อะไรทำให้เกิดฟองสบู่ในตลาดหุ้น? การวิเคราะห์แบบง่ายๆ

พูดอย่างง่ายๆ ก็คือ ฟองสบู่ในตลาดหุ้นจะเกิดขึ้นเมื่อราคาเพิ่มขึ้นอย่างมากเกินกว่ามูลค่าที่แท้จริง ซึ่งเกิดจากพฤติกรรมของตลาดที่คึกคักและการเก็งกำไร

การทำความเข้าใจสาเหตุ ระยะและผลที่ตามมาของฟองสบู่ในตลาดหุ้นถือเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนที่ต้องการเดินหน้าในตลาดการเงินอย่างรอบคอบ

ฟองสบู่ตลาดหุ้นคืออะไร

ฟองสบู่ในตลาดหุ้นมีลักษณะเฉพาะคือราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วแล้วจึงหดตัว ปรากฏการณ์นี้มักเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนผลักดันให้ราคาหุ้นสูงเกินกว่ามูลค่าพื้นฐานของหุ้น โดยมักเกิดจากความกระตือรือร้นในการเก็งกำไร ฟองสบู่จะแตกเมื่อความจริงเข้ามาเกี่ยวข้อง และราคาหุ้นกลับสู่ระดับที่เหมาะสมมากขึ้น ส่งผลให้เกิดการสูญเสียทางการเงินจำนวนมาก

ห้าขั้นตอน

นักเศรษฐศาสตร์ Hyman P. Minsky ระบุ 5 ขั้นตอนที่แตกต่างกันในวงจรชีวิตของฟองสบู่ทางการเงิน:

1) การเคลื่อนย้าย : โดยทั่วไปมักเริ่มต้นด้วยปัจจัยภายนอกหรือการสร้างสรรค์สิ่งใหม่ที่ทำให้ความคาดหวังของนักลงทุนเปลี่ยนไป อาจเป็นเทคโนโลยีใหม่ การยกเลิกกฎระเบียบ หรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน

ในช่วงนี้ นักลงทุนที่ชาญฉลาดจะเข้ามาหาโอกาสใหม่ๆ บ่อยครั้งอย่างเงียบๆ จากนั้นราคาก็จะเริ่มเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ดึงดูดความสนใจได้บ้าง แต่ยังไม่ได้รับการสนใจจากสาธารณชน

2) เฟื่องฟู : ในระยะนี้ นักลงทุนจำนวนมากขึ้นจะสังเกตเห็นราคาที่เพิ่มสูงขึ้นและเริ่มมีส่วนร่วมในตลาด สื่อต่างๆ เริ่มรายงานข่าวเกี่ยวกับการเงินมากขึ้น และวงจรข่าวการเงินจะเน้นไปที่โอกาสดังกล่าว การมองเห็นที่เพิ่มขึ้นนี้ดึงดูดนักลงทุนสถาบันและผู้ค้าปลีกเช่นกัน

โมเมนตัมเพิ่มขึ้นเมื่อราคาเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และความรู้สึกมองโลกในแง่ดีเริ่มเข้ามาครอบงำ อย่างไรก็ตาม แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานอาจช่วยสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของราคาในช่วงนี้ แต่พฤติกรรมการเก็งกำไรก็เริ่มคืบคลานเข้ามา

3) ความรู้สึกปลื้มปิติ : นี่คือจุดที่ฟองสบู่เริ่มก่อตัวขึ้นในรูปแบบที่อันตรายที่สุด ณ จุดนี้ ราคาได้เบี่ยงเบนไปอย่างมากจากมูลค่าที่แท้จริง การประเมินมูลค่าจึงกลายเป็นเรื่องยากที่จะหาเหตุผลสนับสนุนโดยใช้ตัวชี้วัดทางการเงินแบบดั้งเดิม จิตวิทยาของนักลงทุนถูกครอบงำด้วยความเชื่อที่ว่าแนวโน้มปัจจุบันจะดำเนินต่อไปอย่างไม่มีกำหนด

ผู้เข้าร่วมตลาดมักละเลยความระมัดระวัง โดยมักจะเพิกเฉยต่อคำเตือนเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไป ความกลัวที่จะพลาดโอกาสหรือที่เรียกกันทั่วไปว่า FOMO เข้ามาครอบงำ ทำให้ผู้คนลงทุนอย่างไม่สมเหตุสมผล หลายคนใช้บัญชีเลเวอเรจหรือมาร์จิ้นเพื่อเพิ่มผลกำไรสูงสุด โดยตั้งสมมติฐานว่าแนวโน้มขาขึ้นจะไม่สิ้นสุดลง

4) การเก็งกำไร : นักลงทุนที่ชาญฉลาดเริ่มตระหนักถึงการประเมินมูลค่าที่เกินจริงและตัดสินใจที่จะล็อกกำไร การขายนี้สร้างความผันผวนและความไม่แน่นอนในตลาด แม้ว่าราคาอาจยังคงสูงอยู่ แต่อัตราการเพิ่มขึ้นจะช้าลง และสินทรัพย์บางประเภทเริ่มลดลง

ความเชื่อมั่นเริ่มลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้ว่านักลงทุนจำนวนมากจะยังคงอยู่ในตลาด โดยหวังว่ามันเป็นเพียงภาวะตกต่ำชั่วคราวเท่านั้น

5) ความตื่นตระหนก : ความเชื่อมั่นลดลงอย่างรวดเร็ว และนักลงทุนรีบขาย ทำให้ราคาลดลงอย่างรวดเร็ว ความต้องการที่ผลักดันให้ฟองสบู่สูงขึ้นหายไปแทบจะในชั่วข้ามคืน การขายแบบตื่นตระหนกทำให้ราคาสินทรัพย์ลดลงอย่างรวดเร็ว และผู้ที่ซื้อเมื่อถึงจุดสูงสุดจะสูญเสียเงินจำนวนมาก

เศรษฐกิจโดยรวมอาจได้รับผลกระทบเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากฟองสบู่มีขนาดใหญ่พอที่จะส่งผลกระทบต่อความมั่งคั่งของผู้บริโภคหรือภาคการธนาคาร การฟื้นตัวจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำนี้อาจใช้เวลาหลายเดือนหรือหลายปี ขึ้นอยู่กับความรุนแรงของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ

สาเหตุและผลที่ตามมา

มีหลายปัจจัยที่ทำให้เกิดฟองสบู่ในตลาดหุ้น:

• สภาพคล่องมากเกินไป : อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำและการเข้าถึงสินเชื่อได้ง่ายอาจนำไปสู่การกู้ยืมและการลงทุนที่เพิ่มขึ้นในหุ้น ส่งผลให้ราคาพุ่งสูงขึ้น

• พฤติกรรมเก็งกำไร : นักลงทุนอาจซื้อหุ้นโดยคาดหวังว่าจะขายในราคาที่สูงกว่า โดยไม่คำนึงถึงปัจจัยพื้นฐานที่เป็นอยู่

• ความคิดแบบฝูง : ในขณะที่นักลงทุนจำนวนมากซื้อหุ้นในตลาดที่กำลังเติบโต นักลงทุนรายอื่นๆ ก็ทำตาม ทำให้เกิดวัฏจักรของการขึ้นราคาที่เสริมกำลังตัวเอง

• ความมั่นใจมากเกินไปและ FOMO (Fear of Missing Out) ความปรารถนาที่จะใช้ประโยชน์จากตลาดที่กำลังเติบโตอาจทำให้ผู้ลงทุนตัดสินใจอย่างไม่สมเหตุสมผล ซึ่งส่งผลให้ประเมินมูลค่าสูงเกินจริง

• นวัตกรรมทางเทคโนโลยี : ความก้าวหน้าสามารถนำไปสู่การประเมินรายได้ในอนาคตเกินจริงได้ ดังที่เห็นในช่วงฟองสบู่ดอทคอม

ผลที่ตามมา

เมื่อฟองสบู่ในตลาดหุ้นแตก ผลที่ตามมาอาจร้ายแรงได้ดังนี้:

• การทำลายความมั่งคั่ง : นักลงทุนสูญเสียเงินเป็นจำนวนมาก ส่งผลให้การใช้จ่ายและการลงทุนของผู้บริโภคลดลง

• ภาวะเศรษฐกิจถดถอย : การที่ราคาสินทรัพย์ลดลงอาจส่งผลให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจหดตัว อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น และการเติบโตของ GDP ลดลง

• ความไม่มั่นคงทางการเงิน : ธนาคารและสถาบันอาจเผชิญกับปัญหาสภาพคล่องเนื่องจากสินเชื่อเสียและมูลค่าสินทรัพย์ที่ลดลง

ตัวอย่างทางประวัติศาสตร์

ฟองสบู่ในตลาดหุ้นที่โด่งดังที่สุดฟองสบู่หนึ่งคือฟองสบู่ดอทคอมในช่วงปลายทศวรรษ 1990 และต้นทศวรรษ 2000 ฟองสบู่ดังกล่าวเกิดขึ้นจากการนำอินเทอร์เน็ตมาใช้อย่างแพร่หลายและการเติบโตของบริษัทสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยี นักลงทุนเชื่อมั่นว่าอินเทอร์เน็ตจะปฏิวัติธุรกิจ ส่งผลให้เกิดการแห่ลงทุนในบริษัทออนไลน์ บริษัทเหล่านี้หลายแห่งมีรายได้เพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย แต่ก็ไม่สามารถหยุดยั้งการเก็งกำไรได้ ระหว่างปี 1995 ถึง 2000 ดัชนี Nasdaq Composite พุ่งสูงขึ้นมากกว่า 400% ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความตื่นเต้นเกี่ยวกับเทคโนโลยีใหม่และกระแสเงินทุนเสี่ยงที่ไหลเข้ามา

หุ้นอย่าง Pets.com, Webvan และ eToys มีมูลค่าพุ่งสูงขึ้นแม้ว่าจะไม่มีรูปแบบธุรกิจที่ยั่งยืนก็ตาม ในเดือนมีนาคม 2000 ความเป็นจริงก็เข้ามาแทนที่กระแสความนิยม และตลาดก็เริ่มสั่นคลอน ในช่วงสองปีถัดมา Nasdaq สูญเสียมูลค่าไปเกือบ 80% ส่งผลให้มูลค่าตลาดลดลงหลายล้านล้านดอลลาร์ บริษัทหลายแห่งล้มละลาย และความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อหุ้นเทคโนโลยียังคงซบเซาอยู่เป็นเวลาหลายปี

ฟองสบู่ที่สำคัญอีกฟองหนึ่งคือฟองสบู่ภาคอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐฯ ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 ในช่วงต้นทศวรรษ 2000 อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำและมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อที่ผ่อนปรนทำให้การซื้อบ้านและการเก็งกำไรในอสังหาริมทรัพย์พุ่งสูงขึ้น สินเชื่อที่อยู่อาศัยด้อยคุณภาพหรือสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่ออกให้กับผู้กู้ที่มีเครดิตไม่ดีแพร่หลาย สถาบันการเงินในวอลล์สตรีทรวมสินเชื่อเหล่านี้เข้าในตราสารหนี้ที่ได้รับการค้ำประกันด้วยสินเชื่อที่อยู่อาศัยและขายให้กับนักลงทุนทั่วโลก โดยเชื่อว่าราคาบ้านจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป

ระหว่างปี 2002 ถึง 2006 ราคาบ้านในสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ดึงดูดผู้ซื้อและนักลงทุนให้เข้ามาในตลาดมากขึ้น แต่ในปี 2007 อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและอุปทานบ้านที่มากเกินไปเริ่มพลิกกลับแนวโน้มนี้ การผิดนัดชำระหนี้สินเชื่อที่อยู่อาศัยที่มีเงื่อนไขด้อยคุณภาพพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้มูลค่าของหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันด้วยสินเชื่อที่อยู่อาศัยลดลง ระบบการเงินซึ่งมีความเสี่ยงสูงต่อสินทรัพย์เสี่ยงเหล่านี้เริ่มพังทลายลง Lehman Brothers ยื่นฟ้องล้มละลายในปี 2008 ส่งผลให้เกิดวิกฤตการณ์ทั่วโลกและภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่

วิธีการระบุและลดฟองสบู่ในตลาดหุ้น

ในขณะที่การทำนายฟองสบู่ด้วยความแน่นอนเป็นเรื่องท้าทาย ตัวบ่งชี้บางตัวอาจบ่งบอกถึงการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไป:

• อัตราส่วนราคาต่อกำไร : อัตราส่วน P/E ที่สูงผิดปกติอาจบ่งบอกว่าหุ้นนั้นมีราคาสูงเกินไป

• การปรับราคาอย่างรวดเร็ว : การปรับราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและต่อเนื่องโดยไม่มีการเติบโตของรายได้ที่สอดคล้องกันอาจเป็นสัญญาณเตือน

• พฤติกรรมการลงทุนเก็งกำไร : การซื้อขายเก็งกำไรและ IPO ที่พุ่งสูงขึ้นอาจสะท้อนถึงสภาวะคล้ายฟองสบู่

นอกจากนี้ นักลงทุนสามารถใช้แนวทางต่างๆ เพื่อปกป้องตนเองได้:

• การกระจายความเสี่ยง : การกระจายการลงทุนไปในประเภทสินทรัพย์ต่างๆ สามารถลดความเสี่ยงจากฟองสบู่ในตลาดใดตลาดหนึ่งได้

• การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน : การมุ่งเน้นไปที่บริษัทที่มีสถานะการเงินแข็งแกร่งและมูลค่าที่สมเหตุสมผลสามารถช่วยหลีกเลี่ยงหุ้นที่โฆษณาเกินจริงได้

• มุมมองในระยะยาว : การรักษาขอบเขตการลงทุนในระยะยาวสามารถช่วยรับมือกับความผันผวนของตลาดในระยะสั้นได้

บทสรุป

สรุปแล้ว ฟองสบู่ในตลาดหุ้นเป็นปรากฏการณ์ที่ซับซ้อน ซึ่งขับเคลื่อนโดยพฤติกรรมของนักลงทุน ปัจจัยเศรษฐกิจ และสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ

ถึงแม้ว่าจะเป็นไปไม่ได้ที่จะกำจัดฟองสบู่ได้หมดสิ้น แต่การตระหนักรู้และแนวทางปฏิบัติทางการเงินที่รอบคอบสามารถบรรเทาผลกระทบต่อเศรษฐกิจและพอร์ตโฟลิโอส่วนบุคคลได้

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ