หุ้น CAVA ร่วงหนักแม้กำไร Q2 เกินคาด เหตุผลที่ไม่ควรมองข้าม

CAVA Group รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ที่แข็งแกร่ง ทำกำไรได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ราคาหุ้น CAVA กลับร่วงลง 21-22% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด สาเหตุหลักมาจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ รายได้ต่ำกว่าประมาณการ และยอดขายทั้งปีลดลง

แม้จะมีสัญญาณบวกในระยะยาว เช่น แผนขยายสาขาและคำแนะนำเรื่องอัตรากำไร แต่นักลงทุนยังคงกังวลเกี่ยวกับความอ่อนแอของจำนวนลูกค้าและความต้องการที่ลดลง ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลงอย่างรุนแรง

ผลกำไรเกินคาดที่กลับกลายเป็นลบ: เกิดอะไรขึ้น?

ผลกำไรที่เกินคาด:

CAVA รายงานกำไรต่อหุ้นที่ปรับแล้วอยู่ที่ 0.16 ดอลลาร์ เกินกว่าการคาดการณ์ที่ประมาณ 0.13–0.14 ดอลลาร์ถึง 14–23%

รายได้ต่ำกว่าคาด:

รายได้อยู่ที่ 278.2 ล้านดอลลาร์ (หรือ 280.6 ล้านดอลลาร์ตามแหล่งข่าวบางแห่ง) เพิ่มขึ้นประมาณ 20.3% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา แต่ยังต่ำกว่าค่าประมาณของนักวิเคราะห์ที่ตั้งไว้กว่า 285 ล้านดอลลาร์

ยอดขายร้านเดิมต่ำกว่าคาด:

ยอดขายร้านเดิมเพิ่มขึ้นเพียง 2.1% ต่ำกว่าที่คาดไว้ประมาณ 6–6.5% และอ่อนตัวมากเมื่อเทียบกับผลลัพธ์ก่อนหน้านี้

ทำไมหุ้น CAVA ร่วงหนัก? 5 เหตุผลสำคัญที่ต้องรู้

1) ยอดขายสาขาเดิมชะลอตัวลงอย่างรวดเร็ว

การเติบโตยอดขายสาขาเดิม (SSS) ในไตรมาส 2 อยู่ที่ 2.1% ต่ำกว่าที่คาดไว้มาก และลดลงจากแรงขับเคลื่อนในช่วงก่อนหน้า สะท้อนถึงความอ่อนแอของจำนวนลูกค้าและการแข่งขันที่หนักขึ้นหลังจากการเปิดตัวเมนูสเต็กเมื่อปีที่แล้ว

ในธุรกิจ fast casual ยอดขายสาขาเดิมเป็นตัวชี้วัดความต้องการพื้นฐาน ซึ่งตัวเลขที่อ่อนแอมักจะบดบังปัจจัยบวกอื่น ๆ ในวันนั้น

2) การปรับลดคำแนะนำครั้งแรกนับตั้งแต่ IPO

ฝ่ายบริหารได้ปรับลดคาดการณ์ยอดขายสาขาเดิมตลอดปีเหลือ 4–6% นับเป็นครั้งแรกหลังจาก CAVA เข้าตลาดหุ้นในปี 2023 สัญญาณนี้มีความหมายสูง เพราะแสดงให้เห็นว่าความคาดหวังเรื่องการฟื้นตัวของความต้องการถูกปรับลดลง หุ้นที่ขึ้นราคามาจากเรื่องราวการเติบโตสูงจึงไวต่อการชะลอตัวใด ๆ

3) รายได้ต่ำกว่าคาด แม้กำไรต่อหุ้นเกินคาด

รายได้ของ CAVA ต่ำกว่าคาด แม้ว่ากำไรต่อหุ้นจะทำได้ดีกว่าที่คาดไว้ แสดงให้เห็นว่าการควบคุมต้นทุนและการบริหารอัตรากำไรเป็นตัวขับเคลื่อนในไตรมาสนี้ มากกว่าความต้องการที่พุ่งสูงอย่างผิดปกติ

ซึ่งในสายธุรกิจที่โตเต็มที่ถือว่าโอเค แต่สำหรับนักลงทุนที่เน้นการเติบโตทั้งยอดขายและจำนวนลูกค้าที่เพิ่มขึ้นควรจะน่าประทับใจ

4) ความระมัดระวังจากฝ่ายบริหารต่อภาวะเศรษฐกิจ

Brett Schulman ซีอีโอ ชี้ให้เห็นถึงผู้บริโภคที่กำลังเผชิญกับ "หมอก" แห่งความไม่แน่นอน โดยมีจำนวนลูกค้าที่ลดลงในช่วงมิถุนายนและต้นกรกฎาคม ก่อนจะดีขึ้นเล็กน้อยในภายหลัง

คำพูดเช่นนี้ทำให้ความมั่นใจในระยะสั้นลดลง โดยเฉพาะเมื่อไม่มีแผนขึ้นราคาสินค้าในปี 2025 ซึ่งจำกัดทางเลือกในการเพิ่มรายได้

5) แผนขยายสาขาที่เพิ่มขึ้น อาจทำให้ต้นทุนสูงขึ้น

แม้ว่าจำนวนสาขาใหม่ที่จะเปิดในปี 2025 จะเพิ่มขึ้นจาก 64–68 แห่งเป็น 68–70 แห่ง แต่ต้นทุนก่อนเปิดสาขาและการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรที่สูงขึ้นสร้างความกังวลต่อแรงกดดันต่ออัตรากำไรในอนาคต

ความคิดเห็นเรื่อง "หมอก" ของซีอีโอ CAVA ทำให้ความคาดหวังของนักลงทุนลดลง

Brett Schulman ซีอีโอ ยอมรับว่าผู้บริโภคมีความระมัดระวังมากขึ้น โดยอธิบายว่าช่วงเวลาดังกล่าวเหมือน "หมอก" แห่งความไม่แน่นอน ท่ามกลางนโยบายที่เปลี่ยนแปลงและแรงกดดันจากภาคมหภาค อย่างไรก็ตาม การเรียกสภาพแวดล้อมของผู้บริโภคว่า "หมอก" ถือเป็นการสื่อสารที่ชัดเจน

แสดงให้เห็นว่าสัญญาณความต้องการนั้นไม่แน่นอน แนวโน้มรายสัปดาห์เปลี่ยนแปลงได้ และข่าวสารเกี่ยวกับนโยบายหรือตัวแปรเศรษฐกิจสามารถเปลี่ยนแปลงความตั้งใจในการบริโภคได้อย่างรวดเร็ว

สำหรับนักลงทุน หมายความว่าช่วงความผิดพลาดของการคาดการณ์จะกว้างขึ้น เมื่อช่วงความผิดพลาดกว้างขึ้น ความเสี่ยงที่นักลงทุนรับได้ก็จะสูงขึ้น และอัตราส่วนราคาต่อกำไร (multiple) จะถูกกดดันลดลง โดยเฉพาะหุ้นที่เคยมีความคาดหวังสูงมาก่อนหน้านี้

ปฏิกิริยาตลาดหุ้น: จากความหวังสู่ความตกใจ

แม้ว่าหุ้นจะมีการเติบโตสองหลักหลัง IPO แต่ราคาหุ้นกลับลดลงราว 20–22% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด ซึ่งถือเป็นการลดลงในวันเดียวที่รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์

ความรู้สึกของนักลงทุนเปลี่ยนไป เมื่อผลกำไรที่ดูเหมือนเกินคาดในตอนแรก กลับสูญเสียความน่าสนใจเมื่อปัจจัยการเติบโตในระยะยาวแย่ลง

การถกเถียงการลงทุนหุ้น CAVA: ฝ่ายกระทิง vs ฝ่ายหมี

ฝ่ายกระทิง (Bull Case):

• แม้จะเจอปัญหา แต่ CAVA ยังคงเติบโตได้ดี รายได้เพิ่มขึ้นแบบสองหลัก กำไรจากแต่ละสาขาก็ยังแข็งแรง รายได้เฉลี่ยต่อสาขาก็น่าสนใจ อีกทั้งยังมีโอกาสขยายสาขาอีกมาก

• ในพื้นที่ที่ยังว่างอยู่ นโยบายไม่ขึ้นราคาสินค้าช่วยรักษาความประทับใจของลูกค้าทำให้ลูกค้ามีแนวโน้มกลับมาใช้บริการมากขึ้นเมื่อสภาพเศรษฐกิจดีขึ้น

• ส่วนการปรับลดคาดการณ์ยอดขายในตอนนี้ แต่กลับทำได้ดีกว่าที่คาดในภายหลัง ก็เป็นเรื่องปกติที่นักลงทุนสายร้านอาหารเข้าใจ เพราะถ้าคาดหวังต่ำไว้แล้ว ผลลัพธ์ที่ดีกว่าอาจกลายเป็นเรื่องน่าประหลาดใจที่น่ายินดี

ฝ่ายหมี (Bear Case):

• ยอดขายสาขาเดิมของ CAVA โตช้าลงมาก เหลือแค่เลขหลักเดียวต่ำ ๆ ซึ่งทำให้ราคาหุ้นที่ตั้งไว้สูงเกิดความกดดัน หากความไม่แน่นอนยังคงอยู่ และการเปิดสาขาใหม่สร้างต้นทุนล่วงหน้ามากขึ้น กำไรต่อหุ้นและเงินสดที่จะได้รับในช่วงสั้น ๆ อาจไม่เป็นไปตามที่นักลงทุนคาดหวัง

• เพราะไม่มีการขึ้นราคาสินค้า CAVA จึงต้องพึ่งพาจำนวนลูกค้า การปรับเมนู และการบริหารจัดการให้มีประสิทธิภาพ เพื่อรักษากำไร แต่ถ้ายอดขายในสาขาเดิมยังคงอ่อนแออยู่ ราคาหุ้นก็อาจตกลงไปอีกในอนาคต

สิ่งที่นักลงทุนควรจับตาต่อไป

1. การฟื้นตัวของจำนวนลูกค้า

ยอดขายจากสาขาเดิมจะเริ่มโตขึ้นอีกครั้งหรือไม่ เมื่อความมั่นใจของผู้บริโภคเริ่มกลับมาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเรื่องนี้สำคัญมากในการยืนยันแผนการขยายสาขาและการรักษากำไร

2. การจัดการต้นทุน

หากไม่มีการขึ้นราคา CAVA ต้องบริหารจัดการต้นทุนให้ดี เพื่อชดเชยผลกระทบจากเงินเฟ้อและต้นทุนการเปิดสาขาใหม่ที่สูงขึ้น

3. การดำเนินการตามกลยุทธ์การเติบโต

การเปิดสาขาใหม่โดยไม่ทำให้อัตรากำไรลดลง จะเป็นตัวชี้วัดความสำเร็จที่สำคัญ

4. ภาพรวมเศรษฐกิจและการแข่งขัน

แนวโน้มของอุตสาหกรรมร้านอาหารและทิศทางเศรษฐกิจโดยรวม จะส่งผลต่อความเชื่อมั่นและการตัดสินใจลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับผู้บริโภคอย่างมาก

สรุป

สรุปง่าย ๆ ว่าผลประกอบการไตรมาส 2 ของ CAVA มีทั้งข่าวดีและข่าวท้าทายไปพร้อมกัน ฝ่ายบวกคือบริษัทยังมีกำไรและเติบโตได้ดี กำไรต่อหุ้นก็ดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้

แต่ฝั่งลบคือจำนวนลูกค้าเริ่มลดลง ผลกำไรก็ไม่ถึงเป้าที่ตั้งไว้ และฝ่ายบริหารก็ต้องปรับลดคาดการณ์ยอดขายร้านเดิม ทำให้ภาพรวมการเติบโตดูไม่สดใสเหมือนเดิมส่งผลให้ราคาหุ้นตกลงอย่างรวดเร็ว

สำหรับนักลงทุนแล้ว ไตรมาสต่อไปจะเป็นช่วงที่ต้องจับตาดูว่า ลูกค้าจะกลับมาใช้บริการมากขึ้นหรือไม่ สาขาใหม่จะทำรายได้ดีแค่ไหน และบริษัทจะบริหารจัดการต้นทุนอย่างไรเพื่อรักษากำไรโดยไม่ต้องขึ้นราคา

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ