ETFの重複を避ける方法：ポートフォリオ分散のヒント

適切な分散投資は、投資成功の基盤です。多くの人にとって、ETF（上場投資信託）は幅広い市場へのエクスポージャーを得るための効率的な手段です。

しかし、ETFの重複という落とし穴があります。複数のETFを保有し、それぞれの保有銘柄を確認せずにいると、ポートフォリオが同じ銘柄やセクターに集中してしまい、せっかくの分散投資の効果が台無しになってしまう可能性があります。

このガイドでは、ETFの重複とは何か、それがなぜ重要なのか、そして目標に合った真に分散されたポートフォリオを構築する方法について詳しく説明します。

ETFの重複とは何か?

ETFの重複は、ポートフォリオ内の2つ以上のファンドが、多くの同じ原資産（多くの場合、大型株、特定のセクター、または特定の地域へのエクスポージャー）を含む場合に発生します。この隠れた集中は、目指す分散投資に反し、ポートフォリオのリスクを意図せず増大させる可能性があります。

トータルマーケットETF、S&P 500 ETF、そしてナスダック100 ETFの保有を検討してみてください。これらは分散投資されているように見えるかもしれませんが、Apple、Microsoft、Nvidiaといった大型ハイテク株を共通して保有していることが多く、ポートフォリオ全体の3分の1以上を占め、複数回登場することもあります。

一般的なETFの重複例

• S&P 500 ETFとTotal US Market ETF: S&P 500 は時価総額で米国市場全体の約80%を占めるため、ほぼ完全に重複しています。

• S&P 500 ETFとNasdaq-100 ETF: 主要テクノロジー銘柄が両方の指数を支配しています。

• トータル US ETFとセクターまたは成長ETF: 成長ETF は、トータルマーケットファンドに組み込まれているセクターウェイトを大幅に複製する場合があります。

これらの組み合わせは多様化しているように見えますが、単一の集中ポートフォリオのように機能することがよくあります。

ETFの重複を重視すべき原因

1. 多様性の低下

オーバーラップは、市場全体にリスクを分散させるのではなく、同じ企業に偏重する傾向があります。InvestmentNewsが説明しているように、VTI、SPY、QQQなどのETFを組み合わせることで、ポートフォリオの約40%をわずか10銘柄に配分することが可能です。

2. 意図しない集中リスク

複数の ETF が同じ保有株を共有する場合、それらの株式に関連する市場の下落の影響が大幅に増加します。

3. 重複した料金

結局、同じエクスポージャーに対して管理手数料を複数回支払うことになり、純収益が減少します。

4. 税金とリバランス費用

隠れた重複を発見すると、ファンドの売却につながり、キャピタルゲイン税が発生する可能性があり、リバランスのコストがさらに高くなる可能性があります。

重複の少ないポートフォリオの構築：ステップバイステップ

1. 配分目標を再定義する

リスク許容度と投資期間に基づいて、米国株、国際株、債券、商品、セクターなどの組み合わせを決定します。

2. アンカーETFを選択する

次のようなブロードマーケットコアファンドを選択してください。

• 米国株：トータルマーケットまたはS&P 500 ETF（例：VTI、SPY）

• 国際株式：MSCI All-World ex-USまたはEAFE指数

• 債券：国内または海外の債券ETF

3. サテライトファンドを慎重に追加する

サテライトETF（例：新興国市場、テクノロジー、バリュー株）を意図的に組み入れ、重複をモニタリングします。分析ツールを用いて、共有保有比率を定量化します。

4. 重複を最適化する

重複が許容範囲を超えている場合は、重複するETFをより明確なETFに置き換えましょう。例えば、S&P 500とTotal USの両方を使用する代わりに、より幅広いUSと小型株ETFを組み合わせて、エクスポージャーのバランスを取ります。

5. 定期的にバランス調整とレビューを行う

市場動向によってエクスポージャーは変化します。オーバーラップツールを用いて定期的に（半年ごとまたは年ごと）レビューを行い、特定の資産のウェイトが5%以上変動した場合はリバランスを実施してください。

どの程度の重複が許容されるのか?

明確な基準はありませんが、多くの専門家は重複を最小限に抑えることを推奨しています。重複を10～20%未満に制限することを推奨する専門家もいれば、戦略によっては30～50%まで許容できると考える専門家もいます。許容できる重複は、リスク許容度と財務目標によって異なります。

現実世界のシナリオ

シナリオ1：成長傾斜過剰露出

ある投資家はVTIとVUG（グロース）を保有しています。VUGにはVTIと同じ銘柄が多く含まれているため、重複分析では50%以上の重複が見られる可能性があります。VTIをよりバランスの取れた米国ファンドに組み替えるか、サテライトファンドの配分を小型株またはバリューETFに切り替えることで、リバランスが可能です。

シナリオ2：グローバルETFと地域ETF

グローバルファンド（バンガード・トータル・ワールド）と地域ファンド（EAFEファンドや新興国ファンドなど）を組み合わせると、パッシブ運用の重複が生じることがよくあります。グローバル・オールインワン・ファンドまたは独立した地域ファンドのいずれかを選択することで、重複を回避できます。

重複を超えて：有意義な分散投資のヒント

資産クラス別に分散投資する

現代ポートフォリオ理論に基づく回復力を強化するために、相関が低い、または負の相関を持つ資産クラス（国債、商品 ETF、REIT など）を含めます。

バランスファクター露出

グロースとバリューの見えない集中を避けましょう。2つのグロースETFは、異なるインデックスであっても、大きく重複する可能性があります。グロースとバリューの比率を意図的にバランスさせましょう。

アクティブ戦略の分散

アクティブETF（リスクパリティやマネージドフューチャーズなど）を使用する場合は、重複を別の方法で扱います。これらの ETF は、アルファ追求のためにベンチマークから意図的に逸脱することがよくあります。

ETFの重複に関するよくある質問

Q1: 多少の重複は大丈夫でしょうか？

はい。戦略的な重複（例えば、米国と先進国のETFの両方を保有するなど）は、それが投資目標と一致し、共通のエクスポージャーを認識している限り問題ありません。

Q2: 重複により収益は減りますか?

可能性はあります。同じエクスポージャーに対して複数の経費率を支払っている場合、実質的には再支払いとなり、純収益を低下させていることになります。

Q3: ETFは何個が理想的ですか?

量より質。通常、5～8 個の ETF を慎重に選択すれば、分散化が図られ、管理しやすいポートフォリオを構築できます。

結論

結論として、ETFの重複は驚くほど一般的な問題ですが、一度特定すれば簡単に修正できます。ETFを慎重に選び、重複対策ツールを活用し、慎重に分散投資を行い、定期的にレビューとリバランスを実施することで、堅実なポートフォリオを構築できます。

このアプローチにより、投資目標を確実に達成し、予期しないリスクを最小限に抑え、賢明な分散投資を通じて長期的な収益を向上させることができます。

免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。