摘要:
2025年美元下跌近9%，华尔街继续看空美元，受降息预期、经济不确定性及贸易政策影响。摩根士丹利、高盛等预警美元被高估，黄金与欧元等受益。
2025年迄今为止，美元已下跌8.9%，超过了2024 年的涨幅。白宫暗示，特朗普和中国主席最快可能在本周就贸易问题进行对话。另一方面，华尔街继续看空美元，预计这一趋势将对全球市场产生深远影响。
受降息、经济增长放缓以及特朗普变幻莫测的贸易和税收政策影响，华尔街银行认为美元将进一步走软。
摩根士丹利称，到明年这个时候，美元将跌至91美元，10年期国债收益率将在今年年底达到4%，然后在明年出现更大幅度的下跌。
华尔街继续看空美元的判断也体现在资产配置上，该银行将欧元和日元以及瑞士法郎列为美元下跌的最大赢家。同样，摩根大通上周也建议做多日元、欧元和澳元。
高盛指出，美国对外国个人和公司的税率可能发生变化，预计这将加剧人们对美国投资风险的担忧，而美国投资已经面临压力。
该行在另一份报告中称，他们的模型显示，美元被高估了约15%，因此还有进一步下跌的空间。全球资产的重新配置和重新定价可能会推动美元下跌。
富国银行还表示，“围绕美元走软的中期论调正在形成”。交易员们正在关注本周的一系列就业数据，以确定美联储政策的下一步变化及其对美元的影响，华尔街继续看空美元的市场情绪因此正在增强。
基本面转变
美国国债收益率与美元之间的密切关系已经打破。近年来，由于较高的收益率通常会吸引外国资本，两者往往会同步移动。
自特朗普宣布“解放日”关税以来，10年期国债收益率上升了约250个基点，而美元却显著下跌。相关性在本月达到了近三年来的最低水平，华尔街继续看空美元也反映了这种传统联动机制失效后的市场再定价。
瑞银分析师Shahab Jalinoos表示，债务抛售的原因是不可持续的财政赤字和不可预测的贸易政策，而非强劲的经济前景，这种现象在新兴市场更为常见。
美联储自2024年12月以来一直没有放松货币政策。然而，对于旨在刺激经济增长和平衡预算的联邦政府来说，借贷成本维持在高位更长时间令人头疼。
这种情况并非没有先例。在2009年开始的欧洲债务危机中，希腊10年国债收益率在顶峰时比法国可比债券高出近4000个基点。
东方汇理全球外汇主管Andreas Koenig说，这种新模式可能会增加投资组合对冲的风险。在此背景下，黄金作为对冲以美元计价的投资组合的工具越来越受欢迎。
据CNBC在5月的一篇报道称，超级富豪们正越来越多地将他们的黄金转移到海外，他们越来越多地选择实物金条而不是纸质金条。
法国巴黎银行预测，2025年底10年期美债收益率将在4.25%左右，预计美联储今年不会降息，理由是对通胀的担忧、多重政策不确定性以及经济稳健增长。华尔街继续看空美元的趋势也由此获得了政策支撑。
新出现的威胁
欧洲央行行长拉加德表示，特朗普反复无常的政策提供了一个“绝佳的机会”来加强欧元的国际地位，让其享有更多只属于美国的特权。
她再次呼吁完善单一市场，减少监管，建立储蓄和投资联盟。目前区内的资本市场高度分散，削弱了其全球竞争力。
俄罗斯的侵略和美国的保护主义似乎对于欧洲是一把“双刃剑”。虽然这些事件对经济造成了打击，但整个欧洲大陆的团结却得到了加强，包括欧盟与英国之间的和解。
拉加德重申，欧洲应在包括国防在内的措施方面进行更多共同融资，这方面的进展意味着投资者能够进入更深的证券池。考虑到华尔街继续看空美元，这无疑为欧洲资本市场的战略升级提供了时间窗口。
野村首席欧洲经济学家George Buckley认为，欧元在某种程度上还有上升空间。“欧元仍然和第一名(美元)差距很大，随着各种事情的发生，它的势头正在显著增强。
在过去10年中，欧元在世界储备中所占的20%的份额一直保持在这一水平。在此期间，美元的份额则下降了7个百分点。华尔街继续看空美元，也可能促使全球央行重新思考外汇储备结构。
美联储理事会经济学家Colin Weiss的一篇论文指出，持有美国资产的国家中，大约四分之三与华盛顿有军事联系。
军费开支激增引发了未来欧洲如何看待其持有的美元储备问题。跨大西洋联盟内部可能出现更深层次的裂痕，从而影响到世界其他地区。
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7月23日，美日达成贸易协议，美元兑日元汇率承压。协议包括15%关税及液化天然气合作。日本政治不确定性和通胀回落或影响汇率，日元继续走强。
2025年07月23日
7月21日，英国富时100指数受零售数据强劲及外资流入提振上涨，连续六周跑赢欧洲股市。尽管GDP下滑引发担忧，但技术面仍看涨，趋势稳固。
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