اريخ النشر: 2025-10-16
اعتبارًا من 16 أكتوبر 2025، تم تداول خام برنت عند 62.51 دولارًا أمريكيًا للبرميل، بزيادة 57 سنتًا (≈ +1٪) في اليوم، بعد التقارير التي تفيد بأن الهند تعهدت بخفض وارداتها من النفط الروسي.
وفي الوقت نفسه، ارتفع خام غرب تكساس الوسيط بنحو 52 سنتا ليصل إلى 58.79 دولارا أمريكيا.
شهدت أسواق النفط تقلبات حادة: ففي اليوم السابق، انخفض سعر خام برنت إلى نحو 62.18 دولارا وسط مخاوف بشأن فائض المعروض وتباطؤ الطلب.
تعكس هذه التذبذبات حالة الشد والجذب الشديدة التي تسيطر على النفط الخام الآن: فمن ناحية، هناك المفاجآت الصعودية والعناوين الجيوسياسية؛ ومن ناحية أخرى، هناك مخاطر فائض المعروض الهيكلي، وضعف الزخم الاقتصادي الكلي، وارتفاع ضغوط المخزون.
ومن هنا، قد تشهد الأسعار تحولات حادة اعتمادًا على بيانات المخزونات القادمة، وإشارات سياسة أوبك+، واتجاهات الاستهلاك الصيني.
وارتفع خام برنت بنحو 1% بعد أنباء عن تعهد الهند بخفض مشترياتها من الخام الروسي، وهو التطور الذي قال متعاملون إنه قد يزيل مشتريا كبيرا من السوق وبالتالي يدعم الأسعار.
في الوقت نفسه، حذّر المحللون والبنوك من احتمال وجود فائض في المعروض العام المقبل بعد زيادة إنتاج أوبك+ وضعف نمو الطلب العالمي؛ حتى أن بنك أوف أمريكا أشار إلى سيناريو قد ينخفض فيه سعر خام برنت إلى ما دون 50 دولارًا للبرميل. هذا التوتر - عناوين إيجابية مقابل مخاطر فائض هيكلي - يُحرّك تقلبات الأسعار.
إنتاج أوبك+ - أدت خطط التحالف لزيادة الإنتاج إلى زيادة توافر النفط الخام عالميًا، مما قلل من احتياطي الطاقة الاحتياطية في السوق، وساهم في توقعات الفائض. ويرى المحللون أن قرارات أوبك+ تُمثل أكبر متغير على المدى القصير في العرض.
نمو العرض من خارج أوبك ــ إن تحسن كفاءة الحفر ونشاط أقوى في الخارج (على سبيل المثال في خليج المكسيك) يدعمان الإنتاج الأميركي حتى مع تباطؤ النمو على اليابسة، مما يجعل من الصعب ارتفاع الأسعار.
التدفقات والخدمات اللوجستية الروسية - لا تزال روسيا موردًا بحريًا رئيسيًا؛ وأي اضطرابات أو ضغوط على الموانئ أو إعادة توجيه الشحنات قد تُعيق التوازنات الإقليمية، ولكن في الوقت الحالي، لا تزال الصادرات الروسية كبيرة. (لذلك، يمكن للعناوين الرئيسية الجيوسياسية أن تُثير تحركات أسعار قصيرة الأجل).
ضعف الطلب العالمي - تُشكّل إشارات النمو الضعيفة من كبار المستهلكين، ولا سيما الصين، عاملاً رئيسياً في تراجع الطلب على النفط. وقد تفاعل المتداولون مع البيانات الصينية الضعيفة واحتمال تباطؤ النشاط الصناعي.
التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين - يُنذر تجدد خطاب التعريفات الجمركية والقيود التجارية بإضعاف التجارة العالمية والتصنيع، مما قد يُحدّ من استهلاك النفط. وتشير العديد من تقارير السوق إلى أن التوترات التجارية هي السبب وراء ضعف الأسعار مؤخرًا.
يمكن للإعلانات السياسية قصيرة الأجل - كمزاعم خفض الهند مشترياتها من النفط الروسي - أن تُحدث تأثيرًا فوريًا على السوق، إذ تُغير توزيع المشترين والبائعين، حتى لو كان هذا التحول في السياسات تدريجيًا في الواقع. ويُقدّر المتداولون احتمالية وتوقيت هذه التعهدات.
وتعتبر بيانات المخزونات الأميركية الأسبوعية هي المحفز الأكثر مباشرة للسوق: فزيادة مفاجئة في مخزونات الخام عادة ما تؤثر على الأسعار، في حين يدعمها الانخفاض.
وتوقع استطلاع حديث للرأي أجرته رويترز ارتفاع مخزونات الخام الأميركية بشكل متواضع (حوالي 0.2 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 10 أكتوبر/تشرين الأول)، وهو ما عزز وجهة النظر بشأن ضعف الطلب في الأمد القريب.
إنها تقيس التوازن الفعلي بين العرض والطلب (الاستهلاك + الواردات الصافية مقابل الإنتاج).
تؤدي عمليات البناء أو التعادل غير المتوقعة إلى تغيير مراكز التداول القصيرة للمتداولين بسرعة.
يمكن أن تؤكد عمليات البناء الكبيرة والمستمرة وجود فائض هيكلي وتدفع إلى مراجعات هبوطية طويلة الأجل.
| سيناريو | العوامل المحركة الرئيسية | نطاق السعر (توضيحي) |
|---|---|---|
| الحالة الأساسية | أوبك+ مستقرة، والطلب الصيني متواضع، والمخزونات تقترب من المعدلات الموسمية | 55–70 دولارًا للبرميل (برنت) |
| حالة الدب | تسارع التباطؤ العالمي، وأوبك+ تبقي على الإنتاج مرتفعا، ومخزونات ضخمة تتراكم | <50 دولارًا للبرميل (برنت) |
| حالة الثور | صدمة العرض (الاضطرابات الجيوسياسية)، أو إعادة التخزين القوية أو مفاجأة الطلب | >75 دولارًا للبرميل (برنت) |
يُشدد بنك أوف أمريكا على مخاطر التراجع: في ظل سيناريوهات التوتر التي تجمع بين التصعيد التجاري بين الولايات المتحدة والصين وزيادة إمدادات أوبك+، قد يصل سعر خام برنت إلى مستويات دون 50 دولارًا. وهذا خطر لا يستهان به بالنسبة للمستثمرين.
وتستفيد البلدان المستهلكة للنفط ومصافي النفط الكبيرة من انخفاض تكاليف المواد الخام، مما يقلل من الضغوط التضخمية على وقود النقل.
قد تشهد الأسواق الناشئة المستوردة للطاقة تخفيف الضغوط على الحساب الجاري.
وتواجه الدول المصدرة للنفط والتي تعتمد على الإيرادات ضغوطاً مالية، مما قد يدفعها إلى خفض الإنتاج أو تعديل السياسات.
قد تقوم شركات الطاقة ذات تكاليف الاستخراج المرتفعة (بعض المشاريع البحرية أو الحدودية) بتأجيل الاستثمار.
إن انخفاض الأسعار عادة ما يضغط على أسهم الطاقة ويقلل من الإنفاق الرأسمالي الأولي؛ كما أنه يؤدي إلى تغيير استراتيجيات التحوط ودفعات المشتقات المالية للمنتجين وشركات الطيران.
راقب مطبوعات المخزون لهذا الأسبوع (API أولاً، ثم EIA): هذه هي المحفزات الفورية للسعر.
راقب اتصالات أوبك+ وجداول اجتماعاتها - حتى التلميحات حول الإنتاج المستقبلي يمكن أن تغير المشاعر.
اختبار الضغوط على المحافظ الاستثمارية في حالة الهبوط: سيناريوهات نموذجية مع سعر برنت عند 50 دولاراً أو أقل، والنظر في هياكل الخيارات أو التحوطات المتدرجة لإدارة مخاطر الهبوط.
لسوق النفط تاريخ طويل: فانهيارات الأسعار السابقة كانت عادةً مدفوعة إما بصدمة طلب عالمي (مثل الأزمة المالية عام ٢٠٠٨، وجائحة ٢٠٢٠) أو بارتفاع حاد في المعروض. ويُذكرنا مزيج اليوم من تزايد قلق أوبك+ بشأن العرض والطلب بحالات سابقة حيث أجبر فائض مؤقت الأسعار على الانخفاض حتى حدوث تعديل في العرض أو انتعاش في الطلب.
يوازن النفط الخام بين ارتفاع قصير الأجل مدفوع بالأخبار، ومخاطر هبوطية قد تكون أكثر أهمية واستمرارية. يمكن للعناوين السياسية - مثل إعلان الهند عن ابتعادها عن النفط الروسي - أن ترفع الأسعار على المدى القصير، لكن العوامل الهيكلية (قرارات أوبك+ بشأن الإنتاج، ومرونة الإنتاج من خارج أوبك، وضعف الطلب الناجم عن الاحتكاكات التجارية) تُمهّد الطريق نحو مستويات أدنى بكثير ما لم تنعكس اتجاهات المخزونات. بالنسبة للمتداولين، ستكون بيانات الأسابيع المقبلة (المخزونات، والمؤشرات الاقتصادية الصينية) وإشارات أوبك+ حاسمة.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
