摘要:
除息日股票會跌嗎?理論上股價會因配息下調，但實際走勢還得看公司基本面與市場信心。填息或續跌，關鍵在於投資人對未來的預期。
每逢除息日，投資圈內反覆提起的問題就是：除息日股票會跌嗎?很多投資人談及此也是給出肯定答复，到底為什麼大多數投資人會篤定這種判斷?事實又真的如此嗎?
從機制出發：理論上股價「應當」下跌
除息是公司分紅的一種情形，特指公司決定發放現金股利後，在除息日將該現金金額從股票價格中扣除的動作。
打個比方，如果你擁有一家公司的部分股份，公司決定發給每位股東2元現金作為利潤回饋。那麼，這2元其實是從公司原有的價值中分出去的，你拿到了現金，但公司本身的「帳面價值」也相應減少了。
•公司宣布發放每股2元現金股息
•除息日前一天(即「權息交易日」)的收盤價為100元
•那麼，在除息當天早上，交易所會做一個“理論調整”，股票的參考開盤價會變為：除息參考價(前一交易日收盤價− 現金股息)= 100元− 2元= 98元。
這表示，市場會認為這家公司已經「分出去」每股2元的資產，所以股價自然也就少了2元。從視覺來看，你可能會覺得股價從100元變成了98元，好像突然「虧了」2元。但實際上，這2元已經變成你帳戶裡的現金了。
也就是說你原本持有每股100元的股票，除息後，你將持有每股98元的股票+ 每股2元的現金，總資產並沒有減少。所以這不是虧損，而是你的部分資產從「股票」變成了「現金」。
從市場角度：現實中，股價並不總是照劇本走
除息理論上確實會讓股價表像下調，但股價怎麼走，不能只看公式，還要看市場願不願意繼續買單這家公司。
▶︎情況一：基本面好、市場信心足→ 股價快速填息甚至上漲
例如半導體龍頭、金融股等，若本身成長性強、穩定獲利，投資人看到公司「分紅+成長」兩手都抓，反而會趁機買進，將股價拉回除息前價位，甚至超越。
就拿台積電(2330)2023年第二季除息表現來看，當時除息前收盤價為578元，每股配息2.75元，除息參考價為575.25元。實際趨勢也是除息當日小跌後迅速反彈，在三天內完成填息，投資者不但拿到了現金股息，股價還回到了原位，「穩賺」。
▶︎情況二：公司無成長、景氣下滑→ 股價跌了息還跌價
當一家公司的基本面轉弱，或所處產業開始走下坡，市場對它的未來沒有信心時，除息反而成了一個賣出的藉口。在這種情況下，投資人不會為了那一點點股息留在原地，而是趁著除息“反正會跌”，乾脆提前賣出、出清持股。股價因此不僅下調了應扣的股息，之後可能繼續下探。
中鋼在2022年的除息，就是這樣的例子。當時公司宣布配息每股0.3元，除息前股價為23元，理論除息參考價22.7元。但除息之後幾天內，股價不僅沒有回到原位，反而一路跌破22元，完全沒有填息跡象。
這背後並不是市場情緒突然失控，而是產業基本面已經改變了。當時全球鋼鐵價格回落，景氣反轉跡像明顯，而中鋼的獲利能力也開始疲軟。雖然公司還是配了息，但市場普遍認為，這只是把過去賺的錢分掉，對未來沒有支撐意義。
結果就是，投資人表面上拿到了每股0.3元的股息，但手上的股票卻從23元跌到了21元出頭，不僅「息」沒賺到，連「身」都賠了進去。這種情況就是典型的「跌息又跌價」——看似有配息利多，卻抵擋不了市場對未來的擔憂。當基本面撐不起股價，股利就失去了意義。
▶︎情況三：大盤走勢主導股價方向
大盤走勢影響股價毋庸置疑，特別是在除息當天，如果大盤出現明顯的漲跌，個股的股價表現就會受到大盤「帶節奏」的影響，除息本身的影響可能被弱化，也可能被放大。
| 大盤行情 | 除息日股價走勢 | 影響說明 |
| 大盤大漲 | 股價可能不跌反漲 | 市場情緒樂觀，買盤強勁，沖淡除息影響 |
| 大盤小幅上漲 | 股價跌幅接近理論除息幅度 | 大盤帶動下，股價表現較正常 |
| 大盤小幅下跌 | 股價跌幅略大於理論除息幅度 | 市場略顯謹慎，除息影響被輕微放大 |
| 大盤大跌 | 股價跌幅顯著大於理論除息幅度 | 市場恐慌情緒蔓延，除息影響放大，股價可能大幅下跌 |
所以，除息日股票會跌嗎?理論上是的，客觀原因價格會因股息調整;但市場上，情況卻遠比公式複雜。填息或跌破關鍵，不在於除息本身，而是這家公司未來的價值是否仍被看好。下次看到「股票除息必跌」的說法，不妨多問一句：這家公司，有沒有讓人繼續相信的理由?
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