등 주요 산업은 일부 품목에 대해 이미 높은 관세 영향을 받고 있습니다.
최근 상황은 불확실성이 확대되고 있음을 보여줍니다. 베센트 미국 재무장관과의 예정된 회담이 갑작스럽게 취소되었고, 한국 정부 관계자들은 이를 “중요한 국면”이라고 표현했습니다. 만약 협상이 결렬되면 관세 인상이 발동되어 한국 시장의 수출과 환율 변동성이 다시 커질 가능성이 높습니다.
2분기 GDP 증가에도 불구하고 한국은행은 지속적인 소비 약세와 미국 무역 정책의 영향을 반영해 2025년 GDP 성장률을 0.8%로 전망했습니다.
투자자 입장에서 이번 2분기 성장률은 컨센서스를 소폭 웃돌며 추가 금리 인하 필요성을 낮추었고, 자본 유출 위험이 지속되는 가운데 수익률 곡선 조정을 유발했습니다. 외환 시장에서는 원화가 무역 관련 변동성에 여전히 취약하며, 달러/원 환율은 8월 1일 관세 마감 시한을 전후해 직접적인 영향을 받을 가능성이 큽니다. 주식 시장도 비슷한 상황입니다. 자동차와 철강처럼 수출 의존도가 높은 업종은 무역 협상이 교착 상태에 빠질 경우 하방 위험을 안고 있으며, 반면 내수 소비와 AI 관련 업종은 지속적인 재정 부양책의 수혜를 받을 것으로 예상됩니다.
결론적으로, 단기 지표의 개선이 중기 리스크에 의해 상쇄되는 상황 속에서 저희는 고객들에게 한국의 변화하는 거시경제 환경을 전술적이고 다양한 자산 관점에서 분석하도록 권고하고 있습니다. 중앙은행의 신중한 정책 기조와 무역 외교, 그리고 재정 조정이 맞물리며 한국은 하반기 아시아 시장에서 여전히 주목해야 할 핵심 국가로 자리하고 있습니다.
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