摘要:
全球原油供应紧张，主要产油国执行减产协议。EBC分析指出，原油供应持续收紧正在巩固“高油价长期化”格局，或将改变通胀路径、利率预期及全球资本流向。
2025年7月23日(美国电)——就在全球央行纷纷放宽货币政策之际，原油市场却出现了一股反向力量：原油供应持续收紧。尽管需求不断回升、库存维持在低位，主要产油国仍坚持执行自愿减产协议至2025年底。
原油供应持续收紧的策略已为油价筑底。当前布伦特原油报68.39美元/桶，在欧盟最新制裁后下跌1.2%，显示市场预计供应不会出现重大中断。尽管近期波动反映了短期获利了结和交易焦虑，但高盛和国际能源署(IEA)预测，随着2025年下半年需求回暖，油价可能迎来反弹。
EBC英国CEO David Barrett表示：“现在大宗商品供应决策的影响力，已经能和央行政策分庭抗礼了，有时候甚至更重要。要是忽略这个变化，外汇、债券这些资产的价格都可能难以评估，包括抗通胀的金融产品。”
最新需求分析显示，欧佩克和国际能源署(IEA)对2025年的预测可能过于保守。虽然两大机构预计全年需求增速仅为70-129万桶/日(创2009年以来新低)，但亚洲地区2025年上半年原油进口量却逆势增长51万桶/日。IEA特别提醒，随着全球航空出行和工业生产持续回暖，现有预测数据恐将低估实际需求。
油价波动牵一发而动全身。在依赖能源进口的经济体中，运输和食品价格正全面攀升：
欧洲央行刚启动2019年来首次降息，但持续高企的能源通胀可能延缓后续宽松步伐
美国燃料价格居高不下，让兼顾物价调控与贸易平衡的政策制定更显棘手
通胀初步降温但根基不稳的经济体同样面临考验。印度、泰国、菲律宾等国央行因进口能源成本持续高位，可能被迫暂缓降息计划。
财政储备雄厚的原油出口国正从高油价中获益，其贸易条件获得改善，财政收入持续增加。与此同时，原油进口国却面临三重压力：本币贬值、经常账户赤字扩大以及通胀再度波动。
全球金融市场方面，美国国债市场的盈亏平衡通胀预期持续走强——5年期盈亏平衡通胀率已攀升至2.5%左右，创下数月新高。外汇市场也出现连锁反应：加元(6月上涨0.3%)、挪威克朗等石油货币表现突出，明显跑赢其他货币。
对交易员而言，当前形势既蕴含机遇，也需快速应对。原油作为通胀预期的关键推手，其价格剧烈波动将传导至外汇、债券及股票市场。建议重点关注：
加元(CAD)、挪威克朗(NOK)等石油货币走势，可捕捉能源市场情绪风向
通胀挂钩资产(如抗通胀国债TIPS、大宗商品ETF)的对冲价值正显著提升
盈亏平衡利率持续走强，表明市场正在重新评估长期通胀风险。这一趋势使得利率敏感资产和久期交易的布局变得尤为重要。当前各国央行正面临经济增长与通胀控制的双重挑战，犹如在钢丝上行走。对于交易员而言，若能同时把握大宗商品流动与政策分化这两大关键因素，将更有可能准确预判市场转向时机，从而避免在“能源价格持续居高不下”的新常态中站错方向。
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