摘要:
全球原油供應緊張，主要產油國執行減產協議。 EBC分析指出，原油供應持續收緊正在鞏固「高油價長期化」格局，或將改變通膨路徑、利率預期及全球資本流向。
2025年7月23日(美國電)－就在全球央行紛紛放寬貨幣政策之際，原油市場卻出現了一股反向力量：原油供應持續收緊。儘管需求不斷回升、庫存維持在低位，主要產油國仍堅持執行自願減產協議至2025年底。
原油供應持續收緊的策略已為油價築底。目前布蘭特原油報68.39美元/桶，在歐盟最新制裁後下跌1.2%，顯示市場預計供應不會出現重大中斷。儘管近期波動反映了短期獲利了結和交易焦慮，但高盛和國際能源總署(IEA)預測，隨著2025年下半年需求回暖，油價可能迎來反彈。
EBC英國CEO David Barrett表示：“現在大宗商品供應決策的影響力，已經能和央行政策分庭抗禮了，有時候甚至更重要。要是忽略這個變化，外匯、債券這些資產的價格都可能難以評估，包括抗通脹的金融產品。”
最新需求分析顯示，歐佩克和國際能源總署(IEA)對2025年的預測可能過於保守。雖然兩大機構預計全年需求增速僅70-129萬桶/日(創2009年以來新低)，但亞洲地區2025年上半年原油進口量卻逆勢增長51萬桶/日。 IEA特別提醒，隨著全球航空出行和工業生產持續回暖，現有預測數據恐將低估實際需求。
油價波動牽一發而動全身。在依賴能源進口的經濟體中，運輸和食品價格正全面攀升：
歐洲央行剛啟動2019年來首次降息，但持續高企的能源通膨可能延緩後續寬鬆步伐
美國燃料價格居高不下，讓兼顧物價調控與貿易平衡的政策制定更顯棘手
通膨初步降溫但根基不穩的經濟體同樣面臨考驗。印度、泰國、菲律賓等國央行因進口能源成本持續高位，可能被迫暫緩降息計畫。
財政儲備雄厚的原油出口國正從高油價中獲益，其貿易條件獲得改善，財政收入持續增加。同時，原油進口國卻面臨三重壓力：本幣貶值、經常帳赤字擴大、通膨再度波動。
全球金融市場方面，美國公債市場的損益平衡通膨預期持續走強－5年期損益平衡通膨率已攀升至2.5%左右，創下數月新高。外匯市場也出現連鎖反應：加幣(6月上漲0.3%)、挪威克朗等石油貨幣表現突出，明顯跑贏其他貨幣。
對交易員而言，當前情勢既蘊含機遇，也需快速應對。原油作為通膨預期的關鍵推手，其價格劇烈波動將傳導至外匯、債券及股票市場。建議重點關注：
加幣(CAD)、挪威克朗(NOK)等石油貨幣走勢，可捕捉能源市場情緒風向
通膨掛鉤資產(如抗通膨國債TIPS、大宗商品ETF)的避險價值正顯著提升
盈虧平衡利率持續走強，顯示市場正在重新評估長期通膨風險。這一趨勢使得利率敏感資產和久期交易的佈局變得尤為重要。目前各國央行正面臨經濟成長與通膨控制的雙重挑戰，猶如在鋼絲上行走。對交易者而言，若能同時掌握大宗商品流動與政策分化這兩大關鍵因素，將更有可能準確預判市場轉向時機，從而避免在「能源價格持續居高不下」的新常態中站錯方向。
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