要約
トランプ大統領の関税発言、予想を上回る業績、米国消費者部門のセンチメント改善に後押しされ、S&P500は過去最高値に近づいている。
トランプ大統領がEUに対し、想定されていた一律10%よりも高い15～20%の関税を最低でも課すことを望んでいるという報道は、市場への打撃は軽微にとどまった。S&P500は過去最高値付近で推移している。
決算シーズンの好調なスタートも、今のところ関税への懸念を和らげるのに役立っている。ファクトセットのデータによると、S&P500企業のうち、決算を発表した企業の約83%が予想を上回っている。
経済活動のバロメーターとなるJPモルガン・チェースやゴールドマン・サックスといった大手銀行は、好調な業績を上回った。一方、大手テクノロジー企業、特にNVIDIAは、AI関連の動きから依然として恩恵を受けている。
ミシガン大学の7月の報告書によると、トランプ大統領が減税を含む予算案に署名した後、消費者心理指数は7月初めに5か月ぶりの高水準に回復した。
バンク・オブ・アメリカの最新の世界ファンドマネージャー調査によると、投資家心理は7月に2月以来最も強気となり、利益に対する楽観度が5年ぶりに大きく上昇したことと、リスク選好度の記録的な高まりが牽引した。
株式のボラティリティ指標は依然として低調で、ヘッジやポジションシフトへのパニック感は低いことを示唆している。回答者は、ドルのショート取引が現在最も活発であると考えている。
センチメントはいくぶん熱狂的になっていたが、ファンドマネジャーの株式に対する過剰投資はまだ極端なレベルには達していなかった。
楽観ムードが広がる
RBCキャピタル・マーケッツは日曜、投資家心理の強まりと2026年の経済見通しへの注目の高まりを理由に、年末の目標株価を5,730から6,250に引き上げた。今年2度目の引き上げとなる。
RBCのストラテジストは、2026年も同様の年が再び訪れると予想しており、具体的には1.1%から2%の間の緩やかなGDP成長期に至るまでの株価の動向を考慮に入れていると付け加えた。
同様に、モルガン・スタンレーも、収益の勢いが強いことを理由に市場に対する強気の姿勢を維持し、第3四半期には小幅な下落が予想され、下落時に買いを入れる機会が生まれる可能性があると述べた。
ウォール街の証券会社は、高利回りの国債利回りが金利敏感株に打撃を与える可能性はあるが、「評価は現在の水準付近で支えられている」として、年央までに7,200に到達するという強気の見方を強めている。
ジェフリーズは、S&P500の年末目標株価を、従来予想の5,300から5,600に引き上げた。JPモルガン・アセットは、AIへの期待から、米国の中規模テクノロジー株には依然として上昇余地があると述べている。
HSBCホールディングスは、関税が利益率に与えるマイナス影響を過大評価し、ドル安によるプラスの追い風を過小評価しているため、ポートフォリオにおける米国株の割り当てを増やすことを推奨している。
インベスコによると、市場は、トランプ・プットが存在するという確信、つまり、市場が調整するか、米国の金利が上昇すれば、トランプは4月のように手を引くだろうという確信を本当に信じている。
投資戦略
トランプ大統領が提案した金属への関税はすでにアメリカの工場のコストを急騰させており、ニューヨーク商品先物は他の世界の指標よりも高く取引されている。
製造業者らはすでに、関税がもたらす長期的な脅威について警鐘を鳴らしており、中国の産業力に挑戦するという野望を損なう恐れがあると主張している。
ウォール街は既に、世界規模のサプライチェーンを持つ大手自動車メーカーの一部に対する期待を下げている。EUと日本による報復措置の可能性も、米国ブランドに打撃を与えるだろう。
つまり、最も資本が潤沢で成長志向の高い銘柄は、依然として他の銘柄を上回る可能性があるということである。ラッセル2000指数は今のところ1%未満のわずかな上昇にとどまっている。
小型株を好む投資家は、過去の取引期間を例に挙げて自らの戦略のメリットを証明しようとするかもしれない。しかし、経済指標の改善にもかかわらず、株価上昇の広がりは期待通りには進んでいない。
一方、インフレの鈍化は、資本調達コストの低減につながるため、グロース株にとって好ましい兆候である。公式データによると、5月の消費者支出と所得は、さらに弱まる兆候を示した。
米国経済が今年残りの期間も予想外の上方成長を維持しない限り、出遅れ銘柄が追いつくのは困難だろう。したがって、S&P 500とナスダック100は、引き続き最もリターンの高い投資対象となり得る。
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