Đăng vào: 2025-09-19
Giá cổ phiếu Adani đã tăng mạnh sau phán quyết mang tính bước ngoặt của cơ quan quản lý thị trường Ấn Độ.
Vào ngày 18 tháng 9 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (SEBI) đã bác bỏ cáo buộc của Hindenburg Research rằng Adani Group có hành vi thao túng giá cổ phiếu và không công bố các giao dịch với bên liên quan.
Chỉ vài giờ sau khi thông báo được đưa ra, cổ phiếu của Tập đoàn Adani đã tăng vọt:
Adani Enterprises (ADEL) đã tăng hơn 4% trong phiên giao dịch đầu ngày.
Adani Power và Adani Total Gas nằm trong số những công ty dẫn đầu, với mức tăng khoảng 7–9%.
Các công ty khác trong tập đoàn—bao gồm Adani Green Energy và Adani Ports & SEZ—cũng chứng kiến mức tăng trưởng từ 3–6%.
Động thái này diễn ra sau một thời gian dài bất ổn đối với cổ phiếu Adani; báo cáo ban đầu của Hindenburg vào tháng 1 năm 2023 đã thúc đẩy một đợt bán tháo lớn, xóa sổ khoảng 150 tỷ đô la Mỹ giá trị thị trường của tập đoàn.
Trong lệnh cuối cùng của mình, SEBI đã phát hiện ra rằng:
1) Các giao dịch được Hindenburg trích dẫn không đáp ứng định nghĩa pháp lý về "giao dịch giữa các bên liên quan" theo luật hiện hành tại thời điểm đó.
2) Không có hành vi vi phạm các quy định về công bố thông tin hoặc bất kỳ hành vi thao túng nào vi phạm các tiêu chuẩn quy định.
3) Mọi thủ tục tố tụng (ít nhất là những thủ tục liên quan đến cáo buộc Hindenburg) đều đã bị hủy bỏ mà không áp dụng bất kỳ hình phạt nào.
Gautam Adani hoan nghênh quyết định này, gọi đây là một "chiến thắng vang dội" và tái khẳng định cam kết của công ty về tính minh bạch và liêm chính. Đồng thời, ông bày tỏ sự cảm thông với các nhà đầu tư đã mất tiền trong bối cảnh hỗn loạn này.
Mặc dù gánh nặng pháp lý có thể đã được gỡ bỏ, các nhà phân tích cảnh báo rằng con đường phía trước phụ thuộc rất nhiều vào các yếu tố cơ bản và thực thi. Một số nhận xét đáng chú ý:
1) Adani Power đã thu hút sự chú ý đặc biệt.
Morgan Stanley đã bắt đầu đưa tin với xếp hạng "Thừa cân" và đặt mức giá mục tiêu là 818 ₹, cho thấy mức tăng khoảng 30% so với mức giao dịch gần đây.
2) Một số nhà môi giới hiện đang đánh giá cổ phiếu của Adani Green Energy là bị định giá thấp.
Ví dụ, Jefferies tin rằng cổ phiếu này đang được giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể.
3) Các thực thể Adani khác cũng được đánh dấu là có tiềm năng tăng giá.
Các nhà phân tích nhận thấy tiềm năng định giá lại ở các công ty như Adani Enterprises, Adani Ports, Total Gas và các công ty khác, đặc biệt là nếu các kế hoạch tăng trưởng đạt được hiệu quả và nợ vẫn ở mức có thể quản lý được.
Ngay cả với sự chấp thuận của cơ quan quản lý gần đây, vẫn còn một số vấn đề và dấu hiệu cảnh báo:
1) Nợ và Chi tiêu vốn
Tập đoàn Adani có các kế hoạch đầu tư lớn, bao gồm mở rộng năng lực mạnh mẽ (đặc biệt là trong lĩnh vực phát điện), cơ sở hạ tầng, cảng biển, năng lượng xanh, v.v. Bất kỳ chi phí vượt mức, chậm trễ hoặc lãi suất tăng nào cũng có thể gây căng thẳng cho dòng tiền.
2) Uy tín và niềm tin của nhà đầu tư
Mặc dù SEBI đã bác bỏ cáo buộc liên quan đến Hindenburg, nhưng tổn hại về uy tín đã xảy ra. Việc khôi phục niềm tin - giữa các nhà đầu tư trong nước và quốc tế - sẽ đòi hỏi sự minh bạch nhất quán, kiểm toán minh bạch và đáp ứng các chỉ số hoạt động đã cam kết.
3) Quyền hạn quản lý bên ngoài Ấn Độ
"Giấy tờ trong sạch" liên quan đến cuộc điều tra của SEBI. Tuy nhiên, Adani và người sáng lập vẫn tiếp tục phải đối mặt với sự giám sát ở những nơi khác, bao gồm cả các hành động pháp lý tiềm tàng của Hoa Kỳ và các cáo buộc hối lộ. Những điều này có thể trở thành nguồn rủi ro nếu bị đưa ra xét xử.
4) Mối quan tâm về định giá
Một số cổ phiếu Adani vẫn có thể được định giá cao so với lợi nhuận hoặc rủi ro của chúng. Ví dụ, nếu sự lạc quan của thị trường quá cao, ngay cả những sai lầm nhỏ cũng có thể gây ra biến động.
Với những yếu tố trên, kết quả điều chỉnh gần đây mang lại cú hích mạnh mẽ cho giá cổ phiếu Adani trong ngắn hạn trên toàn tập đoàn. Điều này loại bỏ một nguồn bất ổn lớn và có thể mở ra cơ hội cho dòng vốn đầu tư mới. Tuy nhiên:
Tiềm năng tăng trưởng là đáng kể nếu đạt được các mục tiêu tăng trưởng - đặc biệt là liên quan đến việc mở rộng năng lực, biên lợi nhuận và xây dựng cơ sở hạ tầng.
Ngược lại, việc không giao hàng, thất vọng khi tiếp xúc với thị trường quốc tế hoặc xuyên biên giới, hoặc bất ngờ về quy định mới có thể dẫn đến suy thoái.
Các nhà đầu tư dài hạn có thể sẽ theo dõi thu nhập hàng quý, mức nợ và việc thực hiện chuyển đổi năng lượng xanh cùng nhiều chỉ số khác.
Đối với những người đang cân nhắc có nên tham gia hoặc bổ sung thêm vị trí hay không, sau đây là một số ý kiến mang tính hướng dẫn:
Nếu bạn tin rằng việc sa thải SEBI đánh dấu một bước ngoặt và các công ty Adani sẽ đạt được kế hoạch tăng trưởng đầy tham vọng của mình bằng khả năng quản trị mạnh mẽ, thì một số cổ phiếu Adani (đáng chú ý là Adani Power, Adani Green, Adani Enterprises) có thể mang lại lợi nhuận hấp dẫn trong trung và dài hạn.
Tuy nhiên, nếu bạn ngại rủi ro hoặc lo ngại về rủi ro bên ngoài (pháp lý, quy định, tín dụng), thì tốt nhất là nên đợi cho đến khi có những tín hiệu rõ ràng hơn, chẳng hạn như kết quả kinh doanh quý đầy đủ, tỷ lệ nợ giảm và kiểm soát chi phí thành công.
Tóm lại, giá cổ phiếu Adani có lẽ đã vượt qua một rào cản quan trọng vào hôm qua. Điều quan trọng bây giờ là liệu Tập đoàn có thể chuyển đổi lợi thế thương mại theo quy định thành hiệu quả tài chính và tăng trưởng bền vững hay không. Đối với nhiều nhà đầu tư, đó sẽ là bài kiểm tra thực sự.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
