摘要:
黃金避險需求增長，推動其年內30%漲幅，超越日圓、瑞士法郎等傳統避險資產。全球不確定性加劇，央行增持黃金，美聯儲維持利率不變。
面對財政可持續性的擔憂和迫在眉睫的戰爭，黃金避險需求增長，年內30%的漲幅蓋過了日圓、瑞士法郎和美國國債等其他傳統避險貨幣的漲幅。
基準10年期美國公債殖利率徘徊在4.3 - 4.4%之間，年內大致未變。美國信用降級和全面關稅削弱了其吸引力。
相較之下，在不穩定和不確定氣氛的推動下，尤其是貿易緊張局勢和伊朗-以色列衝突，黃金避險需求增長，數月來不斷創造新高。
5月美債大跌也伴隨著其他主要市場的拋售。由於美日在達成貿易協議方面沒有取得進展，日本國債受到的衝擊最大。
儘管縮表正在進行，可是該國的債務規模仍是經濟規模的兩倍。隨著利率走高，對日本償債能力的擔憂可能會限制日圓上行空間。
瑞士央行週四將利率進一步下調25個基點至0，似乎有可能重返負利率。與日本一樣，在新冠疫情之前，其也曾多年受通膨疲軟的困擾。
與沒有利息的黃金相比，瑞郎優勢正在減弱。這種金屬沒有交易對手風險，與其他由政府發行並與政府所有者掛鉤的避險資產相比也很突出。
政府的選擇
受黃金在危機時期的強勁表現和對沖通膨的作用吸引，黃金避險需求增長，各國中央銀行計劃在未來12個月內增持更多黃金，這一比例創下歷史新高。
在72家貨幣當局的調查中，43%的央行表示預計黃金儲備將增加，高於去年同期的29%，是世界黃金協會和YouGov收集數據8年來的最高數字。
「西方國家停止拋售，新興市場國家開始購買，他們正在迎頭趕上，建立更多的黃金儲備，」該機構央行全球主管範紹凱表示。
官方數據顯示，中國央行在5月連續第七個月增加了黃金儲備，反映出政府即使付出更高的成本也要實現外匯存底多樣化。
美聯儲在本週決議上保持利率不變，通膨上升和經濟成長預計放緩，並仍預測今年稍後降息2次，對黃金是一個利好。
中東局勢的惡化為美聯儲的政策組合增添了變數牌，能源價格上漲前景可能成為阻止美聯儲降息的另一個因素。
據白宮稱，川普週四表示，他將在2週內就是否打擊伊朗做出決定，他早些時候曾表示贊同打擊伊朗的計畫。
黃金避險需求增長與全球局勢波動
根據花旗集團的基本假設，黃金預計在下一季在3,000點上方盤整，並在2026年下半年回到每盎司2,500美元至2,700美元左右。
該行表示，從2025年第四季開始，黃金投資需求會下降，原因是美國的刺激性預算生效以及川普的政策明朗令全球經濟成長信心提高。
這與其他堅持看漲的分析師形成鮮明對比。 4 月摩根大通以美國經濟衰退可能性增加為由，認為明年金價將突破每盎司4,000美元的里程碑。
基準油價在6月飆升23.5%，回到2 月水準。一旦川普對德黑蘭失去耐心，能源市場的持續多頭市場將帶來進一步的物價上漲壓力。
這場對抗還可能加劇與中國的緊張關係。大宗商品價格的飆升將削弱中國穩定經濟成長努力，而伊朗政權的倒台將破壞「一帶一路」倡議。當全球不確定性加劇時，黃金避險需求增長的趨勢將進一步顯現。
伊朗外交部長Abbas Araghchi在日內瓦與歐洲代表的會議前強調，只要以色列繼續發動攻擊，就不會與任何人談判。
川普週二表示，日本在貿易談判中“態度強硬”，歐盟尚未提出公平協議。依然暗淡的全球貿易前景對於黃金強勢形成支撐。
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