Нийтэлсэн огноо: 2025-10-15 Шинэчилсэн огноо: 2025-10-17
Пауэлл хөдөлмөрийн зах зээлийн сулрал үргэлжилбэл цаашид мөнгөний бодлогыг зөөлрүүлэхэд нээлттэй гэдгээ илэрхийлэв.
Тэрбээр Фед-ийн шийдвэрүүд ирэх ажил эрхлэлт ба инфляцийн мэдээллээс хамааралтай байхыг онцлов.
Мөн тэр активын балансыг бууруулах хөтөлбөрийг сааруулах эсвэл түр зогсоох боломжийг дурдсан нь бодитойгоор хүү бууруулахгүй ч санхүүгийн нөхцөлийг зөөлрүүлэх нөлөөтэй байж болно.
Пауэллийн өнгө аясаар бол болгоомжтой боловч зөөлөн байр суурьтай байлаа. Тэр ажил эрхлэлт суларч, хөдөлмөрийн зах зээлд эрсдэлийн дохио нэмэгдэж буйг хүлээн зөвшөөрсөн ч инфляци зорилтот түвшинд бүрэн буцаагүй байгааг дурдав. [1]
Хамгийн гол нь тэр шийдвэрүүдийг ирэх мэдээллээс хамааруулж, урьдчилан тогтоосон хөтөлбөр бус, “уулзалтаар-уулзалтаар” буюу уян хатан арга барилаар шийдэхийг онцолсон. Энэ болгоомжлол ба ажлын сулрал үргэлжилбэл зөөлрөхөд бэлэн байгаа хандлага нь зах зээлд Фед дахин хөдлөхөд бэлэн гэдэг дохио өглөө.
| Огноо | ХНС-ын арга хэмжээ / үйл явдал | Бодлогын түвшин эсвэл дохио |
|---|---|---|
| 2025 оны есдүгээр сар | FOMC бодлогын хүрээг 25 бит / сек бууруулсан (анх 2025 онд бууруулсан). | Зорилтот хүрээг 4.00%-4.25% гэж тохируулсан. Ройтерс |
| 2025 оны аравдугаар сарын 14 | Пауэлл илтгэл (NABE) - хөдөлмөрийн эрсдэл, уулзалт тус бүрээр хандах хандлагыг онцолсон. | Зах зээлүүд цаашид бууруулах магадлалыг нэмэгдүүлж байна. Ройтерс+1 |
| 2025 оны 10-р сарын 28-29 | Дараагийн төлөвлөсөн FOMC уулзалт (зах зээлийн үнийн үр дүн). | Худалдаачид 25 бит/с буурна гэж голчлон хүлээж байна; магадлал нь CME FedWatch дээр өндөр байна. CME групп+1 |
Доорх зах зээлийн тойм нь аравдугаар сарын хүүгийн бууралтыг зах зээл хэр хүчтэй үнэлж буйг харуулна.
Пауэллийн мэдэгдлийн дараа богино хугацааны фьючерс, свопоос гаргасан зах зээлийн магадлал эрс өсөв. CME FedWatch хэрэгсэл — зах зээлийн гол хэмжүүр — ирэх уулзалтаар 25 б.п хүү бууруулах маш өндөр магадлалыг харуулж, арванхоёрдугаар сард дахин нэг бууралт гарах боломжтойг илтгэж байна.
Ерөнхийд нь:
Аравдугаар сар (дараагийн уулзалт): 25 б.п хүү буурах магадлал маш өндөр (олон платформд 85–98% хооронд).
Арванхоёрдугаар сар: дахин бууруулах бодит боломж байгаа ч шинжээчдийн дунд илүү ялгаатай байр суурь байна.
(Уншигчдад анхааруулахад: дээр дурдсан магадлалууд өдөр бүр шинэ мэдээлэл, Фед-ийн мэдэгдлээс хамаарч өөрчлөгддөг; CME FedWatch бол хамгийн найдвартай эх сурвалж юм.)
Пауэллийн мэдэгдэл Фед дотор бүрэн санал нэгдэл үүсгээгүй. Зарим албан тушаалтнууд өөр өөр байр суурь илэрхийлсэн хэвээр байна.
Мишель Боуман (Фед-ийн гишүүн): Ирэх мэдээлэл таамаглалынх нь дагуу гарвал энэ онд дахин хоёр удаа хүү бууруулах боломжтой гэж ил тод мэдэгдсэн. [2] Энэ нь нөхцөлт байр суурь боловч зах зээлийн өөдрөг үзэлтэй нийцэж байна.
Бусад албан тушаалтнууд (жишээ нь Майкл Барр): инфляци зорилтот түвшнээс дээш байхад хэт зөөлрөхөөс болгоомжлохыг анхааруулж байна. Тэд Фед-ийн үүрэгт үнийн тогтвортой байдлыг хадгалах багтдаг бөгөөд хэт эрт зөөлрөх нь инфляцийг дахин өдөөх эрсдэлтэйг сануулсан.
Үр дүнд нь Фед-ийн дотоод орчинд удирдлагын түвшинд зөөлөн хандлага давамгайлж байгаа ч дотоод маргаан хүчтэй байна. Энэ нь Пауэллийн үг уян хатан байдлыг илүүд үзэж, тогтсон амлалт өгөхөөс зайлсхийж байгаагийн нэг шалтгаан юм.
Фед-ийн “уулзалтаар-уулзалтаар” байр суурь дараах үзүүлэлтүүдийг анхааралтай ажиглахыг шаардна:
Nonfarm payrolls ба ажилгүйдлийн түвшин: ажил эрхлэлт сул хэвээр байвал хүү буурах дарамт нэмэгдэнэ.
Үндсэн инфляцийн хэмжүүрүүд (core PCE, core CPI): инфляци 2%-аас дээш хэвээр байвал бууруулах орон зай хязгаарлагдана.
Цалингийн өсөлт ба хөдөлмөрийн оролцоо: өндөр цалин зөөлрөлтийг хүндрүүлнэ; сул цалин бууруулахыг хялбаршуулна.
Балансын хэмжээ ба санхүүгийн нөхцөл: активын бууралтыг зогсоох эсэх нь зээл болон хөрвөх чадварт нөлөөлнө.
Шинжээчид зах зээлийн нийтлэг үзэл хэт эрт дүгнэлт байж болзошгүйг анхааруулж байна. Гол эрсдлүүд нь:
Инфляцийн гэнэтийн өсөлт: үндсэн инфляцийн түвшин нэмэгдвэл Фед бууралт хийхийг хойшлуулах эсвэл зогсоох магадлалтай.
Өгөгдлийн тасалдал ба тодорхойгүй байдал: АНУ-ын төрийн ажил зогсвол эдийн засгийн албан ёсны мэдээлэл саатаж, Фед-ийн шийдвэр гаргалт илүү эрсдэлтэй болно.
Дэлхийн нөлөөлөл: гадаад эдийн засгийн гэнэтийн хөдөлгөөн, эсвэл зах зээлийн хямрал Фед-ийн төлөвлөгөөг өөрчлөхөд хүргэж болзошгүй.
Иймээс Фед дахин хүү бууруулсан ч аажим, болгоомжтой байдлаар хөдлөх магадлал өндөр байна.
Богино хугацаанд (сар, долоо хоног): аравдугаар сарын уулзалтаар 25 б.п хүү буурах өндөр магадлалтай бөгөөд арванхоёрдугаар сард дахин нэг бууралт гарах боломжтой. Зах зээл хөдөлмөрийн болон инфляцийн үзүүлэлтүүдэд мэдрэмтгий хэвээр байна.
Дунд хугацаанд (2026 он хүртэл): инфляци 2%-д тогтворжиж, ажил эрхлэлт огцом муудахгүй бол Фед зөөлөн мөчлөгийн бууралтыг хэрэгжүүлж магадгүй. Харин эсрэгээр бол хязгаарлагдмал бууралтаар зогсох болно.
Өрхийн түвшинд энэ нь богино хугацаанд зээлийн хүү бага зэрэг буурах, харин хадгаламжийн өгөөж шахагдах магадлалтайг илтгэнэ. Ипотекийн болон хэрэглээний зээлийн хүү нь Фед болон төрийн бондын өгөөжөөс хамаарах тул нөлөө нь бүрэн шууд биш.
Пауэллийн сүүлийн мэдэгдэл нь бодлогын огцом эргэлт биш, харин хөдөлмөрийн зах зээл цааш суларч, инфляци зорилтот түвшинд ойртсоор байвал зөөлрөхөд бэлэн байдлыг илтгэлээ.
Зах зээл үүнд хүчтэй хариу өгч, ойрын хугацаанд хүү буурах өндөр магадлал хүлээлээ. Мөн зарим Фед-ийн албан тушаалтнууд — тэр дундаа Мишель Боуман — ил тод дэмжиж буйгаа илэрхийлсэн.
Гэвч дотоод зөрчил болон инфляцийн өсөлтийн эрсдэл байгаагаас шалтгаалан Фед шийдвэрээ маш болгоомжтой гаргах төлөвтэй байна.
Ирэх долоо хоногийн ажил эрхлэлт ба үнийн мэдээлэл л Пауэллийн үгийг бодит алхам болгох эсэхийг тодорхойлох юм — эсвэл Фед илүү тодорхой мэдээлэл иртэл бодлогоо хойш тавихыг сонгоно.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
