摘要:
做市商和交易所的区别主要体现在定位、交易方式、盈利和市场功能等多个维度。两者虽分工不同，但在金融体系中相互配合，共同保障市场高效运作。
在金融市场中，常常有人会混淆“做市商”和“交易所”这两个概念。虽然它们都涉及交易，但本质上却是两种完全不同的角色。
做市商和交易所的区别到底体现在哪些地方?
做市商是参与者，交易所是平台：
交易所是一种中立的撮合平台，它就像一个大型“交易市场”，为所有买卖双方提供一个公平、公开、透明的交易环境。其本身并不直接参与买卖，而是通过系统撮合挂单成交。
而做市商是一种特殊的交易参与者，站在市场一线。他们在没有自然买卖盘时，主动挂出买入和卖出报价，维持市场价格的流动性和稳定性。相当于你去集市买苹果，交易所就是这片集市，而做市商就是其中摆摊卖苹果的摊主。他不仅卖，还可能在你想卖的时候从你手里收购。
一个撮合交易，一个自担风险：
交易所的机制是撮合撮配。比如你想买一只股票，只要市场上有人愿意卖，系统就会把你们匹配成交。交易所不持有资产，也不介入价格决定。
而做市商会自己报出买入价和卖出价，即便暂时没有人交易，他们也持续“挂单”维护市场运作。他们可能先买进再卖出，也可能先卖出再买回，承担价格波动带来的风险。
盈利模式不同：收手续费 vs 赚点差
▶交易所的盈利模式主要是收取：
•每笔交易的手续费(比如你买入100股股票，支付0.5美元手续费);
•上市公司缴纳的挂牌费用;
•市场数据服务费(如卖给券商实时行情数据)。
做市商的利润则来自买入价和卖出价之间的点差。比如某股票买入价为99元，卖出价为101元，做市商如果在这之间反复撮合交易，就能从中赚取差价。
交易所依赖供需，做市商主动提供：
做市商和交易所的区别从交易机制上看，交易所自身不制造流动性，只是提供交易平台。也就是说，所有人提交的买单和卖单都会排进一个队列，系统按照价格优先、时间优先的原则自动匹配。市场冷清时，交易所也无能为力。
而做市商的核心功能之一就是主动制造流动性。他们自己直接报出买卖报价，用户看到的价格就是和做市商交易的价格，不再经过“排队等对手方”。
比如在美股市场，你挂单买一只相对冷门的股票，发现很长时间都没人卖出。这时，一个做市商可能就会主动站出来，卖给你你想买的股票，虽然他可能当时并没有库存，但他会在其他地方同步对冲风险。
这就是做市商在背后默默维持市场流动性的一个典型场景。而在交易所，如果没人卖，这笔交易就只能继续挂着，永远等不到成交。
| 维度 | 交易所 | 做市商 |
| 本质角色 | 撮合平台 | 市场参与者 |
| 是否参与交易 | 否 | 是 |
| 盈利方式 | 手续费 | 买卖点差 |
| 是否承担风险 | 否 | 是（价格波动、库存风险） |
| 提供流动性方式 | 不主动挂单 | 主动挂出买卖价 |
| 举例 | 纳斯达克、纽交所、上交所 | Citadel、Virtu、Jane Street |
另外，虽然两者都受到监管，但监管的重点也不一样。交易所作为交易规则的制定者和市场秩序的维护者，承担着更高层次的责任。而做市商更注重自身交易的合规性、价格行为的合理性以及风险控制能力。
通过上述内容，相信您已对做市商与交易所的区别有了较为清晰的认识。从整体来看，二者并不是竞争关系，而是相辅相成的存在。一个高效运转的市场，既离不开公平透明的交易所机制，也需要有足够多的做市商为交易提供流动性支撑。两者共同构建了现代金融市场的核心基础，也直接影响着普通投资者的交易体验。
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2025年06月19日
