要約
オーストラリアの経済成長は鈍化し、5月の消費者物価は3年半ぶりの低水準となり、利下げ期待が高まっている。
オーストラリアの消費者物価指数は5月に予想以上に減速し、コア指数は3年半ぶりの低水準となった。スワップ金利は、豪準備銀行（RBA）が7月8日に利下げに踏み切る確率を92%と示唆している。
第1四半期の経済は、労働市場は安定していたものの、消費者の頑固な節約志向が続いたため、ほとんど成長しませんでした。中央銀行は成長を促進するため、2月以降2回にわたり利下げを実施しました。
豪ドルは2025年に約5%上昇し、前年の下落から反転しました。当時は、MAGA 2.0の到来がトレーダーの不安を招き、2018年以来最大の年間下落を記録しました。
人民元は、中国の住宅価格のピークアウトもあって、3年連続で下落している。鉄鋼の原料である鉄鉱石のスーパーサイクルは、弱々しく終焉を迎えた。
痛みは長引いているようだ。季節的な需要の弱まりと中国の鉄鋼メーカーによる減産への期待から、鉄鋼価格は9月以来の最安値に近づいている。
シティグループは、3ヶ月先の価格予測を1トンあたり100ドルから90ドルに、6～12ヶ月先の価格目標を1トンあたり90ドルから85ドルに引き下げました。これは、下落傾向が続く可能性が高いことを意味します。
一方、中国への穀物飼料で飼育された牛肉の輸出は、年初来で40%以上急増しています。中流階級の増加と所得の増加により、牛肉は多くの国民にとってより人気の高いタンパク源となっています。
アジアの回復力
S&Pグローバル・レーティングのレポートによると、インド経済は力強い国内需要と潜在的な金融緩和に牽引され、今年度6.5%成長すると予想されている。
5月に2021年10月以来の水準まで鈍化した食料品インフレの低下は、同国におけるデフレーションの試みに貢献し、政策担当者にハト派的な政策をとる余地を与えている。
報告書はまた、多くのアジア太平洋諸国が2025年を好調な内需で迎えたと指摘した。関税変更を前に、米国への前倒し輸出によって一時的に恩恵を受けた国もあった。
同機関は、2025年の中国のGDP成長率を4.3%と予測している。公式目標には及ばないものの、報告書では、現在の外部課題を考慮すると「堅実な結果」と評している。
野村は、住宅市場の低迷の長期化と貿易摩擦の激化の可能性による二重の打撃が和らぐ中、世界第2位の経済大国の通年の成長予測を3.7%に引き上げた。
トランプ大統領の包括的な関税導入により、同国の輸出はますますこの地域への依存度が高まっており、全体として明るい見通しはオーストラリアにとって喜ばしい。オーストラリアは、ワシントンと貿易交渉を行っている多くの国の一つである。
オーストラリアとEUは今月、包括的な自由貿易協定に向けた協議を再開した。主な障害となっているのは、EU加盟国の一部の食肉生産大国が市場開放に懐疑的な姿勢を示していることだ。
限定的な人口統計ボーナス
オーストラリアの人口は昨年1.7％増加して2,740万人となり、富裕国の中ではカナダに次ぐ数となった。これにより支出、住宅、インフラ需要の増加が見込まれる。
それにもかかわらず、長期的に生活水準を決定する主な要因である労働生産性は、2016年以降、実質的に停滞している。マッキンゼーによると、OECD加盟国の中でこれより悪い状況にある国はほとんどない。
HSBCのチーフエコノミスト、ポール・ブロックシャム氏によると、生産性の伸び悩みは、好景気でもオーストラリアが期待できる年間成長率がせいぜい2%であることを意味している。この成長率はおそらく米国よりも低いだろう。
国の不動産への執着が生産経済から資本を逸らしていると主張する者もいる。オーストラリア人は借金に溺れ、高騰する住宅価格を支払うために、ますます多額の住宅ローンを組んでいる。
かつては先進国が羨むほどの経済だったが、新型コロナウイルス感染拡大の影響を除けば経済成長は1990年代初頭以来最も鈍化しており、消費低迷の影響で他の多くの国に遅れをとっている。
ウエストパック銀行の調査によると、消費者は6月も慎重な悲観論に固執していることが明らかになった。コモンウェルス銀行のシニアエコノミスト、ベリンダ・アレン氏は、消費者心理の改善には複数回の利下げが必要になる可能性があると述べた。
輸出も関税や鉄鉱石市場の低迷による影響は中程度にとどまる可能性があるが、投資や家計支出が低迷していることから、今年残りの期間の豪ドル上昇余地は限られるとみられる。
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2025-06-27
