اريخ النشر: 2025-10-17
صافي المبيعات: 167.7 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة قدرها 13% على أساس سنوي
الدخل التشغيلي: 19.2 مليار دولار، بزيادة قدرها 30.6% على أساس سنوي
التدفق النقدي الحر: 18.2 مليار دولار (الأشهر الاثني عشر الماضية)، بانخفاض عن 53.0 مليار دولار في العام الماضي، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع النفقات الرأسمالية
إيرادات AWS: 30.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 17.5% على أساس سنوي
هامش التشغيل في AWS: 32.9%، بانخفاض عن 39.5% في الربع السابق
وتظل أمازون تمثل شراءً جذابًا على المدى الطويل للمستثمرين الذين يعطون الأولوية للنمو والريادة التكنولوجية، مدفوعة بهيمنة AWS وتطبيقات الذكاء الاصطناعي الناشئة.
وفي حين أن التقلبات في السوق على المدى القريب وضغوط التقييم تستدعي الحذر، فإن نموذج الشركة متعدد القطاعات وخط أنابيب الابتكار يوفران أساسًا مرنًا.
فيما يلي، نقوم بتحليل نموذج أعمال أمازون، والأداء المالي، ومحفزات النمو، والمخاطر، والتقييم، ومعنويات السوق، والاستراتيجيات العملية للمستثمرين المحتملين.
يتم توليد إيرادات أمازون عبر عدة ركائز متميزة ولكنها متكاملة:
التجارة الإلكترونية والخدمات اللوجستية: مبيعات التجزئة (الأولى والثالثة)، ورسوم السوق، والتنفيذ/النقل. يُتيح نطاق أمازون اللوجستي سرعةً وتحكمًا في تنفيذ عمليات البيع بالتجزئة.
Amazon Web Services (AWS): البنية التحتية السحابية وخدمات المنصة؛ تاريخيًا كانت أعلى أعمال الشركة هامشًا.
الإعلان والاشتراكات: الإعلان الرقمي، ورسوم الاشتراك الرئيسية، وخدمات الوسائط - مصدر دخل متنامٍ وذو هامش ربح مرتفع.
المبادرات الأخرى: الأجهزة (إيكو)، وتجارة التجزئة المادية، وخطوط الأعمال المتخصصة التي يمكن أن تكون بمثابة خيار للنمو المستقبلي.
يُقلل هذا النموذج متعدد الركائز من مخاطر التركيز، ويُمكّن أمازون من الاستفادة المتبادلة من التكنولوجيا والخدمات اللوجستية عبر مختلف القطاعات. ويُشكّل التركيز الاستراتيجي الأخير، لا سيما على دمج الذكاء الاصطناعي عبر خدمات أمازون ويب (AWS) وعمليات البيع بالتجزئة، التوقعات على المدى المتوسط.
تظل AWS رائدة في الصناعة في مجال IaaS/PaaS وتستمر في تحقيق هوامش تشغيلية أعلى من قطاع التجارة الإلكترونية.
إن فوائد الحجم وفهرس الخدمات المتوسع والطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تضع AWS في مكانة محرك الربح الهيكلي.
تظهر البيانات الأخيرة أن نمو إيرادات AWS لا يزال صحيًا، كما أنها تساهم بالحصة الأكبر من الدخل التشغيلي لشركة Amazon.
تستفيد أعمال أمازون الإعلانية من بيانات التسوق المباشر ومكانتها في مسار مبيعات التجزئة. يتميز الإعلان بهامش ربح مرتفع وتوسع أسرع من البيع بالتجزئة التقليدي، مما يعزز الربحية الإجمالية للشركة.
تعمل بصمة أمازون في مجال تلبية الطلبات ونظام Prime على زيادة معدلات الاحتفاظ بالعملاء ورفع حواجز الدخول أمام المنافسين، وخاصة في الأسواق حيث يعد التسليم في غضون يومين (أو أسرع) بمثابة عامل مميز.
يُعدّ دمج الذكاء الاصطناعي في عروض AWS، وتجربة العملاء، وأتمتة العمليات، موضوعًا شائعًا بين المحللين. إذا أدى اعتماد الذكاء الاصطناعي إلى زيادة الإنفاق على الحوسبة السحابية أو زيادة معدلات التحويل في قطاعي البيع بالتجزئة والإعلان، فقد يكون هناك تحسن ملحوظ.
بناءً على أهداف أسعار المحللين الأخيرة، يشير متوسط/إجماع التوقعات المستهدفة لعام واحد إلى ارتفاع ملحوظ عن مستويات التداول في منتصف أكتوبر 2025، مما يعكس توقعات استئناف تسارع الأرباح أو توسع مضاعفاتها. (تختلف أهداف المحللين؛ ويشير نطاق الإجماع إلى ارتفاع بنسبة 20-25% تقريبًا في العديد من التقديرات المجمعة).
يُخفّض تقييم أمازون بالفعل قدرًا كبيرًا من النمو المستقبلي المتوقع. في حال تباطأ نمو أمازون ويب سيرفيسز أو خيبت أرباح الإعلانات الآمال، فقد تنخفض المضاعفات.
تعد Microsoft Azure وGoogle Cloud من المنافسين الكبار؛ حيث تشكل المنافسة على الأسعار، ومكاسب/خسائر العملاء، وتكافؤ ميزات المنتج تهديدات كبيرة لنمو AWS.
إن التدقيق التنظيمي العالمي - وخاصة فيما يتعلق بعدالة السوق واستخدام البيانات والمنافسة - يمكن أن يؤدي إلى زيادة تكاليف الامتثال أو إجبار الأعمال على إجراء تغييرات تؤثر على الربحية.
تعتبر إيرادات التجزئة دورية وحساسة لأنماط الإنفاق الاستهلاكي، وهو ما قد يضغط على النمو الإجمالي إذا ضعفت البيئة الكلية.
تتطلب الاستثمارات في الخدمات اللوجستية والبنية الأساسية للذكاء الاصطناعي وخطوط المنتجات الجديدة رأس المال والتنفيذ المتسق؛ ويمكن أن تؤدي الخطوات الخاطئة إلى تقليل العائد على رأس المال المستثمر.
| سمة | المزايا (لماذا تشتري؟) | المخاطر (لماذا لا تشتري؟) |
|---|---|---|
| السحابة والذكاء الاصطناعي | تعد AWS شركة رائدة في السوق بهامش ربح مرتفع؛ حيث يعمل تكامل الذكاء الاصطناعي على دفع النمو | قد تحد المنافسة القوية من Azure وGoogle Cloud من النمو |
| دعاية | تتوسع أعمال الإعلانات عالية الهامش والمعتمدة على البيانات بشكل أسرع من تجارة التجزئة | إن التقييم يعكس بالفعل النمو؛ وقد يؤدي الأداء الضعيف إلى الإضرار بالمضاعفات |
| التجارة الإلكترونية والخدمات اللوجستية | شبكة Prime + fulfillment تحتفظ بالعملاء وتمنع المنافسين | مبيعات التجزئة حساسة للاتجاهات الكلية والإنفاق الاستهلاكي |
| خيار النمو | الذكاء الاصطناعي والمنتجات الجديدة قد تفتح المجال أمام إيرادات إضافية | قد يكون أداء المشاريع التنفيذية والمشاريع كثيفة رأس المال ضعيفًا |
| منظور السوق | تشير أهداف المحللين إلى ارتفاع بنسبة 20-25٪ | قد تؤدي الضغوط التنظيمية ومكافحة الاحتكار إلى زيادة التكاليف أو تقييد العمليات |
مستوى التداول الحالي: تم تداول أمازون في نطاق 200 دولار أمريكي في منتصف أكتوبر 2025 (حوالي 214 دولارًا أمريكيًا للسهم)، بعد فترة من التوحيد.
معايير التقييم الشائعة: نسبة السعر إلى المبيعات حوالي ~3.5x ونسبة EV/EBITDA في منتصف العشرينات هي معايير تمثيلية؛ ونسبة السعر إلى الربحية السابقة/المستقبلية ونسبة السعر إلى الربحية الطبيعية أعلى نظراً لتوقعات النمو.
إجماع المحللين: يتراوح متوسط سعر السهم المستهدف لعام واحد بين منتصف 260 دولارًا أمريكيًا وأعلى 260 دولارًا أمريكيًا، مما يعني ارتفاعًا بنسبة 20% تقريبًا عن مستوى التداول المُدرج. يعكس تشتت آراء المحللين (من أدنى سعر للسهم إلى أعلى سعر حوالي 305 دولارات أمريكية) اختلافًا في وجهات النظر حول نمو أمازون ويب سيرفيسز وتوسع هامش الربح.
حالة صعود: تسارع توسع AWS، وتفوق تحقيق الدخل من الإعلانات، وتحدث إعادة تقييم متعددة - ارتفاع كبير في أهداف الأسعار.
الحالة الأساسية: نمو ثابت لشركة AWS (~منتصف المراهقة)، واستمرار نمو الإعلانات، واستقرار تجارة التجزئة - ارتفاع تدريجي نحو الأهداف المتفق عليها.
حالة الدب: يتباطأ نمو AWS بشكل كبير، أو تضغط الضغوط التنظيمية أو الهامشية على المضاعفات - وهو ما يشكل خطرًا سلبيًا على السعر الحالي.
مناسب للمستثمرين الذين يؤمنون بنمو أمازون طويل الأمد في مجالات الحوسبة السحابية والإعلان وتجارة التجزئة. فكّر في استثمار متواضع، مع زيادته تدريجيًا عبر متوسط التكلفة بالدولار للتخفيف من مخاطر التوقيت.
استخدم التراجعات لدعم فني أو اشترِ عند تأكيد تسارع في AWS أو الهوامش. تجنب التركيز أكثر مما يسمح به تحملك للمخاطرة.
تحديد حجم المراكز كجزء من محفظة متنوعة من التكنولوجيا والمستهلكين؛ والحفاظ على أوامر وقف الخسارة أو إعادة التقييم المرتبطة بالمقاييس الرئيسية (تدهور معدل نمو AWS، وانكماش الهامش، والأحكام التنظيمية).
نمو إيرادات AWS وهامش التشغيل؛ نمو إيرادات الإعلانات؛ التدفق النقدي الحر واتجاهات الإنفاق الرأسمالي؛ التوجيه المقدم في المكالمات الفصلية (النتائج المقررة للربع الثالث من عام 2025: 30 أكتوبر 2025).
يعد نمو AWS وتوسع الإعلانات وكفاءة التجارة الإلكترونية من العوامل الأساسية المحركة.
تتداول شركة أمازون بمضاعفات مؤسسية مماثلة ولكنها تختلف في مزيج القطاعات ونمط النمو.
إيرادات وهامش ربح AWS، ونمو الإعلانات، والتدفق النقدي الحر، والإنفاق الرأسمالي، واتجاهات العضوية الرئيسية.
نعم - يمكن أن تتقلص المضاعفات بسبب معنويات السوق، أو الصدمات الكلية، أو الأخبار التنظيمية.
أمازون سهم نمو عالي الجودة، مدعوم بخدمات أمازون ويب، والإعلانات، والتجارة الإلكترونية، مع توقعات بارتفاع كبير في حال استمرار تبني الذكاء الاصطناعي وتوسع الحوسبة السحابية. وبينما تأخذ التقييمات الحالية في الاعتبار جزءًا كبيرًا من هذه الإمكانات، فإن جدوى الاستثمار طويل الأجل تظل جذابة للمستثمرين الصبورين.
يمكن للمستثمرين طويلي الأجل التفكير في الشراء المُدروس أو التجميع التدريجي، بينما قد ينتظر المستثمرون قصيري الأجل أو المهتمون بالتقييم بوادر أوضح لتوسع الهامش أو تراجع فني. يجب أن يعكس حجم المركز مدى تحمّلك للمخاطر واستراتيجية محفظتك الاستثمارية.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
